Points clés à retenir :
Le stablecoin USDT de Tether est à portée de main de la capitalisation boursière d'Ethereum, l'écart se réduisant à moins de 1 % alors que les traders se tournent vers les actifs stables dans le cadre d'un large repli du marché crypto.
La capitalisation boursière d'Ethereum s'élevait à 200,9 milliards de dollars au 5 juin, selon CoinMarketCap, tandis que les données d'approvisionnement de l'USDT provenant de DefiLlama indiquent une valeur de marché dépassant les 198 milliards de dollars. Cet écart de moins de 1 % est le plus étroit de l'histoire du stablecoin par rapport à la deuxième plus grande cryptomonnaie.
Ethereum a perdu plus de 16 % de sa valeur au cours des sept derniers jours, s'échangeant à 1 664 $ à 9 h 12 (heure de la côte Est) le 5 juin. Ce déclin a poussé son plus bas sur 52 semaines à 1 626 $, en baisse de 37 % par rapport à il y a un an et de plus de 66 % sous son sommet d'août 2025 de 4 954 $. L'USDT, en revanche, a maintenu son ancrage à 1 $ tout au long de la vente, son offre en circulation se maintenant stable autour de 140 milliards de jetons, selon DefiLlama.
Un « flippening » de l'USDT sur Ethereum marquerait la première fois qu'un stablecoin s'empare de la deuxième place dans le classement des cryptomonnaies, reflétant une posture d'aversion au risque sur les marchés d'actifs numériques. Cette étape pourrait accélérer la surveillance réglementaire de la composition des réserves de Tether, tout en renforçant la domination des jetons adossés au dollar dans l'infrastructure de trading crypto.
Les stablecoins absorbent les flux liés à l'aversion au risque
Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur fixe par rapport à un actif externe, généralement le dollar américain. Contrairement aux dépôts bancaires traditionnels, ils fonctionnent sur des réseaux blockchain et sont adossés à des réserves qui varient selon l'émetteur. L'USDT de Tether est adossé à un mélange de bons du Trésor, d'espèces et d'autres instruments, comme le révèlent ses attestations trimestrielles.
Le bitcoin, la plus grande cryptomonnaie par capitalisation boursière avec 1 240 milliards de dollars, a également chuté de 15 % au cours de la semaine dernière, s'échangeant à 61 950 $. La vente simultanée sur les principaux jetons a fait passer la capitalisation totale du marché crypto sous la barre des 2 200 milliards de dollars, contre un sommet de 2025 supérieur à 3 500 milliards de dollars, selon CoinGecko.
Le marché des stablecoins est devenu une valeur refuge relative durant ce repli. L'offre d'USDT est restée largement inchangée, tandis que l'USDC de Circle a connu des entrées modestes, selon les données de DefiLlama. Combinés, les deux plus grands stablecoins représentent plus de 230 milliards de dollars de valeur on-chain, servant de principale couche de liquidité pour le trading crypto.
Ce qu'un « flippening » signifie pour la structure du marché
Un stablecoin dépassant Ethereum en capitalisation boursière représenterait un changement structurel dans la façon dont la valeur est répartie sur les marchés crypto. Cela placerait également un jeton centralisé, adossé à des monnaies fiduciaires, au-dessus d'un réseau blockchain décentralisé dans le classement — une dynamique que les critiques de la domination des stablecoins ont longtemps signalée comme un signe de la dépendance de la crypto à l'infrastructure financière traditionnelle.
Les régulateurs de plusieurs juridictions ont accru leur attention sur les émetteurs de stablecoins. Le règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), entré pleinement en vigueur en 2025, impose des exigences de réserves et de transparence aux opérateurs de stablecoins. Aux États-Unis, le projet de loi Lummis-Gillibrand sur les stablecoins reste en discussion au Congrès. Tether a déjà fait l'objet d'un examen minutieux de la part des régulateurs américains, notamment d'un accord avec le bureau du procureur général de New York en 2021 et d'un accord séparé avec la Commodity Futures Trading Commission.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
