Points clés à retenir :
L'inflation des prix de gros a accéléré à son rythme annuel le plus rapide depuis novembre 2022, sous l'effet d'un choc énergétique lié à la guerre en Iran qui se répercute désormais sur les transports et l'ensemble des chaînes d'approvisionnement.
Les prix à la production américains ont augmenté de 6,5% en mai par rapport à l'année précédente, le rythme le plus rapide depuis novembre 2022 et au-dessus du consensus de 6,4%, alors que la perturbation du trafic dans le détroit d'Ormuz causée par la guerre en Iran a poussé les coûts de l'énergie à la hausse de 10,7% et a commencé à se répercuter sur les transports et la logistique.
« Les données de l'IPP confirment que les pressions inflationnistes en amont s'élargissent au-delà de l'énergie, ce qui complique considérablement la voie de la Fed », a déclaré James Knightley, économiste en chef international chez ING. « Le manque à gagner sur l'indice de base apporte un certain soulagement, mais la tendance va dans la mauvaise direction. »
Sur une base mensuelle, l'IPP global a augmenté de 1,1%, dépassant l'estimation de 0,7% et égalant le rythme d'avril. L'IPP de base, hors alimentation et énergie, a augmenté de 0,4% sur un mois et de 4,9% sur un an — en dessous des prévisions de 5,4%, offrant un modeste contrepoint. Mais en excluant l'alimentation, l'énergie et les services commerciaux, la mesure dite « cœur-cœur » a accéléré de 0,8% sur un mois, la plus forte augmentation mensuelle depuis mars 2022, poussant le taux annuel à 5,1%, le plus élevé depuis octobre 2022. Près de 80% de l'augmentation mensuelle globale provient d'une hausse de 2,8% des prix des biens de demande finale — la plus importante jamais enregistrée dans des données remontant à décembre 2009 — l'énergie représentant 80% de cette hausse des prix des biens.
Ces données font suite au rapport de l'IPC de mercredi montrant que les prix à la consommation ont augmenté de 4,2% sur un an, le plus en trois ans, avec une hausse de près de 41% de l'essence et de 27% des billets d'avion. Alors que l'inflation est plus de deux fois supérieure à l'objectif de 2% de la Fed et que le marché du travail regagne en dynamisme, les marchés financiers s'attendent désormais à ce que la banque centrale relève ses taux d'ici la fin de l'année, même si elle devrait rester stable lors de sa réunion de la semaine prochaine.
La courroie de transmission énergie-transport
Les coûts de transport et d'entreposage ont augmenté de 2,6% sur un mois, prolongeant une flambée qui avait commencé deux mois avant l'escalade du conflit iranien. Les taux de fret du camionnage sont soumis à une double pression : les surtaxes carburant liées à la guerre augmentent directement les coûts d'exploitation, tandis que les mesures de contrôle de l'immigration de l'administration Trump ont resserré l'offre de conducteurs commerciaux. La combinaison pousse les coûts logistiques à la hausse à un rythme qui met généralement trois à six mois à se répercuter pleinement sur les prix à la consommation.
La dernière fois que le taux annuel de l'IPP a dépassé les 6%, c'était après la crise énergétique de 2022, lorsque la Fed était au milieu de son cycle de hausse de taux le plus agressif en quatre décennies. Cet épisode a vu le taux des fonds fédéraux passer de près de zéro à 5,25-5,50% en 16 mois. Aujourd'hui, avec le taux de référence à 4,25-4,50% après trois baisses fin 2025, la probabilité implicite du marché d'une hausse d'ici décembre est montée à environ 55%, selon la tarification OIS.
Ce que cela signifie pour la Fed
Les deux chiffres de l'inflation — IPC à 4,2% et IPP à 6,5% — ferment effectivement la porte à un assouplissement à court terme. Le président de la Fed, Jerome Powell, a souligné la dépendance aux données, et les 48 dernières heures ont livré les deux indicateurs d'inflation les plus chauds de 2026. Le manque à gagner sur l'IPP de base offre une once de réconfort, mais l'ampleur des hausses de prix dans les biens, les transports et les services suggère que le choc énergétique n'est plus confiné à la pompe.
Pour les investisseurs, l'implication est claire : le récit des taux « plus élevés pour plus longtemps » cède la place à un scénario « plus élevés » tout court. Les actions ont chuté après la publication de l'IPC, et les rendements obligataires ont augmenté alors que les traders réévaluaient la trajectoire des taux. Si la perturbation du détroit d'Ormuz persiste — et aucune solution n'est en vue — la transmission aux biens et services de base s'accélérera, forçant la Fed à choisir entre lutter contre l'inflation et reconnaître la nature du côté de l'offre de ce choc.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
