Le mouvement à contre-courant d'un analyste sur Nvidia signale un changement de dynamique du marché
Jeff Kilburg, PDG de KKM Financial, a annoncé son intention de vendre des actions de Nvidia Corp (NVDA), une décision qu'il a qualifiée de potentiellement "folle" compte tenu de la récente ascension du fabricant de puces. Cette décision, motivée par des préoccupations concernant la surconcentration perçue du NASDAQ dans quelques méga-capitalisations technologiques et un désir stratégique de sécuriser les bénéfices, intervient alors que Nvidia a atteint un nouveau sommet historique de 175 $ avant une légère baisse à 170 $. La position à contre-courant de l'analyste souligne un débat croissant sur le marché concernant la durabilité des valorisations actuelles pour les principaux fournisseurs d'infrastructures d'intelligence artificielle (IA).
Décélération de la croissance de Nvidia au milieu d'une concurrence intense
Nvidia a été le leader incontesté du marché des puces IA, propulsant sa capitalisation boursière à environ 4,25 billions de dollars d'ici septembre 2025, ce qui en fait l'entreprise la plus précieuse au monde. Cependant, des signes d'un plateau de croissance apparaissent. La croissance des revenus de la société au deuxième trimestre, bien qu'encore impressionnante avec 56 % en glissement annuel à 46,74 milliards de dollars, marque une décélération significative par rapport aux 122 % de l'année précédente. Ce ralentissement est attribué à des comparaisons de plus en plus difficiles et à une concurrence croissante.
Les géants du cloud computing, notamment Google, Amazon et Microsoft, investissent activement dans leurs propres conceptions de puces internes, réduisant ainsi leur dépendance vis-à-vis du matériel Nvidia. Intensifiant davantage le paysage concurrentiel, Broadcom (AVGO) a rapidement étendu son empreinte de puces IA, signalant une augmentation de 63 % en glissement annuel des revenus liés à l'IA pour le troisième trimestre 2025, atteignant 5,2 milliards de dollars. Broadcom a également révélé un quatrième grand client de puces IA personnalisées, largement spéculé pour être OpenAI, avec plus de 10 milliards de dollars de commandes prévues pour 2026. Ce développement signale un changement stratégique parmi les opérateurs hyperscale vers des accélérateurs IA spécialisés et conçus sur mesure, remettant en question la domination des GPU à usage général.
Ajoutant au sentiment de prudence, Nvidia est devenue l'action la plus vendue à découvert, dépassant Apple, Tesla et Microsoft, selon les données de S3 Partners. Les tensions géopolitiques, en particulier les problèmes croissants avec la Chine concernant l'approvisionnement en puces, posent également des vents contraires importants pour les perspectives de croissance internationale de Nvidia.
Réévaluation du marché et rotation sectorielle
La décision de Kilburg de vendre Nvidia s'aligne sur une tendance de marché plus large de réévaluation. Les flux mondiaux d'ETF au 16 septembre 2025 ont révélé des sorties nettes de 1,2 milliard de dollars des ETF d'actions américaines, avec des indices de référence à grande capitalisation comme le SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) et le iShares Core S&P 500 ETF (IVV) connaissant des rachats substantiels. L'Invesco QQQ Trust (QQQ), un ETF à forte composante technologique, a fait face à des sorties de 2,93 milliards de dollars, indiquant un retrait des actions de croissance spéculatives.
Cette réaffectation de capital suggère que les investisseurs se couvrent contre la concentration du marché et la volatilité du dollar, privilégiant la diversification et le positionnement défensif. Une rotation sectorielle distincte est évidente, avec l'Énergie et l'Industrie gagnant du terrain, tandis que le secteur technologique est confronté à des prises de bénéfices. Duncan Lamont, responsable de la recherche stratégique chez Schroders, note que si la croissance a été l'histoire du marché américain, largement faussée par les Sept Magnifiques, les actions de valeur surperforment la croissance partout ailleurs dans le monde.
L'opportunité de l'IA d'Apple : du retardataire au leader ?
Contrairement aux perspectives prudentes sur Nvidia, Kilburg recommande d'acheter Apple (AAPL). Bien qu'étant perçue comme un « retardataire de l'IA » avec son action en baisse de 3 % depuis le début de l'année, l'analyste de Bernstein, Mark Newman, voit un potentiel de hausse significatif, initiant une couverture avec une note « surperformer » et un objectif de prix de 290 $. L'optimisme de Newman découle de la progression d'Apple vers des offres « d'IA sur appareil », qui traitent les tâches d'IA directement sur des appareils comme les iPhones ou les Macs.
Cette approche tire parti des atouts d'Apple en matière de sécurité, de confidentialité et de traitement plus rapide des données, ce qui la différencie des solutions d'IA dépendant du cloud. Bien qu'il existe des préoccupations concernant l'absence d'une « application tueuse » par Apple et les retards dans ses fonctionnalités d'IA, Newman estime que l'entreprise a amplement le temps de développer ou d'acquérir de telles capacités, la positionnant comme un bénéficiaire matériel principal dans la révolution de l'IA en évolution.
Perspectives : Volatilité et changements stratégiques
Le marché est susceptible de connaître une volatilité continue alors que les investisseurs sont aux prises avec des valorisations élevées dans certains segments technologiques, des risques géopolitiques et des paysages concurrentiels en évolution. La force croissante des fournisseurs de puces IA personnalisées comme Broadcom et le pivot stratégique vers l'« IA sur appareil » par des entreprises comme Apple signalent une transformation significative du secteur technologique. Les investisseurs suivront de près les prochains rapports économiques, les résultats des entreprises et les développements futurs dans l'infrastructure et les applications d'IA pour évaluer la direction de ces tendances émergentes et leurs implications pour le leadership du marché. Le débat entre les paris de croissance continue et les stratégies de diversification s'intensifiera probablement, façonnant la performance du marché dans les trimestres à venir.
Edgen Stock·Sep 19 2025, 19:43