Points clés à retenir :
Kevin Warsh présente mercredi son approche épurée de la banque centrale devant un public international, rejoignant trois des principaux décideurs monétaires mondiaux qui partagent son combat contre l'inflation mais adoptent une vision plus large du changement climatique et sont directement concernés par la bataille autour de l'indépendance de la Fed.
Le président de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh, participe à une séance de questions-réponses à 9 heures (heure de la côte Est) aux côtés de la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, du gouverneur de la Banque d'Angleterre, Andrew Bailey, et du gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, lors du forum économique annuel de la BCE à Sintra, au Portugal. Cette apparition marque la première prise de parole publique de Warsh en dehors de la conférence de presse qui a suivi sa réunion de politique monétaire du 17 juin, au cours de laquelle la Fed a maintenu ses taux d'intérêt inchangés et où il a adopté un ton hawkish en s'engageant à atteindre l'objectif d'inflation de 2 % de la banque centrale.
« Le marché obligataire s'adapte encore à un président de la Fed qui a explicitement rejeté le manuel des indications prospectives de ses prédécesseurs », a déclaré James Okafor, analyste macroéconomique chez Edgen, qui a précédemment couvert la Fed et le Trésor au Financial Times. « La déclaration épurée de Warsh a supprimé tout langage sur la direction probable des taux, ce qui constitue un écart significatif par rapport à l'ère Powell. »
La décision de la Fed de maintenir ses taux inchangés place la banque centrale américaine sur une trajectoire médiane après la récente hausse des taux de la BCE, tandis que la BoE et la BoC se sont abstenues de tout resserrement en raison de faiblesses économiques locales. Selon la tarification du marché, les investisseurs ont accru les probabilités que la Fed puisse augmenter ses taux dès septembre après la conférence de presse hawkish de Warsh le 17 juin. La première déclaration de politique monétaire publiée sous Warsh a été dépouillée de toute indication sur l'orientation future des taux, un changement que le nouveau président a justifié comme une mesure visant à sevrer les marchés des informations sur les taux qui, selon lui, rendent la banque centrale moins agile.
La question de l'indépendance de la Fed plane
Les trois copanélistes de Warsh à Sintra ont tous signé une lettre sans précédent plus tôt cette année en soutien à l'ancien président de la Fed, Jerome Powell, dans son affrontement avec l'administration Trump au sujet de l'indépendance de la Fed. Cette question a franchi une étape importante cette semaine lorsque la Cour suprême des États-Unis a statué que la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, pouvait conserver son poste, malgré l'annonce l'année dernière par le président Donald Trump qu'il l'avait licenciée. Jusqu'à présent, Warsh s'est montré réticent à s'exprimer directement sur des questions telles que la tentative de licenciement de Cook ou les pressions juridiques exercées contre Powell.
La dernière fois que l'indépendance de la Fed a fait face à un défi juridique comparable, c'était sous l'administration Nixon, lorsque le président de l'époque, Arthur Burns, avait finalement cédé aux pressions de la Maison-Blanche en faveur d'une politique monétaire plus accommodante — une décision largement considérée comme ayant alimenté l'inflation des années 1970. Ce précédent historique souligne l'enjeu pour les pairs mondiaux de Warsh, qui considèrent une Fed indépendante comme un pilier de la stabilité financière mondiale.
Le changement climatique divise le panel
Warsh fait partie de ceux qui critiquent « l'élargissement de mission » de la Fed concernant le changement climatique, alors même que ses pairs internationaux estiment impossible d'ignorer ce sujet pour comprendre l'économie. Après la réélection de Trump, Powell a rapidement réduit l'implication de la Fed dans les efforts des banques centrales mondiales pour comprendre et gérer les impacts climatiques sur le système financier — une initiative que certains élus républicains américains ont condamnée comme étant biaisée contre les entreprises d'énergies fossiles.
« Lorsqu'ils ne sont pas gérés, ces effets peuvent constituer une menace pour la stabilité de l'ensemble du système financier, ainsi que pour la sécurité et la solidité des entreprises que nous réglementons », indique la Banque d'Angleterre sur son site web. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, s'exprimant sur CNBC en marge de la conférence de Sintra, a déclaré : « Si l'inflation continue de persister et que je ne vois aucune retenue de la part de la politique monétaire, nous pourrions devoir augmenter les taux » — une position qui s'aligne sur la posture hawkish de Warsh, même si elle signale que le débat interne à la Fed reste actif.
Cette apparition à Sintra donne à Warsh l'occasion d'affiner son message après des débuts qui ont surpris les marchés par leur ton hawkish. Les analystes de Yardeni Research ont écrit avant l'événement qu'ils avaient été surpris par son ton, et les investisseurs guetteront tout changement de langage — ou la réaffirmation que la Fed sous Warsh sort définitivement du métier des indications prospectives.
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