KLA Corporation annonce des résultats robustes pour son quatrième trimestre fiscal, mais l'attention des investisseurs se tourne vers la décélération de croissance à court terme anticipée et les implications financières découlant de la réduction stratégique de la dépendance de l'entreprise vis-à-vis du marché chinois.

KLA Corporation annonce de solides résultats au T4 et ajuste sa stratégie face aux changements géopolitiques

KLA Corporation (NASDAQ: KLAC), un fournisseur leader de solutions de contrôle de processus et de gestion du rendement pour l'industrie des semi-conducteurs, a annoncé de solides résultats financiers pour son quatrième trimestre fiscal et l'ensemble de l'exercice clos le 30 juin 2025. Malgré cette performance impressionnante, le pivot stratégique de l'entreprise visant à réduire sa forte dépendance vis-à-vis du marché chinois signale une période de décélération de la croissance à court terme, suscitant l'examen des investisseurs.

Points saillants du quatrième trimestre fiscal et préoccupations de décélération

Pour le quatrième trimestre de l'exercice fiscal 2025, KLA a déclaré un bénéfice net GAAP de 1,20 milliard de dollars et un bénéfice par action (BPA) dilué GAAP de 9,06 dollars sur un chiffre d'affaires total de 3,175 milliards de dollars. Ce chiffre d'affaires s'est situé dans la partie supérieure de la fourchette de prévisions de l'entreprise, tandis que le BPA dilué non-GAAP a atteint 9,38 dollars, dépassant la partie supérieure des prévisions. L'entreprise a démontré une forte génération de trésorerie, avec un flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de 1,16 milliard de dollars pour le trimestre, et un flux de trésorerie disponible dépassant pour la première fois 1 milliard de dollars, atteignant 1,06 milliard de dollars.

Rick Wallace, président et PDG de KLA Corporation, a souligné la performance de l'entreprise :

"KLA a réalisé des résultats solides sur l'ensemble du trimestre de juin, y compris la génération d'un flux de trésorerie disponible trimestriel record. Ces résultats reflètent l'opportunité unique et convaincante au sein des équipements de capital des semi-conducteurs pour le rôle continu de KLA dans l'activation et le soutien de la construction d'infrastructures d'IA."

Cependant, une décélération notable de la croissance du chiffre d'affaires a été évidente dans tous les segments de KLA. Cette tendance devrait se poursuivre au premier trimestre de l'exercice fiscal 2026, les prévisions tablant sur des revenus totaux dans une fourchette de 3,15 milliards de dollars +/- 150 millions de dollars, ce qui implique une croissance d'une année sur l'autre de seulement 10,84% — une baisse significative par rapport à la croissance de 23,66% observée au T4 de l'exercice 2025. De même, la prévision de BPA ajusté pour le T1 de l'exercice 2026 s'élève à 8,53 dollars, représentant une croissance d'une année sur l'autre de 16,37%, considérablement inférieure aux 42,12% du T4 de l'exercice 2025.

Le coût de la réduction de la dépendance vis-à-vis de la Chine

Le principal moteur du ralentissement de la croissance à court terme anticipé est l'effort conscient de KLA pour réduire sa dépendance vis-à-vis du marché chinois, un recalibrage stratégique influencé par l'escalade des tensions géopolitiques et les contrôles à l'exportation américains. La contribution de la Chine au chiffre d'affaires total de KLA devrait diminuer d'environ 40-41% en 2024 à environ 30% en 2025, les revenus chinois devant chuter de 15-20% d'une année sur l'autre en 2025.

Ce changement n'est pas sans implications financières. KLA estime un impact sur le chiffre d'affaires d'environ 500 millions de dollars (plus ou moins 100 millions de dollars) au cours de l'année civile 2025 en raison des contrôles à l'exportation américains en Chine. En outre, l'entreprise anticipe un impact de 100 points de base (1%) sur les marges brutes par trimestre, principalement dû à l'entretien des outils contractuels en Chine et à l'importation de pièces aux États-Unis, un impact déjà pris en compte dans ses prévisions pour l'année complète.

Cette réévaluation stratégique par KLA reflète une tendance plus large parmi les entreprises américaines réduisant leurs investissements en Chine. Une enquête a indiqué que seulement 48% des entreprises américaines prévoient d'investir en Chine en 2025, une diminution substantielle par rapport à 80% en 2024, largement due à l'augmentation des tarifs douaniers et à la détérioration des relations américano-chinoises.

Diversification stratégique et perspectives des analystes

Pour compenser les baisses liées à la Chine, KLA tire parti d'une forte croissance dans d'autres secteurs et géographies. La société a réorienté ses ressources vers des marchés alternatifs, la Corée représentant 15% du chiffre d'affaires du T4 et Taiwan 27%. Un moteur de croissance significatif est l'emballage avancé, avec des revenus en hausse de 85% d'une année sur l'autre en 2025, et les prévisions pour l'année complète de ce segment ont été augmentées à 925 millions de dollars, propulsées par la forte demande d'IA et de mémoire à large bande passante (HBM).

Malgré les vents contraires à court terme, KLA a réaffirmé ses objectifs financiers pour 2025, à savoir une marge brute de 62,5% et une marge d'exploitation supérieure à 43%, démontrant sa résilience en matière d'efficacité opérationnelle. Les analystes restent largement positifs quant aux perspectives à long terme de KLA, notant sa surperformance par rapport à des pairs comme ASML et Tokyo Electron.

Les analystes de Citi, dirigés par Atif Malik, ont commenté :

"KLA a affiché un ton confiant et s'attend à ce que 2026 soit une année de croissance pour l'industrie."

Les analystes de Needham, Charles Shi et Ross Cole, ont fait écho à ce sentiment, déclarant :

"Malgré plusieurs pairs exprimant de la prudence pour 2026, KLAC voit l'année prochaine comme une autre année de croissance, soutenue par un 'élargissement' de la fonderie/logique de pointe, la force de la DRAM alimentée par l'HBM, la NAND toujours constructive, et une fonderie/logique à nœuds matures hors de Chine malmenée qui peut difficilement aller encore plus mal."

Oppenheimer a également réitéré sa note Surperformer sur KLA et a augmenté son objectif de cours, citant le confort d'assurer une croissance d'une année sur l'autre jusqu'en 2026 grâce à la force des moteurs existants tels que TSMC et DRAM, et à une exposition moindre aux zones d'anxiété comme Intel et la Chine.

Perspectives

Alors que la dépendance réduite de KLA vis-à-vis de la Chine présente des défis à court terme en termes de décélération de la croissance des revenus, son pivot stratégique vers l'emballage avancé et d'autres marchés clés, associé à une forte demande de semi-conducteurs liés à l'IA, positionne l'entreprise pour une croissance continue à long terme. Les investisseurs suivront de près l'exécution de ce virage stratégique et la capacité de l'entreprise à étendre sa part de marché dans des régions alternatives pour compenser l'exposition ajustée à la Chine. Le paysage géopolitique actuel et son impact sur les chaînes d'approvisionnement mondiales resteront un facteur critique pour le secteur plus large des équipements semi-conducteurs. Globalement, KLA semble naviguer ces dynamiques complexes en se concentrant sur la stabilité à long terme et en capitalisant sur les demandes technologiques émergentes.