Résumé Exécutif
Boeing a remporté une victoire commerciale significative sur son rival Airbus en 2025, accumulant 1 000 commandes brutes de nouveaux jets jusqu'en novembre. Cependant, ce solide carnet de commandes est contrebalancé par des retards persistants de production et de livraison. L'entreprise n'a livré que 44 appareils en novembre, accusant un retard considérable par rapport à Airbus et soulignant que le défi central pour Boeing n'est pas la demande mais l'exécution manufacturière. L'attention des investisseurs reste fixée sur la capacité de l'entreprise à convertir son carnet de commandes de 6 019 appareils en livraisons et en flux de trésorerie positif, ce que l'entreprise prévoit pour 2026.
Détail de l'Événement
Au cours des onze premiers mois de l'année, Boeing a enregistré 1 000 commandes brutes, ce qui a abouti à 908 nouvelles commandes nettes après prise en compte des annulations et conversions. Ce chiffre dépasse Airbus d'environ 200 jets. Un facteur clé de ce succès a été le Salon de l'aéronautique de Dubaï, où Emirates a passé une commande de 65 gros-porteurs 777X, portant son engagement total pour ce modèle à 270 appareils. China Airlines a également commandé neuf avions 777X.
Cependant, le carnet de commandes a été ajusté par 38 annulations en novembre. Notamment, Etihad Airways a réduit son engagement en gros-porteurs de 16 appareils nets, annulant des commandes pour sept 787 et quinze 777X tout en plaçant simultanément une nouvelle commande pour six 787. Cette décision a coïncidé avec le renforcement de l'alignement de sa flotte avec Airbus par Etihad. D'autres annulations incluent quatre 787 pour Air Canada et cinq jets 737 MAX pour la compagnie sud-africaine Comair.
Sur le front de la production, la livraison par Boeing de 44 appareils en novembre — comprenant 32 737 MAX, six 787, quatre 767 et deux 777 cargos — a représenté une baisse de 17 % par rapport à octobre. Cette performance est restée en deçà d'Airbus, qui a livré 72 avions sur la même période. Le directeur financier de Boeing, Jay Malave, a reconnu que le rythme de livraison serait "un peu léger", l'attribuant en partie au jour férié de Thanksgiving aux États-Unis.
Implications sur le Marché
La divergence entre le succès des commandes de Boeing et ses performances de livraison est le principal facteur influençant sa valorisation boursière. Alors qu'un carnet de commandes de 6 019 appareils signale des revenus à long terme, l'incapacité à respecter les calendriers de livraison représente un risque important. La projection de l'entreprise d'atteindre un flux de trésorerie positif en 2026 est explicitement liée par la direction à une augmentation des livraisons de jets. L'incapacité à accélérer la production pourrait compromettre les bénéfices futurs et tendre les relations avec les compagnies aériennes clientes qui dépendent d'une modernisation opportune de leur flotte pour gérer les coûts de carburant et l'expansion.
Malgré les défis de production de Boeing, le sentiment de certains experts évolue en sa faveur. Willie Walsh, directeur général de l'Association internationale du transport aérien (IATA), a noté un changement dans la perception de l'industrie.
"Je pense que nous assistons à un changement où il est généralement reconnu que les performances de Boeing se sont considérablement améliorées. Les gens ont beaucoup plus confiance en la capacité de Boeing à tenir ses engagements, et nous voyons les gens avoir moins confiance en Airbus."
Walsh a attribué ce changement aux propres difficultés d'Airbus, notamment la réduction de son objectif de livraison pour l'année complète de 4 % en raison de problèmes de qualité industrielle. Il a également critiqué les fabricants de moteurs comme GE Aerospace pour les retards de livraison qui impactent l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement des cellules, déclarant que leurs marges bénéficiaires sont "beaucoup trop élevées" compte tenu des perturbations en cours.
Contexte Plus Large
La dynamique concurrentielle entre Boeing et Airbus se déroule dans un marché de l'aviation en forte reprise. L'IATA prévoit que l'industrie aérienne mondiale atteindra un chiffre d'affaires record de 1,05 billion de dollars et un bénéfice net de 41 milliards de dollars en 2026. Cette demande saine fournit une base solide pour les deux fabricants.
De plus, l'activité de Boeing est diversifiée au-delà des avions commerciaux. Le gouvernement australien a récemment annoncé un financement additionnel de 1,4 milliard AUD pour l'avion de combat collaboratif (CCA) Boeing MQ-28A Ghost Bat, contractant six appareils opérationnels de Block 2. Cet investissement dans la division défense de Boeing met en évidence une source de revenus clé qui assure la résilience face à la volatilité du secteur de l'aviation commerciale.
Edgen Stock·Dec 10 2025, 19:36