ETHZilla lance un programme de rachat d'actions avec la vente de 40 millions de dollars d'Ether
La société américaine de trésorerie de cryptomonnaies ETHZilla Corporation (Nasdaq : ETHZ) a récemment annoncé la vente d'environ 40 millions de dollars de ses avoirs en trésorerie d'Ether (ETH), les bénéfices étant destinés à un programme de rachat d'actions en cours. Cette décision stratégique, exécutée le 24 octobre 2025, vise à réduire la décote persistante entre le cours de l'action de la société et sa valeur nette d'inventaire (VNI).
L'événement en détail
Depuis la vente de ses avoirs en ETH, ETHZilla a racheté environ 600 000 actions ordinaires pour environ 12 millions de dollars dans le cadre de son programme de rachat d'actions de 250 millions de dollars déjà autorisé par le conseil d'administration. La société a déclaré son intention d'utiliser le reste des bénéfices de la vente d'ETH pour des rachats d'actions supplémentaires, et prévoit de continuer à vendre des ETH pour financer les rachats jusqu'à ce que la décote par rapport à la VNI soit normalisée. Malgré cette vente importante, ETHZilla maintient une réserve substantielle d'Ether, détenant environ 400 millions de dollars en ETH à son bilan pour soutenir de futures initiatives stratégiques.
Analyse de la réaction du marché
Le marché a réagi positivement à l'annonce d'ETHZilla. Les actions ETHZ ont connu un rallye substantiel, progressant de 14,5% le lundi 27 octobre 2025, et prolongeant leurs gains de 12% supplémentaires en après-Bourse. Cette forte réaction reflète l'optimisme des investisseurs concernant l'approche proactive de la société pour améliorer la valeur actionnariale. La raison du rachat, telle qu'articulée par le président-directeur général McAndrew Rudisill, est que ces rachats devraient être "immédiatement relutifs" tant que les actions ordinaires se négocient avec une décote significative par rapport à la VNI. Le rachat devrait également réduire le flottant disponible pour les activités de prêt et d'emprunt d'actions, atténuant potentiellement la pression à la baisse sur le titre.
Contexte et implications plus larges
La décision d'ETHZilla intervient à un moment où le modèle de "Trésorerie d'Actifs Numériques" (DAT), qui a gagné en popularité pendant le boom de la crypto, fait l'objet d'un examen croissant. Bien que ces sociétés aient initialement vu leurs actions augmenter après l'adoption du modèle DAT, leurs performances sont devenues fortement dépendantes du marché volatile des cryptomonnaies. Le Financial Times a rapporté que plusieurs entreprises, des fabricants de voiturettes de golf électriques aux sociétés de biotechnologie, qui s'étaient précédemment ruées sur le Bitcoin et l'Ethereum, empruntent désormais des liquidités ou vendent des actifs pour financer des rachats d'actions. Adam Morgan McCarthy, analyste de recherche senior chez Kaiko, une société d'analyse crypto, a qualifié cette tendance de "chant du cygne pour quelques-unes" de ces entreprises, suggérant un fléchissement du boom plus large de la trésorerie crypto. Plus de 200 entreprises dans le monde ont adopté le "trade Saylor" — détenir du Bitcoin ou d'autres jetons crypto à leur bilan. Cependant, un tiers des sociétés de trésorerie cotées se négocient désormais en dessous de la valeur des cryptomonnaies qu'elles possèdent, sapant le principe stratégique initial. ETHZilla, qui s'est rebaptisée entreprise de biotechnologie et a acquis 460 millions de dollars d'Ethereum, a vu son action chuter de 76% depuis août, soulignant les défis rencontrés par les entreprises fortement investies dans des actifs numériques volatils. D'autres entreprises, notamment Empery Digital, CEA Industries, SharpLink Gaming et Ton Strategy, ont également annoncé ou préparent d'importants programmes de rachat.
McAndrew Rudisill, président-directeur général d'ETHZilla, a souligné l'intention stratégique derrière le rachat :
"Nous tirons parti de la solidité de notre bilan, y compris la réduction de nos avoirs en ETH, pour exécuter des rachats d'actions. Nous nous attendons à ce que ces rachats soient immédiatement relutifs, en utilisant les liquidités obtenues par la vente de nos ETH, alors que nos actions ordinaires se négocient avec une décote significative par rapport à la VNI."
Ce sentiment souligne la conviction de l'entreprise que son action est sous-évaluée par rapport à ses avoirs en actifs numériques sous-jacents. Inversement, Adam Morgan McCarthy de Kaiko a offert une perspective plus prudente sur la tendance plus large :
"C'est probablement le 'chant du cygne pour quelques-unes [de ces entreprises].'"
Ce commentaire met en évidence les préoccupations croissantes concernant la durabilité du modèle DAT pour certaines entreprises.
Perspectives
La stratégie agressive de rachat d'actions d'ETHZilla pourrait créer un précédent pour d'autres entreprises DAT aux prises avec des décotes significatives par rapport à leur VNI. L'exécution continue de ces rachats devrait réduire le flottant d'actions et potentiellement augmenter la VNI par action, signalant une position défensive contre les vendeurs à découvert et soulignant la confiance de la direction dans la valeur intrinsèque de la société. Les investisseurs suivront de près les progrès d'ETHZilla dans la normalisation de sa décote par rapport à la VNI, ainsi que les actions d'autres entreprises du secteur de la trésorerie d'actifs numériques. La performance plus large du marché des cryptomonnaies, en particulier l'Ether, restera également un facteur critique influençant les valorisations et les décisions stratégiques de ces entreprises.
Edgen Stock·Nov 04 2025, 01:25