La rotation technologique à Wall Street s'accentue alors que les valeurs semi-conductrices chutent de 11% pendant la semaine de fête

L'indice PHLX Semiconductor a chuté de 11,7% sur les séances de mercredi et jeudi, sa pire chute sur deux jours de l'année, alors que les investisseurs sont sortis des valeurs vedettes des semi-conducteurs pour se tourner vers la cybersécurité et les petites capitalisations.

"Le marché reprend le prix du trade de l'IA en temps réel — les capitaux passent des entreprises qui construisent l'infrastructure à celles qui la sécurisent", a déclaré Tom White, analyste de recherche senior chez D.A. Davidson.

Cette vente massive a effacé une partie du gain record de 88% de l'indice des semi-conducteurs au deuxième trimestre, sa meilleure performance trimestrielle de tous les temps. Sur les deux mêmes séances, Palo Alto Networks a bondi de 9% et CrowdStrike a grimpé de 7%, atteignant tous deux des sommets historiques. L'indice Dow Jones Industrial Average a clôturé à un record jeudi après que les créations d'emplois non agricoles de juin se soient établies à 57 000 contre 115 000 attendues, réduisant les probabilités à court terme d'une hausse des taux de la Fed. Le S&P 500 a clôturé le premier semestre en hausse de 9,6%, tandis que le Russell 2000 a affiché son meilleur gain semestriel depuis 1991, à environ 22%.

Cette rotation soulève une question cruciale pour le second semestre : les quelque 750 milliards de dollars de dépenses d'investissement cumulées dans l'IA prévues par les hyperscalers pourront-ils soutenir les valorisations des valeurs semi-conductrices, ou les capitaux continueront-ils à affluer vers les bénéficiaires de l'adoption de l'IA plutôt que vers ses bâtisseurs ?

L'indice des semi-conducteurs subit sa pire chute sur deux jours de 2026

Le déclin de 11,7% sur deux jours de l'indice Philadelphia Semiconductor fait suite à un premier semestre où les valeurs des semi-conducteurs avaient bondi de plus de 80%, portées par la domination de Nvidia dans les centres de données et la demande de mémoires pour les clusters d'entraînement de l'IA. Les actions Nvidia n'ont gagné que 6% depuis le début de l'année au 1er juillet, se négociant à 21,7 fois les bénéfices prévisionnels — bien en dessous de sa moyenne sur deux ans de 34 fois, selon les données de YCharts. En comparaison, Advanced Micro Devices se négocie à 73 fois les bénéfices prévisionnels malgré une croissance des revenus plus lente.

Deux événements ont provoqué cette rotation. Un rapport du Wall Street Journal indiquant que le modèle open-weight GLM-5.2 de Zhipu AI rivalise désormais avec le modèle restreint Mythos d'Anthropic pour la détection de vulnérabilités logicielles a incité les investisseurs à parier que les dépenses de sécurité liées à l'IA vont s'accélérer, poussant les capitaux vers les fournisseurs de cybersécurité. Parallèlement, le rapport sur l'emploi de juin, plus faible que prévu, a réduit la probabilité d'une hausse des taux de la Fed lors de la réunion des 28-29 juillet, soutenant les secteurs sensibles aux taux et les petites capitalisations.

Les valeurs mémoires émergent comme un nouveau point focal

Dans le cadre de la vente massive des semi-conducteurs, les valeurs mémoires sont devenues un domaine d'intérêt distinct pour les investisseurs. Micron Technology, qui a atteint une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars plus tôt cette année, a été un bénéficiaire remarquable de la demande de mémoire à large bande passante utilisée dans les clusters d'entraînement de Nvidia. Le sud-coréen SK Hynix, l'autre acteur dominant dans la mémoire à large bande passante, prévoit une introduction en bourse nationale, selon des rapports.

La divergence entre les valeurs semi-conductrices et les hyperscalers qui les achètent a attiré l'attention des stratèges de Wall Street. JPMorgan a qualifié cet écart de "quelque peu insoutenable", décrivant deux scénarios : soit les hyperscalers voient une meilleure monétisation de l'IA et rattrapent les valeurs semi-conductrices, soit ils réduisent leurs dépenses d'investissement, créant une boucle de rétroaction qui fait baisser les actions des semi-conducteurs. La banque a indiqué qu'elle penchait vers le scénario le plus haussier.

Le prochain test majeur pour cette rotation aura lieu les 28-29 juillet, lorsque la Réserve fédérale annoncera sa décision sur les taux. Un statu quo prolongerait probablement la hausse des secteurs sensibles aux taux, tandis qu'une hausse surprise pourrait inverser la rotation et ramener les capitaux vers les valeurs d'infrastructure de l'IA. Les résultats des fournisseurs Palo Alto Networks et CrowdStrike dans les semaines à venir permettront également de déterminer si les valorisations de la cybersécurité, proches de 75 fois les bénéfices prévisionnels, sont justifiées par une demande durable.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.