Le cofondateur d'Ethereum propose la DeFi à faible risque au milieu de la contraction des revenus
Le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a esquissé une vision stratégique pour la durabilité financière à long terme du réseau, proposant des protocoles de Finance Décentralisée (DeFi) à faible risque comme source de revenus stable. Buterin compare cette approche aux revenus publicitaires de Google Search, qui sous-tendent l'écosystème plus large d'Alphabet, suggérant qu'elle peut financer la croissance d'Ethereum tout en maintenant ses principes idéologiques. Cette proposition intervient alors que l'écosystème Ethereum navigue à travers des changements significatifs dans la dynamique de ses revenus on-chain.
Performance des revenus et impact de Dencun
Au cours du mois d'août, les revenus on-chain d'Ethereum ont connu une baisse notable, passant de 25,6 millions de dollars en juillet à 14,1 millions de dollars, soit une chute de 44%. Concurremment, les frais de réseau ont diminué de 20% d'un mois sur l'autre, passant d'environ 49,6 millions de dollars à 39,7 millions de dollars. Cette contraction des revenus est largement attribuée aux effets à long terme de la mise à niveau Dencun, implémentée en mars 2024. Cette mise à niveau, en particulier l'EIP-4844 (Proto-Danksharding), a considérablement réduit les coûts de transaction sur les réseaux Layer-2 (L2) en introduisant des "blobs" temporaires pour le stockage des données, réduisant ainsi les frais jusqu'à 99%. Bien que cela améliore l'évolutivité et l'accessibilité pour les utilisateurs et les développeurs, cela a déplacé une part substantielle des revenus de frais du mainnet Ethereum. Malgré ces défis de revenus immédiats, la Valeur Totale Verrouillée (TVL) dans l'écosystème DeFi d'Ethereum a récemment dépassé les 100 milliards de dollars, marquant un rebond par rapport aux niveaux du début de 2022 et indiquant une activité sous-jacente et un intérêt renouvelé. La vision de Buterin pour la DeFi à faible risque se concentre sur le prêt de stablecoins, qui offre actuellement des rendements d'environ 5% sur des actifs de premier ordre comme USDT et USDC, fournissant une couche de revenus de base fiable sans la spéculation associée aux actifs plus risqués.
Réaction du marché et adaptation stratégique
La divergence entre la capitalisation boursière croissante d'Ethereum et la diminution de ses revenus on-chain a suscité un débat au sein du marché des cryptomonnaies. Les critiques remettent en question la viabilité à long terme du modèle économique d'Ethereum, tandis que les partisans soutiennent qu'il représente une adaptation structurelle nécessaire à mesure que l'écosystème mûrit. L'environnement post-Dencun suggère un compromis délibéré, privilégiant l'évolutivité et une base d'utilisateurs plus large plutôt qu'une monétisation directe et à frais élevés au niveau de la couche de base. Ce changement positionne Ethereum de plus en plus comme une couche d'infrastructure fondamentale, de la même manière qu'Amazon Web Services (AWS) tire de la valeur en permettant de vastes écosystèmes plutôt que par des frais de transaction directs. Les adresses actives quotidiennes ont connu une augmentation de 21% d'une année sur l'autre, et l'offre et le débit de stablecoins ont atteint des niveaux record, indiquant un écosystème florissant exploitant les coûts réduits.
Contexte plus large et intégration institutionnelle
Le fort élan d'Ethereum est en outre alimenté par d'importants afflux institutionnels et une perspective haussière sur sa trajectoire de prix. Depuis le début de l'année, les afflux de fonds dans les Fonds Négociés en Bourse (ETF) d'Ethereum ont dépassé les 11 milliards de dollars, avec un seul mois d'août enregistrant 3,87 milliards de dollars d'entrées nettes. Cet afflux, associé aux mises à niveau Dencun et Pectra ultérieures (qui ont augmenté les rendements de staking entre 3,8% et 6%), a consolidé la confiance institutionnelle. Standard Chartered a notamment relevé son objectif de fin d'année pour l'ETH en 2025 à 7 500 dollars, avec des projections plus ambitieuses de 12 000 dollars d'ici 2026 et jusqu'à 25 000 dollars d'ici 2028, citant « l'impact structurel des ETF, l'adoption institutionnelle et les mises à niveau d'évolutivité ». Les analystes de diverses firmes prévoient que l'ETH atteindra entre 5 000 dollars et 10 000 dollars d'ici la fin de 2025. La croissance des L2, qui représentent désormais plus de 80% des plus de 1,6 million de transactions quotidiennes d'Ethereum, souligne l'évolution du réseau vers une couche de règlement évolutive.
Les experts du secteur reconnaissent généralement l'importance stratégique du modèle évolutif d'Ethereum. Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, a souligné que les investisseurs institutionnels et financiers traditionnels sont de plus en plus attirés par les fonctionnalités génératrices de rendement d'Ether. Tom Lee, stratège en chef chez Fundstrat, a caractérisé Ethereum comme une alternative à l'« or numérique », soulignant son modèle d'offre déflationniste et ses rendements de staking. Le consensus suggère que si la contraction immédiate des revenus peut sembler préoccupante, elle fait partie d'une stratégie plus large visant à renforcer le rôle d'Ethereum en tant qu'infrastructure mondiale sans permission.
Perspectives d'avenir
La trajectoire future d'Ethereum dépend de sa capacité à équilibrer les incitations pour les validateurs, à assurer un financement robuste de l'écosystème et à adapter sa tokenomics pour maintenir la sécurité et l'accumulation de valeur. Les propositions de Buterin concernant les paniers de devises et les flatcoins, ainsi que les innovations telles que le prêt basé sur la réputation et les marchés de prédiction, visent à créer une base financière stable et diversifiée moins dépendante des monnaies fiduciaires uniques. Une clarté réglementaire continue et l'intégration réussie des protocoles DeFi à faible risque dans les services financiers grand public seront cruciales pour la durabilité à long terme d'Ethereum et son adoption plus large dans l'économie numérique en évolution.
Edgen Stock·Sep 23 2025, 02:51