Le silence de Warsh sur la trajectoire des taux pèse sur les actions américaines le 1er juillet

Les actions américaines ont légèrement baissé mercredi après que le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a refusé de fournir des indications claires sur la trajectoire des taux d'intérêt lors de ses déclarations publiques, laissant les investisseurs tenter de décrypter ses propos pour y trouver des indices directionnels.

"Le marché peine à intégrer une Fed qui ne vous dit pas où elle va", a déclaré Joseph Brusuelas, économiste en chef chez RSM. "Les interprétations divergentes de ce que la Fed devrait faire vont entraîner une volatilité accrue."

Le S&P 500, le Dow Jones Industrial Average et le Nasdaq Composite ont tous cédé leurs gains de début de séance après les remarques de Warsh. Le volume des échanges est resté inférieur à la moyenne sur 20 jours, de nombreux participants préférant rester en retrait en attendant des signaux plus clairs sur la politique monétaire.

Ce mouvement s'inscrit dans la lignée des premières semaines de mandat de Warsh. Lors de sa conférence de presse inaugurale en juin, il avait déclaré que la Fed "garantirait la stabilité des prix" et signalé un abandon des indications prospectives (forward guidance) auxquelles les marchés s'étaient habitués sous son prédécesseur Jerome Powell. Warsh estime qu'une attention excessive portée à la communication de la Fed rend les marchés financiers moins utiles en tant que source de données économiques en temps réel.

"Les prix des marchés financiers sont probablement la source d'information la plus importante pour guider les banquiers centraux", a déclaré Warsh lors de la conférence de presse, selon The Motley Fool. "Mais lorsque tous les marchés financiers ne font que refléter ce que nous avons dit, alors nous écartons la source d'information la plus importante et nous nous rendons aveugles à son égard."

Tous les observateurs ne sont pas convaincus que cette approche fonctionnera. Dario Perkins, stratège macroéconomique mondial chez TS Lombard, a estimé que la première conférence de presse de Warsh "ressemblait à celle d'un chroniqueur, pas d'un banquier central", selon Seeking Alpha. Perkins a fait valoir que refuser d'expliquer les décisions politiques réduit la transparence et la responsabilité d'un responsable non élu doté d'un pouvoir considérable.

Obligations, dollar et l'effet Warsh

La courbe des taux entre les obligations du Trésor à deux ans et à dix ans s'est aplatie depuis l'arrivée de Warsh, signe que les investisseurs intègrent un assouplissement moins agressif de la Fed que prévu, selon Axios. Le dollar s'est renforcé, tandis que les prix de l'or et du bitcoin ont baissé alors que ce que l'on appelle le "débat sur la dépréciation monétaire" s'estompe.

Les stratèges de Morgan Stanley ont qualifié ce phénomène d'"effet Warsh", notant que les taux hypothécaires ont augmenté depuis sa nomination. Le taux moyen d'un prêt hypothécaire fixe sur 30 ans s'établissait à 6,49 % fin juin, contre un creux de 5,98 % plus tôt dans l'année, selon l'analyse de la banque.

L'incertitude a été renforcée par la décision de Warsh de s'abstenir de fournir ses prévisions dans le diagramme en points (dot-plot) trimestriel auquel les autres membres du comité ont contribué, une rupture avec la tradition qui laisse les analystes dans l'expectative quant à ses préférences en matière de trajectoire des taux.

Le prochain test majeur pour les marchés interviendra avec le rapport sur l'emploi de juillet, publié le 1er août, qui fournira les premières données sur les salaires (payrolls) du mandat de Warsh. En attendant, les investisseurs doivent lire entre les lignes de chacune de ses apparitions publiques.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.