Résumé
Michael Burry, l'investisseur connu pour son pari réussi contre le marché immobilier de 2008, a publiquement annoncé une nouvelle position courte contre Tesla, Inc. (TSLA). Dans un article sur sa newsletter Substack, Burry a déclaré que le constructeur automobile électrique était « ridiculement surévalué », soulignant deux principales préoccupations financières : une dilution significative et continue des actionnaires par le biais de la rémunération à base d'actions et l'ampleur considérable du plan de rémunération du PDG Elon Musk. Cette décision place Burry en opposition au consensus général de Wall Street et s'aligne sur sa récente position baissière sur d'autres grandes entreprises technologiques.
L'événement en détail
L'analyse de Burry se concentre sur ce qu'il appelle « l'algèbre tragique » de la rémunération à base d'actions (SBC). Il calcule que Tesla dilue ses actionnaires à un taux d'environ 3,6 % par an en raison des attributions de SBC, un chiffre qu'il souligne n'être compensé par aucun programme de rachat d'actions. Cette dilution continue, selon lui, représente un coût significatif et souvent négligé pour les détenteurs de capitaux propres existants.
La critique est aggravée par le plan de rémunération récemment approuvé d'Elon Musk, qui pourrait valoir jusqu'à 1 000 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie. Burry affirme que ce plan accélérera inévitablement la dilution des actionnaires. Cette préoccupation est mise en regard des métriques de valorisation de Tesla ; l'action de la société se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel de plus de 200, un contraste frappant avec la moyenne du S&P 500 d'environ 22. Cette valorisation premium a été un point de discorde de longue date pour les baissiers du marché.
Implications sur le marché
Malgré la nature très médiatisée de la déclaration de Burry, la réaction immédiate du marché a été modérée, l'action Tesla ayant chuté de moins de 1 % après la nouvelle. Cela suggère que le marché a soit intégré de tels arguments baissiers, soit reste confiant dans les perspectives à long terme de l'entreprise. La position de Burry est notamment contraire au sentiment dominant de Wall Street, où environ les trois quarts des analystes couvrant l'action maintiennent une note « acheter » ou « conserver ». Les analystes de firmes comme Wedbush Securities ont réaffirmé leur soutien à l'entreprise et à sa direction après l'approbation du plan de rémunération de Musk.
Burry a accompagné son analyse financière d'une critique acerbe du récit commercial évolutif de Tesla. Il caractérise les changements stratégiques de la société comme des manœuvres réactives plutôt que comme une innovation proactive.
« Le culte d'Elon était à fond sur les voitures électriques jusqu'à ce que la concurrence arrive, puis à fond sur la conduite autonome jusqu'à ce que la concurrence arrive, et maintenant à fond sur les robots – jusqu'à ce que la concurrence arrive. »
Ce n'est pas le premier pari baissier de Burry contre le constructeur automobile. En 2021, son ancien fonds spéculatif, Scion Asset Management, détenait une position courte significative contre Tesla avant de la clôturer des mois plus tard, apparemment à perte. Sa position publique actuelle fait suite à la fermeture de son fonds et à un pivot vers le partage direct de son analyse de marché via sa newsletter.
Contexte plus large
Cette position courte sur Tesla fait partie d'un thème plus large dans les récents commentaires de Michael Burry sur le marché. Il a également divulgué des positions courtes contre d'autres géants technologiques, notamment Nvidia (NVDA) et Palantir (PLTR), présentant l'enthousiasme actuel autour de l'intelligence artificielle comme une bulle spéculative. En ciblant plusieurs des actions les plus performantes du marché, Burry se positionne comme un critique éminent de ce qu'il considère comme des valorisations excessives dans le secteur technologique, faisant écho au style analytique qui l'a fait connaître lors de la crise des subprimes.
Edgen Stock·Dec 02 2025, 08:16