Boeing accélère le processus de certification de son avion 777X, grâce à l'augmentation des essais en vol et des commandes, ce qui devrait avoir un impact positif sur la production, la stabilité de la chaîne d'approvisionnement et la rentabilité future.

Le géant américain de l'aérospatiale Boeing (NYSE: BA) constate des progrès accélérés dans le processus de certification de son avion 777X. Portée par l'augmentation des essais en vol et la hausse des commandes, cette dynamique devrait avoir un impact positif sur la production, renforcer la stabilité de la chaîne d'approvisionnement et stimuler la rentabilité future de l'entreprise.

Le programme 777X : Progrès et jalons

Le programme 777X a marqué des avancées significatives. Un cinquième avion d'essai a rejoint la flotte, contribuant activement et accélérant les efforts de certification. Les principaux jalons réglementaires incluent l'obtention par Boeing de l'autorisation d'inspection de type (TIA) en juillet 2024, suivie de l'approbation par la FAA de la phase 2D de la TIA en août 2025. Les essais en vol, qui avaient été temporairement suspendus en août 2024 en raison de problèmes de liaisons de poussée, ont repris avec succès en janvier 2025, indiquant la résolution des obstacles techniques antérieurs.

Bien que le programme ait connu des retards et entraîné des coûts substantiels – y compris une charge de 6,5 milliards de dollars au quatrième trimestre 2020 et des arrêts de production temporaires – Boeing s'aligne désormais mieux avec la FAA sur sa voie vers la mise en service. Les livraisons de la variante 777-9 sont désormais attendues en 2026. Cependant, la variante cargo 777-8F est retardée jusqu'en 2028, et la variante passagers 777-8 n'est pas prévue pour une livraison avant 2030.

Financièrement, la constitution des stocks pour le 777X a augmenté, avec une augmentation de 2,4 milliards de dollars sur l'ensemble de 2024, une augmentation de 800 millions de dollars au premier trimestre 2025 et une augmentation de 900 millions de dollars au deuxième trimestre 2025. Cela reflète l'investissement continu dans le programme alors qu'il se rapproche de la préparation à la production.

Analyse de la réaction des investisseurs et perspectives financières

Les progrès perceptibles du programme 777X ont alimenté un sentiment haussier chez les investisseurs. Le titre de Boeing (BA) a démontré une performance robuste, augmentant de 32,12 % depuis le début de l'année 2025, reflétant l'optimisme des investisseurs concernant la trajectoire de l'entreprise et le potentiel de son portefeuille d'avions gros-porteurs.

Les analystes de marché reconnaissent de plus en plus le 777X comme un moteur significatif du flux de trésorerie disponible (FCF) futur pour Boeing. Wolfe Research souligne que, bien que l'attention des investisseurs ait été largement portée sur les programmes MAX et 787, le 777X est un actif sous-estimé, prêt à passer d'une "consommation" à une "source" de FCF.

Wolfe Research suggère que le programme 777X de Boeing (NYSE: BA), souvent sous-estimé, pourrait devenir un moteur de flux de trésorerie disponible (FCF) significatif plus tard cette décennie, potentiellement passant d'une "consommation de 3-4 milliards de dollars à une source de 2-3 milliards de dollars en 2030."

Ce changement, dépendant de la certitude de la certification, est considéré comme un tournant décisif pour le programme, la confiance croissante dans la certification éliminant "une grande partie du risque système externe".

Contexte plus large et implications stratégiques

Le Boeing 777 original a été un succès commercial et financier notable pour l'entreprise, et le 777X approche maintenant d'un point d'inflexion similaire malgré sa phase de développement prolongée et coûteuse. Une certification réussie devrait permettre à Boeing de rétablir son avantage commercial dominant sur Airbus dans le segment des gros-porteurs.

L'analyse suggère que les profils de mission distincts des avions comme le 787/A330 et le 777X/A350 impliquent moins de concurrence directe sur les prix entre ces catégories. Ceci, couplé à une forte demande du marché, pourrait permettre à Boeing d'atteindre des marges de gros-porteurs historiquement attractives, estimées à environ 20 %. De telles marges pourraient ajouter une estimation de "2-3 milliards de dollars par an" provenant du 777X d'ici la fin de la décennie.

Le carnet de commandes du programme souligne ce potentiel. Le programme 777X totalise 652 commandes et intentions de commande. Les récentes intentions de commande annoncées après juillet 2025 incluent des engagements pour 20 Boeing 777-9 et 8 Boeing 777-8F de Korean Airlines, ainsi que 14 commandes de Cathay Pacific. Ces ajouts récents portent le total de l'année à ce jour pour 2025 à 112 unités, positionnant 2025 comme la troisième meilleure année pour la prise de commandes du programme.

Perspectives

Bien que des progrès significatifs aient été réalisés, certains risques persistent, notamment le potentiel de nouvelles découvertes pendant les dernières étapes de certification et les défis associés à l'augmentation de la production. Cependant, l'avancement constant des essais en vol, des approbations réglementaires et du carnet de commandes croissant indiquent une forte trajectoire pour le 777X.

Dans les mois à venir, les acteurs du marché surveilleront de près les prochains jalons de certification, les calendriers de livraison et le rythme auquel Boeing pourra augmenter sa production pour répondre à la demande. Le 777X est destiné à devenir un élément essentiel des futurs flux de revenus de Boeing et de son leadership sur le marché des avions gros-porteurs.