Le secteur des petits réacteurs modulaires connaît des gains importants
Le secteur des petits réacteurs modulaires (SMR) a été témoin d'une activité boursière substantielle, avec des entreprises comme Oklo et NuScale Power connaissant une appréciation considérable de leurs actions. Depuis avril, les actions d'Oklo (OKLO) ont bondi de plus de 700 %, tandis que la valorisation de NuScale Power (SMR) a presque quadruplé. Cette hausse prononcée reflète un intérêt spéculatif des investisseurs pour les technologies nucléaires avancées, malgré les défis historiques et les questions de viabilité commerciale persistantes au sein de l'industrie.
Aperçu des performances des principaux acteurs du SMR
Le marché plus large lié aux SMR a également affiché une performance robuste. Au-delà du gain de 552,7 % d'Oklo et de la hausse de 134 % de NuScale Power depuis avril, d'autres entreprises liées à la renaissance de l'énergie nucléaire ont enregistré des augmentations significatives. GE Vernova a progressé de 83,4 %, BWX Technologies de 71,8 %, Cameco Corp. de 66,2 % et Constellation Energy Corp. de 62,8 %. L'action de NuScale Power, en particulier, a grimpé de 223 % au cours de la dernière année et de 375 % par rapport à son point bas de l'année en avril, soutenue par l'approbation de conception de la Commission de réglementation nucléaire (NRC) des États-Unis pour sa technologie SMR, ce qui en fait le premier et actuellement le seul SMR à atteindre un tel jalon.
Moteurs de l'enthousiasme du marché et préoccupations sous-jacentes
L'enthousiasme fervent des investisseurs pour les SMR est principalement alimenté par la demande croissante d'énergie de base fiable et sans carbone, en grande partie due aux centres de données d'IA. Des géants technologiques tels qu'Amazon et Google poursuivent activement des accords avec des entreprises nucléaires, Amazon investissant notamment dans X-Energy pour financer directement la construction de réacteurs. Les efforts de l'administration Trump pour revitaliser l'industrie nucléaire américaine ont encore alimenté ce sentiment. Cependant, des préoccupations importantes persistent concernant la faisabilité commerciale et la durabilité financière de ces entreprises. De nombreuses startups SMR, y compris Oklo, ne devraient pas générer de revenus avant 2027 ou plus tard et devraient rester non rentables pendant plusieurs années par la suite. Les dépassements de coûts historiques dans les projets nucléaires, les longs processus réglementaires et l'absence de commandes fermes de clients pour de nombreuses entreprises contribuent à une perspective prudente.
Implications du marché plus large et partenariats stratégiques
Le marché mondial des SMR, évalué à 5,81 milliards de dollars en 2024, devrait atteindre 8,37 milliards de dollars d'ici 2032, ce qui indique de solides perspectives à long terme. Des investissements stratégiques affluent dans le secteur, X-Energy, TerraPower, NuScale Power et Newcleo ayant collectivement obtenu près de 92 % des 3,2 milliards de dollars de financement par actions destinés aux entreprises SMR au cours des huit dernières années. Notamment, Amazon finance quatre réacteurs Xe-100 à Washington, et HD Hyundai s'est associé à TerraPower pour industrialiser la fabrication de SMR. Le soutien gouvernemental est également évident, l'Italie envisageant un investissement stratégique dans Newcleo et le gouvernement canadien apportant un soutien substantiel au projet SMR de Darlington, dont l'exploitation est prévue pour 2030. Malgré le climat d'investissement positif, le Projet d'énergie sans carbone (CFPP) impliquant NuScale a été mutuellement résilié en raison de l'escalade des coûts, soulignant les obstacles financiers inhérents.
Perspectives d'experts et risques de valorisation
Les analystes ont exprimé des réserves quant aux valorisations actuelles du secteur. Rama Variankaval de JPMorgan a noté un « optimisme irréaliste » compte tenu de l'historique de dépassements de coûts de construction et de l'économie SMR non prouvée de l'industrie. Bank of America (BofA) a dégradé Oklo et NuScale Power en septembre 2025, affirmant que leurs valorisations « dépassent la réalité ». Les analystes de BofA, Dimple Gosai et Christopher Souther, ont indiqué que les analyses de flux de trésorerie actualisés inversés (DCF) impliquent des rampes de déploiement et des taux d'actualisation « irréalistes ». Par exemple, Oklo se négocie à environ 130 fois les bénéfices négatifs et a déclaré une perte d'exploitation de 17,9 millions de dollars au T1 2025. Les ventes d'initiés par le PDG, le COO et le CFO d'Oklo en juin 2025, totalisant des millions, soulignent davantage les préoccupations concernant la dilution potentielle des actionnaires alors que l'entreprise est confrontée à une accélération de la consommation de trésorerie et à un besoin de financement par actions futur.
« Le Nasdaq, à forte composante technologique, a enregistré sa meilleure journée depuis février, tiré par un bond de 4,5 % des actions de NVIDIA Corp. (NVDA). » Bien que cette citation fasse référence à un événement différent, le sentiment de prudence des analystes comme ceux de BofA suggère des préoccupations similaires concernant les augmentations rapides de valorisation avant des jalons commerciaux concrets dans le secteur des SMR.
Perspectives et facteurs clés à surveiller
La trajectoire future du secteur des SMR dépend de plusieurs facteurs critiques. L'obtention de contrats d'achat d'électricité (PPA) contraignants, et pas seulement de mémorandums d'accord non contraignants, est primordiale pour prouver la viabilité commerciale. Les approbations réglementaires, telles que les progrès du NRC avec NuScale, restent cruciales, bien qu'Oklo ait vu sa demande de licence initiale rejetée par le NRC en 2020. La chaîne d'approvisionnement pour les réacteurs nucléaires avancés, en particulier la disponibilité de combustible à uranium faiblement enrichi à haute teneur (HALEU), présente un autre défi, car la production à l'échelle commerciale est actuellement limitée. Les investisseurs devraient surveiller de près les résultats financiers à venir, tels que le rapport du T3 2025 de NuScale prévu pour le 6 novembre 2025, et les progrès tangibles sur les calendriers de construction et les engagements fermes des clients plutôt que de simples titres, compte tenu des risques opérationnels et financiers importants inhérents à la commercialisation de cette technologie à grande échelle.
Edgen Stock·Oct 21 2025, 12:47