La Banque d'Angleterre prête pour une décision de taux critique
La Banque d'Angleterre (BoE) est sur le point d'annoncer une décision cruciale sur les taux d'intérêt, son Comité de politique monétaire (MPC) étant confronté à un choix difficile quant à l'ajustement des coûts d'emprunt. Le sentiment dominant sur les marchés financiers penche vers un maintien du taux de référence par la banque centrale, reflétant un paysage économique complexe et des opinions divergentes parmi les décideurs politiques.
L'événement en détail : inflation, prévisions et divisions internes
La prochaine réunion du MPC, le 6 novembre, est caractérisée par des prévisions divergentes des principales institutions financières. Les analystes de Goldman Sachs (GS), par exemple, prévoient un vote de 5 contre 4 en faveur d'une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base, faisant passer le taux de 4 % à 3,75 %. Cette perspective contraste avec la majorité des économistes interrogés par Reuters, qui n'anticipent aucune réduction des coûts d'emprunt cette année, bien qu'ils prévoient deux baisses supplémentaires d'ici mi-2026.
La tarification actuelle du marché indique une probabilité d'environ 40 % d'une réduction d'un quart de point du taux de la BoE en novembre, un chiffre qui monte à environ 70 % pour une réduction ayant lieu en novembre ou décembre. Cette évolution des perspectives découle en partie de chiffres d'inflation récents meilleurs que prévu. Le taux d'inflation de septembre est resté inchangé à 3,8 %, ce qui est presque le double de l'objectif de 2 % de la BoE mais inférieur aux 4 % que la Banque avait anticipés.
Démontrant davantage la division, KPMG s'attend à ce qu'une petite majorité du MPC vote pour une réduction en novembre, visant un taux de 3,75 % d'ici fin 2025. En revanche, Pantheon Macroeconomics prédit que le MPC maintiendra les taux d'intérêt à 4 % en novembre, préférant attendre le budget d'automne et des données supplémentaires sur l'inflation au Royaume-Uni. De même, ING a révisé ses prévisions, n'attendant plus de réduction de taux de la BoE cette année, bien qu'elle anticipe un futur assouplissement en 2026, tiré par une inflation plus faible et des impôts plus élevés.
Analyse de la réaction du marché : le sterling et les rendements des gilts sous surveillance
L'incertitude entourant la décision de la BoE a créé un environnement volatile pour les actifs britanniques. Les marchés financiers intègrent une faible probabilité d'une réduction immédiate des taux, avec une probabilité de 1 sur 3 pour le 6 novembre, passant à deux sur trois d'ici la fin de l'année. Cette prudence des marchés reflète les actions précédentes du MPC, où la dernière diminution d'un quart de point à 4 % en août a été adoptée de justesse par 5 voix contre 4 après deux tours de scrutin.
Tout signal dovish inattendu de la part de la BoE pourrait avoir un impact significatif sur la livre sterling, d'autant plus que la Réserve fédérale semble moins susceptible de réduire les taux aussi agressivement qu'initialement prévu. La livre approche actuellement un niveau de support critique autour de 1,31 face au dollar ; une rupture de ce niveau pourrait entraîner une nouvelle baisse vers 1,275. Inversement, un maintien hawkish ou une position plus prudente pourrait apporter un certain soutien à la monnaie. Les rendements des gilts britanniques sont également très sensibles à ces attentes de taux d'intérêt, et les changements de politique sont susceptibles d'influencer leur direction.
Contexte plus large et implications économiques
La décision de la BoE intervient dans un contexte de prévisions économiques révisées pour le Royaume-Uni. Le EY ITEM Club a relevé sa prévision de croissance du PIB britannique en 2025 de 1 % à 1,5 %, citant une dynamique économique plus forte que prévu. Cependant, cet optimisme est tempéré par des prévisions de ralentissement de la croissance vers la fin de 2025 en raison d'une économie mondiale fragile, d'une politique fiscale plus stricte et d'une réduction du pouvoir d'achat des consommateurs. Le PIB devrait croître de 0,9 % en 2026, avant d'accélérer à 1,3 % en 2027.
L'inflation, bien qu'ayant atteint 3,8 % en septembre, est prévue par le EY ITEM Club comme ayant atteint un pic et devrait se refroidir progressivement, atteignant une moyenne de 3,4 % en 2025 et 2,7 % en 2026, pour finalement atteindre l'objectif de 2 % de la BoE d'ici 2027. Le chômage devrait augmenter lentement, culminant à 5 % au premier semestre 2026 avant de retomber. Cette hausse devrait contribuer à un ralentissement de la croissance des salaires, qui devrait chuter à environ 3,5 % d'ici fin 2025 et à 3 % d'ici mi-2026.
Ces facteurs intérieurs pèsent lourdement sur les délibérations du MPC. Le comité doit équilibrer la nécessité de freiner une inflation persistante avec le soutien à la croissance économique et à l'emploi. La prédiction de la BoE en août selon laquelle l'inflation ne reviendrait pas à son objectif de 2 % avant le deuxième trimestre de 2027 souligne le défi à long terme.
L'éventail des opinions d'experts souligne la complexité à laquelle la BoE est confrontée. Alors que Goldman Sachs anticipe une réduction, d'autres restent prudents. HSBC prévoit que le taux de base tombera à 3 % d'ici fin 2026, indiquant un cycle d'assouplissement à plus long terme. John Velis, stratège macroéconomique pour les Amériques chez BNY Mellon, s'exprimant sur le vide de données et les divisions internes similaires de la Réserve fédérale, a noté que :
"le vide de données rendrait très difficile de prévoir où la Fed se situera dans six semaines et que la valorisation du marché pour une réduction de taux en décembre sera probablement assez volatile."
Ce sentiment d'incertitude dû aux lacunes de données peut se refléter dans la situation difficile de la BoE.
Perspectives : Facteurs clés pour la politique future
Pour l'avenir, les décideurs politiques devraient surveiller de près le prochain budget d'automne et les données ultérieures sur l'inflation au Royaume-Uni pour obtenir des orientations supplémentaires. Les décisions de politique budgétaire du gouvernement, en particulier celles visant à soutenir la croissance économique tout en gérant le déficit, influenceront de manière significative l'environnement économique dans lequel la BoE opère.
Les marchés intègrent actuellement une forte probabilité (environ 90 %) d'une réduction de taux de la BoE d'ici avril 2026, ce qui suggère que, bien qu'une action immédiate puisse être improbable, la banque centrale devrait adopter une orientation assouplie à moyen terme. Les investisseurs examineront attentivement les orientations prospectives de la BoE et les prévisions économiques mises à jour à la recherche de tout "signal dovish" qui pourrait indiquer le calendrier et le rythme des futurs ajustements de taux. L'équilibre délicat entre le contrôle de l'inflation et la promotion de la stabilité économique restera au premier plan de l'agenda de la BoE dans les mois à venir.
Edgen Stock·Nov 03 2025, 14:59