Les données logistiques indiquent un affaiblissement de l'activité économique
L'indice des directeurs logistiques (LMI) de septembre a enregistré 57,4, marquant une diminution de 1,9 point par rapport à la lecture d'août de 59,3 et sa lecture globale la plus basse depuis mars. Cette décélération de l'expansion logistique est principalement attribuée à un taux de croissance en baisse dans la plupart des sous-métriques. Notamment, l'utilisation des transports a connu une baisse significative de 4,7 points, s'établissant à 50,0, ce qui signifie "aucun mouvement" dans cette catégorie critique. Cette lecture de 50,0 représente le septembre le plus faible jamais enregistré pour l'utilisation des transports, un mois historiquement caractérisé par une activité robuste sur le marché du fret. Au cours des huit dernières années, la lecture moyenne de septembre pour l'utilisation des transports a été de 65,1, soulignant l'écart saisonnier dramatique observé.
Selon le LMI, un indice de diffusion où les lectures supérieures à 50,0 dénotent une expansion et inférieures à 50,0 une contraction, le rapport publié le 7 octobre 2025, a également souligné une "légère inversion négative persistante du fret" qui a débuté en août. Les prix des transports, à 54,2 (en baisse de 1,9 point), sont tombés juste en dessous de la capacité de transport, qui était de 55,1 (en baisse de 2,2 points). Bien que les prix des transports continuent de s'étendre, cela représente leur taux de croissance le plus lent depuis avril 2024, signalant la fin de la récession du fret la plus récente. Cette inversion est largement due aux répondants en amont, qui ont signalé une expansion très marginale des prix des transports à 51,4.
D'autres composantes du LMI ont également reflété des changements : l'expansion du niveau global des stocks a ralenti de 3,1 points pour atteindre 55,2, bien que les coûts des stocks soient restés élevés à 75,5 (en baisse de 3,7 points), les entreprises en aval (79,2) supportant des coûts plus élevés que leurs homologues en amont (73,3). En revanche, l'utilisation des entrepôts a augmenté de 3,2 points pour atteindre 65,3, et la capacité d'entreposage a connu une modeste augmentation de 1 point pour atteindre 51,6.
Évolution du paysage économique et perspectives du marché
L'économie américaine est prête pour un ralentissement projeté alors que l'impact des dépenses de consommation "pré-approvisionnées" et de l'accumulation de stocks, précédemment motivées par les anticipations de tarifs et d'inflation, commence à s'atténuer. Les consommateurs avaient accéléré leurs dépenses pour anticiper les futures hausses de prix, générant une croissance à court terme mais accumulant des risques à long terme. Ce comportement a conduit à une augmentation significative des importations au premier trimestre 2025, qui a ajouté 41,3% aux niveaux précédents, faussant les chaînes d'approvisionnement et gonflant les niveaux de stocks. Cette flambée des importations a également soustrait 5,0 points de pourcentage à la croissance du PIB au premier trimestre 2025.
Alors que cette phase de "pré-approvisionnement" touche à sa fin, l'économie américaine devrait connaître une contraction ou une décélération significative. La croissance du PIB réel devrait ralentir à 1,7% en 2025 et 1,4% en 2026, avec une croissance au quatrième trimestre 2025 potentiellement décélérant à seulement 1,2% en glissement annuel. D'autres projections indiquent un ralentissement du PIB réel à 1,4% en 2026 contre 1,8% en 2025, tandis que l'OCDE prévoit que le PIB américain décélérera de 2,8% en 2024 à 1,6% en 2025.
Les dépenses de consommation, principal moteur de l'économie américaine, devraient s'affaiblir considérablement. Le refroidissement du marché du travail, les coûts d'emprunt élevés et l'incertitude politique devraient faire chuter la croissance des dépenses de consommation de 5,7% en 2024 à 3,7% en 2025, avec de nouvelles baisses à 2,9% en 2026. Les dépenses de consommation personnelles réelles devraient ralentir de 2,8% en 2024 à 1,9% en 2025 et 1,2% en 2026. Les effets estompés du "pré-approvisionnement", associés à des prix persistentment élevés, devraient éroder le pouvoir d'achat, en particulier pour les ménages à revenu faible à moyen-supérieur, d'ici 2026. Les marchés financiers pourraient ignorer ces rapports économiques privés, potentiellement en raison de coupures de données officielles, ce qui incite les investisseurs à privilégier les secteurs non discrétionnaires au milieu de cette incertitude.
Performance des entreprises et vulnérabilités sectorielles
Les bénéfices des entreprises constituent un indicateur essentiel pour les investisseurs, représentant le "moteur de l'investissement, de l'embauche et des rendements du marché". Au deuxième trimestre 2025, les bénéfices de la production courante ont connu une modeste augmentation de 6,8 milliards de dollars par rapport au premier trimestre. Cependant, ce chiffre a été considérablement révisé à la baisse de 58,7 milliards de dollars par rapport aux estimations précédentes. Les bénéfices des entreprises après impôts sont restés proches de la limite supérieure de la fourchette post-pandémique, mais n'ont pas montré de tendance à la hausse décisive. Cette divergence entre une production économique accélérée et une croissance stagnante des bénéfices est significative pour les investisseurs en actions, qui sont finalement rémunérés par les bénéfices, et non par le PIB. Les marges bénéficiaires nettes ont été sous pression, contribuant à un profil de "plateau avec des ondulations" des bénéfices des entreprises au cours des deux dernières années, suggérant des rendements futurs plus difficiles lorsque les marges bénéficiaires s'aplatissent tandis que les multiples de prix augmentent.
L'économiste Zandi souligne qu'un secteur des transports affaibli exacerbe la fragilité de plusieurs industries, identifiant l'agriculture, l'exploitation minière et l'industrie légère comme particulièrement vulnérables. En outre, Zandi énumère six industries actuellement en récession : le transport et la distribution, l'agriculture, l'exploitation minière, la fabrication, la construction et le gouvernement fédéral. Ces secteurs sont affectés de manière disproportionnée par des facteurs tels que des tarifs plus élevés et des politiques d'immigration restrictives. L'analyse indique que vingt et un États et le district de Columbia, représentant collectivement environ un tiers de l'activité économique américaine, sont déjà en récession, la plupart de ces États étant des producteurs de biens.
Les dirigeants financiers appellent à la prudence
Dans une série d'avertissements récents, des dirigeants financiers influents ont exhorté les investisseurs à se préparer à un éventuel recul du marché. Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, s'est dit "beaucoup plus inquiet que d'autres" à propos d'une correction imminente, estimant à 30% la probabilité d'une grave chute des actions américaines au cours des six prochains mois à deux ans, un chiffre nettement supérieur à la probabilité de 10% perçue par le marché.
« Je suis beaucoup plus inquiet que d'autres », a déclaré Dimon, soulignant l'escalade des tensions géopolitiques et la conviction que les marchés boursiers américains semblent « surchauffés » et que les actions sont « beaucoup plus surchauffées » que les investisseurs ne le réalisent, mettant en évidence la complaisance généralisée du marché. Il a également mis en garde contre un optimisme débridé concernant l'IA, établissant des parallèles avec la bulle dot-com de la fin des années 1990.
Larry Fink, PDG de BlackRock, a averti en avril 2025 que les marchés mondiaux pourraient subir des pertes plus profondes et a suggéré que les États-Unis pourraient déjà être en récession. Il a mis en garde contre une chute supplémentaire de 20% des marchés boursiers, bien qu'il considère également un tel repli comme une opportunité d'achat à long terme potentielle.
De même, David Solomon, président et PDG de Goldman Sachs, a conseillé aux investisseurs de se préparer à un éventuel repli du marché boursier au cours des 12 à 24 prochains mois, notant que la course haussière prolongée actuelle, fortement alimentée par l'enthousiasme pour l'AI, pourrait être suivie d'une correction significative.
Naviguer dans les conditions futures du marché
Ces avertissements collectifs émanant de grandes figures financières suggèrent une période de rendements potentiellement plus faibles pour les actions par rapport au passé récent. L'évolution du paysage économique nécessite une approche stratégique pour les investisseurs. L'accent est mis sur la diversification et l'analyse fondamentale plutôt que sur la croissance spéculative. Les entreprises pourraient avoir besoin de pivoter stratégiquement, en se concentrant sur l'efficacité des coûts, le renforcement des bilans et en privilégiant une croissance durable plutôt qu'une expansion agressive.
Des opportunités devraient émerger dans les actions de valeur, les entreprises affichant des flux de trésorerie disponibles solides, et celles des secteurs défensifs qui peuvent faire preuve de résilience en période de ralentissement économique. Les investisseurs devraient surveiller de près les rapports économiques à venir, les bénéfices des entreprises et les décisions politiques pour obtenir de nouvelles indications sur l'orientation du marché. L'environnement général indique une incertitude et une instabilité accrues, l'inflation induite par les tarifs, les déséquilibres budgétaires et les signes de refroidissement du marché du travail contribuant à ces défis, faisant d'un marché baissier récessionniste une considération importante.
Edgen Stock·Oct 10 2025, 13:58