Résumé
Une divergence significative apparaît sur le marché mondial de l'or. La Banque Centrale de Russie a commencé à vendre de l'or physique de ses réserves nationales pour faire face aux déficits budgétaires exacerbés par les sanctions internationales. En contraste frappant, Tether, l'émetteur du stablecoin USDT, a considérablement augmenté ses avoirs en or, se positionnant comme une entité non souveraine avec des réserves comparables à celles de petites banques centrales. Ce développement introduit une nouvelle dynamique puissante sur le marché de l'or, susceptible de modifier les structures traditionnelles de l'offre et de la demande.
L'événement en détail
Pour la première fois, la Banque de Russie a effectué de réelles ventes d'or physique de ses réserves dans le cadre d'opérations dirigées par le Ministère des Finances. Les rapports indiquent que le ministère a vendu 232,6 tonnes pour couvrir les déficits budgétaires, qui ont résulté des dépenses militaires continues et des sanctions économiques. Au 1er novembre, 173,1 tonnes d'or restaient de l'allocation initiale pour ces opérations.
Parallèlement, Tether s'est lancé dans une frénésie d'achats. Selon un rapport de la banque d'investissement Jefferies, Tether détenait au moins 116 tonnes d'or à la fin du troisième trimestre 2025. Sur ce total, 12 tonnes soutiennent son jeton XAUt, tandis qu'environ 104 tonnes, évaluées à environ 13,67 milliards de dollars, aident à soutenir son stablecoin principal USDT. Les réserves d'or de la société sont passées de 5,3 milliards de dollars à la fin de 2024 à 12,9 milliards de dollars au troisième trimestre 2025. Son acquisition de 26 tonnes au troisième trimestre à elle seule a représenté environ 2 % de la demande trimestrielle mondiale d'or.
Implications pour le marché
L'entrée simultanée d'un vendeur majeur (la Russie) et d'un acheteur majeur (Tether) crée de nouveaux courants croisés sur le marché de l'or. Alors qu'un État souverain liquide ses réserves sous pression économique, une entité d'actifs numériques les accumule comme actif de réserve stratégique. Selon les analystes de Jefferies, les achats substantiels de Tether sont devenus un facteur clé pour resserrer l'offre physique et influencer le sentiment du marché. Cette activité est considérée comme un nouveau moteur des prix de l'or, qui ne peut être expliqué par les seuls facteurs traditionnels. Tant que l'or restera un pourcentage fixe des réserves croissantes de Tether, son accumulation devrait se poursuivre.
La banque d'investissement Jefferies a identifié Tether comme une force principale derrière la récente vigueur des prix de l'or. Dans un rapport dirigé par l'analyste Andrew Moss, la firme a déclaré que la flambée des prix de l'or ne peut être entièrement expliquée par les moteurs de marché conventionnels.
"La banque d'investissement Jefferies a déclaré que la récente flambée des prix de l'or ne peut être expliquée par les seuls moteurs traditionnels et pointe plutôt Tether comme un nouvel acheteur majeur."
Le rapport souligne que Tether est le plus grand détenteur non souverain d'or au monde, plaçant ses réserves au même niveau que les petites banques centrales et signalant un changement structurel dans la composition des participants au marché.
Contexte plus large
Ce développement souligne deux tendances mondiales critiques : l'impact économique des conflits géopolitiques et l'intégration croissante de l'industrie des actifs numériques dans le système financier traditionnel. Les ventes d'or de la Russie sont une conséquence directe de son besoin de financer les opérations de l'État dans le cadre des sanctions. Pendant ce temps, la stratégie de Tether de soutenir ses stablecoins avec des réserves d'or significatives reflète une initiative visant à renforcer la stabilité et la crédibilité de sa monnaie numérique. Cela positionne efficacement Tether comme une quasi-institution financière ou "banque parallèle", estompant les frontières entre les entités privées et les acteurs au niveau étatique dans la gestion des actifs de réserve importants.
Edgen Stock·Nov 21 2025, 12:44