Résumé Exécutif
Les prix de l'argent ont atteint un nouveau sommet historique, dépassant les 59 dollars l'once dans une reprise alimentée par une combinaison de déficits d'approvisionnement persistants, d'une demande industrielle croissante et d'attentes d'assouplissement monétaire de la Réserve fédérale américaine. Cette dynamique est soutenue par des afflux de capitaux importants dans les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à l'argent et un rallye généralisé des actions des sociétés minières d'argent, ce qui témoigne d'une forte conviction des investisseurs.
L'événement en détail
Les contrats à terme sur l'argent ont atteint un record de 59,33 dollars l'once au cours de la première semaine de décembre, certains fournisseurs de données signalant des pics intrajournaliers aussi élevés que 61,44 dollars. Ce rallye marque un gain de près de 100 % depuis le début de l'année pour le métal, dépassant significativement l'or. La percée est étayée par des données macroéconomiques, y compris une lecture de l'inflation PCE de base aux États-Unis maintenue à 2,8 %, ce qui a solidifié les attentes du marché quant à un changement de politique de la Fed. Les traders évaluent une probabilité d'environ 87 % d'une réduction des taux d'intérêt de 25 points de base lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale le 10 décembre. Ce sentiment a entraîné des investissements substantiels dans les instruments de suivi de l'argent, notamment l'iShares Silver Trust (SLV), un ETF adossé physiquement dont la valeur nette d'inventaire (VNI) a augmenté d'environ 98 % depuis le début de l'année et dont le total des actifs sous gestion approche les 30 milliards de dollars.
Implications du marché
L'impact du rallye est évident sur plusieurs instruments financiers. L'ETF Global X Silver Miners (SIL) est sorti d'une formation triangulaire à long terme, signalant une forte dynamique dans le secteur minier. Les actions minières individuelles ont enregistré des gains significatifs, notamment Coeur Mining (CDE) et Pan American Silver (PAAS).
Un indicateur clé de la domination actuelle de l'argent sur le marché est le ratio or/argent, qui est tombé à 71,9, son niveau le plus bas depuis 2025. Ce ratio en baisse coïncide historiquement avec de forts marchés haussiers des métaux précieux et indique que le capital des investisseurs se tourne vers l'argent, qui surperforme l'or. La conviction est en outre démontrée sur le marché des options, où la prime des options d'achat haussières a atteint son plus haut niveau depuis mars 2022. La demande des investisseurs se reflète également dans les afflux d'ETF, qui ont enregistré une addition de 15,7 millions d'onces rien qu'en novembre.
Les analystes interprètent le rallye comme une réévaluation structurelle de l'argent. Selon Ryan Felsman de CommSec, les récentes données sur l'inflation ont "consolidé les attentes de réduction des taux pour la Réserve fédérale américaine", offrant un vent arrière significatif pour les actifs non rémunérateurs comme l'argent.
Le Silver Institute renforce l'argument de l'offre, projetant un déficit d'approvisionnement de 95 millions d'onces en 2026, marquant la cinquième année consécutive de déficit. Cela a conduit à un déficit cumulé d'environ 820 millions d'onces depuis 2021. Bien que la plupart des prévisions soient haussières, il existe une divergence dans les objectifs de prix. Bank of America projette un prix de 65 dollars l'once en 2026, avec des modèles plus agressifs suggérant une évolution vers 90 dollars. En revanche, TD Securities maintient une perspective plus prudente, avec un recul potentiel vers le "milieu des 40 dollars" en 2026 à mesure que l'intérêt spéculatif se normalise.
Contexte plus large
Le rallye de l'argent est alimenté par plus que la simple politique monétaire ; il est enraciné dans son double rôle d'actif monétaire et de métal industriel critique. Le déficit structurel persistant est un facteur primordial, la consommation industrielle dépassant constamment la production minière. La demande du secteur de l'énergie verte est une composante majeure, la fabrication de cellules photovoltaïques (PV) solaires consommant à elle seule environ 15 % de l'approvisionnement annuel en argent. Cette demande s'accélère, car les cellules solaires de nouvelle génération nécessitent 50 à 120 % d'argent en plus par unité.
Les facteurs géopolitiques ont également ajouté une prime au prix. La décision du gouvernement américain d'ajouter l'argent à sa Liste des minéraux critiques de 2025 a suscité des inquiétudes quant aux droits de douane potentiels à l'exportation et a encouragé le stockage stratégique. Cette confluence d'une demande industrielle accélérée, d'une pénurie d'approvisionnement persistante et d'un environnement macroéconomique favorable suggère une réévaluation fondamentale de l'argent sur le marché mondial.
Edgen Stock·Dec 08 2025, 06:06