Les créations d'emplois aux États-Unis n'ont atteint que 57 000 en juin, soit moins de la moitié du consensus de 110 000, tandis que le secteur des loisirs et de l'hôtellerie a supprimé 61 000 postes — la plus forte baisse mensuelle dans ce secteur depuis décembre 2020.
Les employeurs américains ont créé 57 000 emplois en juin, bien en deçà du consensus de 110 000, tandis que le taux de chômage est tombé à 4,2 % sous l'effet des sorties de la population active — un rapport contrasté qui donne à la Fed le temps de maintenir ses taux inchangés.
Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, a qualifié ces données de « 100 % conformes à ce que nous considérons comme une économie très solide » dans un entretien accordé à CNBC jeudi.
Le décalage par rapport au consensus est dû à une baisse de 61 000 emplois dans les secteurs des loisirs et de l'hôtellerie, le plus fort repli mensuel depuis décembre 2020, qui a contredit les attentes d'un effet de stimulation lié à la Coupe du monde. La progression des salaires en mai a été révisée à la baisse, passant de 172 000 à 129 000. Le salaire horaire moyen a augmenté de 3,5 % sur un an, conformément aux prévisions. Les marchés ont interprété ces données comme réduisant l'urgence d'un durcissement de la politique monétaire : les contrats à terme sur le S&P 500 ont gagné 0,37 %, le rendement du Trésor à 10 ans a reculé de 1,4 point de base à 4,461 %, et l'indice du dollar a chuté de 0,78 % à 100,61.
Ce rapport intervient alors que le président de la Fed, Kevin Warsh, fait face à un test crucial de sa stratégie de communication au forum de la BCE à Sintra. Warsh a éliminé les orientations prospectives traditionnelles, rendant chaque publication de données plus déterminante pour les anticipations de taux. Selon les données du CME FedWatch, les marchés intègrent une probabilité de 64 % d'une hausse des taux d'ici septembre, même si le rapport de jeudi, plus modéré, pourrait repousser cet échéancier. « Ce seul rapport ne suffit pas à écarter une hausse des taux, mais il pourrait suffire à en repousser le calendrier », a déclaré Shawn Snyder, stratège économique chez Potomac Fund Management.
Snyder a noté que les données de juin s'inscrivent dans un schéma observé chacune des deux dernières années : une croissance moyenne de l'emploi d'environ 124 000 par mois entre mars et mai, avant un net ralentissement en juin pour atteindre une moyenne de seulement 34 000. Ce schéma avait été l'une des raisons pour lesquelles la Fed avait procédé à une baisse d'assurance de 50 points de base en septembre 2024. Le rapport ADP sur l'emploi privé publié plus tôt cette semaine faisait état de 98 000 créations d'emplois en juin, sous le consensus de 113 000 et en baisse par rapport aux 122 000 de mai, fournissant un signal précoce du ralentissement.
Peter Cardillo, chef économiste de marché chez Spartan Capital Securities, a qualifié ce rapport de « Goldilocks » — suffisamment modéré pour inciter la Fed à la prudence, mais pas assez faible pour signaler une récession. « Cela renforce l'idée que la Fed doit lutter contre l'inflation, mais pas contre un marché de l'emploi en surchauffe », a-t-il déclaré. « Cela permet de gagner du temps pour surseoir à une hausse des taux, au moins jusqu'en juillet. »
L'assouplissement du marché du travail intervient alors que l'inflation reste la préoccupation majeure de la Fed. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré cette semaine que l'inflation est « encore trop élevée » et qu'il « faudrait peut-être envisager » une hausse des taux, même si les données de jeudi sur les salaires pourraient tempérer cette urgence. Kay Haigh, de Goldman Sachs Asset Management, a estimé que la stabilité persistante du marché du travail laisse probablement la Fed se concentrer sur les prochaines données d'inflation pour déterminer sa propension à un resserrement.
Pour la Maison-Blanche, ces données confortent le récit de l'administration sur la résilience de l'économie. La caractérisation du rapport par Hassett comme compatible avec une « économie très solide » contraste avec le déficit par rapport au consensus, soulignant les enjeux politiques autour des données sur l'emploi en année électorale. La chute de 61 000 emplois dans les loisirs et l'hôtellerie — la pire depuis l'ère pandémique — fera l'objet d'un examen particulier compte tenu du rôle de ce secteur comme indicateur avancé de la santé de la consommation.
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