La première réunion de Warsh à la Fed maintient les taux inchangés mais pointe vers une hausse en 2026

Kevin Warsh a profité de ses débuts en tant que président de la Fed pour maintenir les taux inchangés, tandis que le dot plot de la banque centrale indiquait une hausse d'un quart de point d'ici la fin de l'année.

La Réserve fédérale a maintenu ses taux à 3,5 %-3,75 % lors de la première réunion de Kevin Warsh en tant que président mercredi, mais un dot plot signalant une hausse d'un quart de point d'ici la fin de l'année a poussé le rendement du Trésor à 2 ans à la hausse de 14,4 points de base.

« Le mouvement sur les obligations reflète un positionnement pour une Fed hawkish sous une nouvelle direction », a déclaré Rick Rieder, responsable du fixed income chez BlackRock. « Aujourd'hui, nous croyons que le FOMC a inauguré une nouvelle ère de politique monétaire aux États-Unis. »

Le FOMC s'est divisé 9-9 entre les responsables s'attendant à des taux stables ou à une baisse et ceux anticipant au moins une hausse, avec le dot médian projetant une augmentation d'un quart de point. Warsh a confirmé qu'il n'avait pas soumis de dot, conformément à son scepticisme de longue date envers les forward guidance. Le communiqué post-réunion ne comptait que 130 mots, contre plus de 300 habituellement. Les principaux indices boursiers ont chuté après la publication et pendant la conférence de presse de Warsh, le S&P 500 reculant de 1,8 % et le Nasdaq de 2,3 %.

Ces débuts hawkish marquent une rupture nette avec l'ère Powell. L'inflation évolue entre 3,3 % et 3,8 % depuis plus de cinq ans, soit environ le double de l'objectif de 2 % de la Fed. Warsh a utilisé le terme « stabilité des prix » une douzaine de fois lors de sa conférence de presse, décrivant la détermination du comité comme « forte, unanime et sans ambiguïté ». Les marchés anticipent désormais une hausse des taux avant la fin 2026, les données CME FedWatch montrant une probabilité de 58 % d'une augmentation d'un quart de point lors de la réunion de décembre.

Warsh, qui a succédé à Jerome Powell le 22 mai, a annoncé la création de cinq groupes de travail chargés d'étudier la communication, le bilan de la Fed, les sources de données, la productivité et l'emploi, l'impact de l'intelligence artificielle, et l'approche de la banque centrale en matière d'inflation. « Ces annonces signalent une institution en pleine révision plutôt qu'en régime de croisière », a déclaré Jason Pride, directeur de la stratégie d'investissement chez Glenmede. « Les investisseurs doivent s'attendre à ce que le cadre opérationnel de la Fed soit sensiblement différent sous le mandat de Warsh. »

La dernière fois qu'un nouveau président de la Fed a utilisé ses débuts pour signaler un changement de politique, c'était Powell en 2018, lorsque la Fed avait augmenté ses taux à quatre reprises cette année-là avant de faire marche arrière en 2019. Le S&P 500 avait chuté de 6,2 % au cours des trois mois suivant le premier mouvement hawkish de Powell, selon des données compilées par Bloomberg. L'indice du dollar avait grimpé de 3,4 % sur la même période, les taux plus élevés attirant des entrées de capitaux. L'expérience de Warsh en tant que gouverneur de la Fed de 2006 à 2011 — une période incluant la gestion de la crise financière mondiale — lui confère une crédibilité en matière de lutte contre l'inflation, mais ses déclarations financières personnelles ont révélé des avoirs en Solana et Ethereum, qu'il s'est engagé à céder.

« Le nouveau président de la Fed, Warsh, a semblé un peu comme l'ancien gouverneur hawkish Warsh lors de sa conférence de presse aujourd'hui, répétant à plusieurs reprises la nécessité pour la Fed de remplir son mandat de stabilité des prix », a déclaré Krishna Guha, responsable de la stratégie de banque centrale et de l'économie chez Evercore ISI.

Le redressement initial du marché du Trésor après les commentaires de Warsh suggère que les traders obligataires croient que le nouveau président est déterminé. Un accord entre les États-Unis et l'Iran conclu à la mi-juin a contribué à atténuer certaines pressions inflationnistes sur les prix de l'énergie, le Brent ayant chuté de 4,2 % depuis l'annonce de l'accord. Mais avec l'inflation sous-jacente toujours bien supérieure à l'objectif, la voie de la Fed reste stricte. « Warsh veut que sa première impression soit celle d'un "réformateur" », a déclaré Dario Perkins, directeur général de la macroéconomie mondiale chez TS Lombard. « Nous verrons ce que cela signifie plus tard cette année. En termes de perspectives politiques, le suivi de la Fed vient de devenir plus difficile. »

Le réajustement hawkish s'est répercuté sur toutes les classes d'actifs. L'indice du dollar a grimpé de 0,6 % face à un panier de devises majeures, tandis que l'or a chuté de 1,2 % à 2 318 $ l'once. Le Bitcoin a chuté de 3,4 % à 67 200 $, prolongeant son déclin alors que les attentes de taux plus élevés plus longtemps réduisaient l'appétit pour les actifs risqués. Les avoirs personnels de Warsh en Solana et Ethereum — qu'il s'est engagé à céder — ont ajouté une couche de scrutiny inhabituelle à la politique de la banque centrale en matière de crypto.

Si les données d'inflation des prochains mois restent collantes dans la fourchette de 3,3 % à 3,8 %, la Fed n'aura guère d'autre choix que de resserrer davantage. Les marchés OIS devront réévaluer la probabilité d'une hausse lors de la prochaine réunion, le dot plot pointant déjà vers une augmentation d'un quart de point d'ici la fin de l'année. La prochaine réunion du FOMC est prévue les 28 et 29 juillet.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.