PepsiCo a annoncé des bénéfices du deuxième trimestre 2025 meilleurs que prévu et a relevé ses prévisions pour l'année complète, grâce à une croissance accélérée du chiffre d'affaires net et à une atténuation des vents contraires liés aux taux de change. Malgré ces développements positifs, l'action de la société se négocie actuellement à des valorisations comparables à celles de 2008-2009, présentant une anomalie de valorisation intrigante pour les investisseurs.

PepsiCo (NASDAQ: PEP) a annoncé de solides résultats pour le deuxième trimestre 2025, dépassant les attentes des analystes et réaffirmant ses prévisions financières pour l'année complète. La société a démontré une accélération de la croissance de son chiffre d'affaires net et un élan continu de ses activités internationales, parallèlement à une amélioration des perspectives de bénéfice par action de base grâce à l'atténuation des vents contraires liés aux taux de change. Cependant, la valorisation de l'action reste à des niveaux rappelant la crise financière de 2008-2009, attirant l'attention sur un décalage potentiel entre la performance opérationnelle et la perception du marché.

Points saillants de la performance du deuxième trimestre

Le 17 juillet 2025, PepsiCo a annoncé des revenus au T2 de 22,73 milliards de dollars, soit une augmentation de 1% d'une année sur l'autre, dépassant les estimations des analystes de 22,28 milliards de dollars. Le BPA de base s'est établi à 2,12 dollars, ce qui, malgré une baisse de 7% d'une année sur l'autre, a dépassé l'estimation consensuelle de 2,03 dollars de 0,09 dollar. La croissance organique des revenus de la société pour le trimestre a atteint 2,1%, dépassant l'estimation consensuelle de 1,5%. Cette croissance a été principalement tirée par une augmentation de 4% des prix nets, partiellement compensée par une baisse de 1,5% d'une année sur l'autre des volumes consolidés, ce qui représente une amélioration par rapport aux -2% du trimestre précédent.

Le bénéfice d'exploitation pour le trimestre s'est élevé à 1,789 milliard de dollars, le bénéfice net attribuable à PepsiCo atteignant 1,263 milliard de dollars.

Initiatives stratégiques et perspectives

Ramon Laguarta, Président-directeur général de PepsiCo, a souligné l'accélération de la croissance du chiffre d'affaires net et l'élan soutenu des activités internationales, parallèlement à une exécution et une compétitivité améliorées dans les sous-catégories et les canaux clés en Amérique du Nord. Pour l'avenir, PepsiCo a confirmé ses prévisions financières pour l'année complète 2025, anticipant une croissance organique du chiffre d'affaires à un chiffre faible et un BPA de base à taux de change constants approximativement égal à celui de l'année précédente.

Les perspectives de BPA de base en USD de la société se sont considérablement améliorées grâce à une modération des vents contraires liés aux taux de change. PepsiCo s'attend désormais à ce qu'un vent contraire de conversion de change d'environ 1,5 point de pourcentage ait un impact négatif sur les revenus nets déclarés et la croissance du BPA de base, une amélioration notable par rapport au vent contraire de 3 points de pourcentage précédemment projeté. Cette guidance révisée implique une baisse de 1,5% du BPA de base en 2025, une contraction plus étroite que la baisse de 3% précédemment implicite, par rapport au BPA de base de 2024 de 8,16 dollars.

PepsiCo a également présenté des plans de retour total de liquidités aux actionnaires d'environ 8,6 milliards de dollars pour 2025, comprenant 7,6 milliards de dollars en dividendes et 1,0 milliard de dollars en rachats d'actions.

Les initiatives stratégiques comprennent une innovation de portefeuille améliorée, des activités d'optimisation des coûts importantes qui devraient générer des économies de "bien plus d'un milliard de dollars" cette année (avec environ 70% prévus au second semestre 2025), et une focalisation continue sur le "canal hors domicile" à forte marge. Ce canal a enregistré une croissance à un chiffre élevé pour PBNA (PepsiCo Beverages North America) au T2 et s'est avéré générateur de marges pour les segments des aliments et des boissons.

Réaction du marché et analyse de la valorisation

Malgré la solide performance opérationnelle et les perspectives financières améliorées, les actions de PepsiCo (PEP) se négocient actuellement à des valorisations comparables à celles observées en 2008-2009. Cet écart de valorisation a conduit certains analystes à identifier l'action comme un point d'entrée attrayant, suggérant que le marché pourrait sous-évaluer ses solides fondamentaux et ses perspectives d'avenir. L'action se négocie actuellement à 22x les bénéfices à terme, avec un rendement de dividende projeté pour l'exercice 2026 de 4,36%.

Ce contexte de valorisation est particulièrement notable compte tenu des tendances plus larges du marché. Les marchés boursiers connaissent actuellement des niveaux de valorisation extrêmes, jamais vus depuis plus de sept décennies, comme l'indiquent diverses métriques d'évaluation complètes. Alors que de nombreux segments du marché présentent une surévaluation significative, la position relative de PepsiCo présente un contre-récit convaincant, suggérant qu'elle pourrait être négligée dans un marché fortement axé sur la croissance tirée par la technologie.

Perspectives des analystes

Le sentiment des analystes à l'égard de PepsiCo est mitigé, avec une note consensuelle de « Conserver » et un objectif de cours moyen de 158,67 dollars selon MarketBeat. Parmi les analystes couvrant l'action, quatre ont émis une note « Acheter », quatorze une note « Conserver » et un une note « Vendre ».

Les ajustements récents des objectifs de prix reflètent cette perspective variée :

« UBS Group a réduit son objectif de cours pour PepsiCo de 175,00 dollars à 170,00 dollars le 11 septembre 2025, tout en maintenant une note d'« achat » sur l'action, indiquant un potentiel de hausse de 17,91% par rapport à son prix actuel. »

D'autres analystes, dont JPMorgan Chase & Co., ont ajusté leur objectif de cours à la baisse à 139,00 dollars avec une note « neutre », tandis que Morgan Stanley et Citigroup ont relevé leurs objectifs respectivement à 165,00 dollars (« pondération égale ») et 168,00 dollars (« acheter »). Deutsche Bank Aktiengesellschaft a réitéré une note « acheter ».

Contexte général et implications futures

La performance de PepsiCo au cours du trimestre a également notablement surpassé celle du marché plus large. La société a réalisé un rendement total de plus de 6%, dépassant l'indice S&P 500 (SPY), qui a gagné 3,64% au cours de la même période. Cette surperformance est significative, en particulier compte tenu de l'environnement de marché actuel centré sur la technologie.

À l'avenir, PepsiCo est prête à poursuivre sa surperformance à mesure que ses indicateurs commerciaux nord-américains s'améliorent et que sa part de marché s'accroît dans les canaux rentables. Les perspectives confiantes de la direction, portées par une exécution efficace et l'atténuation des vents contraires liés aux devises, suggèrent une trajectoire positive. Les analystes prévoient un potentiel de hausse de 35 à 45% pour les investisseurs patients, estimant que PepsiCo pourrait atteindre un cours de l'action de 193 dollars, impliquant un potentiel de rendement total d'environ 24,62%.

Les initiatives de productivité accélérées de la société et l'orientation stratégique vers les canaux à forte marge devraient être des catalyseurs clés pour une réévaluation potentielle de l'action. Bien que les valorisations actuelles présentent un contraste frappant avec la force opérationnelle de la société, une performance positive soutenue et une exécution stratégique pourraient entraîner une réévaluation significative par le marché dans les prochains trimestres.