UBS a relevé la note d'ASML Holding NV à "Acheter", augmentant son objectif de cours de 660 € à 750 €. Cette revalorisation est fondée sur l'attente qu'ASML redevienne une "entreprise à croissance de qualité" avec une croissance significative du BPA, tirée par les technologies de lithographie avancées et un tournant stratégique anticipé en 2027.

Aperçu du marché : La revalorisation d'ASML signale l'optimisme dans le secteur des semi-conducteurs

Le jeudi 5 septembre 2025, UBS a relevé la note d'ASML Holding NV (AMS:ASML), un fournisseur essentiel du secteur des semi-conducteurs, de Neutre à Achat. L'institution financière a également augmenté son objectif de cours pour ASML à 750 € contre 660 €, ce qui implique un potentiel de hausse de 19 % par rapport au dernier cours de clôture de l'action à 647,60 €. Cette revalorisation fait suite à une baisse de 20 % des actions d'ASML au cours de l'année précédente, une période caractérisée par des préoccupations concernant l'intensité de la lithographie et les incertitudes entourant le marché chinois.

Facteurs moteurs de la revalorisation

Les analystes d'UBS estiment qu'ASML est sur le point de redevenir une "entreprise à croissance de qualité", projetant un solide taux de croissance annuel composé (TCAC) de 20 % du bénéfice par action (BPA) de 2026 à 2030. Un point de bascule crucial est anticipé en 2027, principalement tiré par l'augmentation de la production du nœud logique A14 de TSMC. Ce développement devrait augmenter significativement les expositions aux ultraviolets extrêmes (EUV), passant d'une moyenne de 19-22 couches à 20-24 couches.

Une autre contribution à cette perspective positive est l'atténuation attendue des incertitudes entourant les clients clés Intel et Samsung. Le rapport met également en évidence les outils EUV à haute ouverture numérique (High-NA) comme un moteur de croissance substantiel, avec une adoption significative prévue à partir de 2027-2028. Ces systèmes avancés sont estimés représenter entre 15 % et 20 % des ventes totales d'ASML d'ici la fin de la décennie.

Évaluation et positionnement stratégique

Du point de vue de la valorisation, ASML se négocie actuellement à environ 24 fois ses bénéfices de 2027. Ce chiffre est notablement inférieur à son ratio C/B moyen sur 10 ans de 28 fois, ce qui suggère une sous-évaluation potentielle. UBS a également révisé à la hausse ses prévisions de BPA post-2027 de 4 % à 7 %, reflétant une confiance accrue dans l'adoption de la technologie High-NA, ce qui a contribué à l'objectif de cours plus élevé. Le ratio C/B déclaré de l'entreprise s'élève à 37,53, avec une capitalisation boursière de 142,6 milliards d'euros et un ratio d'endettement de 0,32.

Malgré les longs délais de production et l'intégration profonde dans les feuilles de route à long terme des clients, ASML fait face à des risques continus, notamment en ce qui concerne ses revenus provenant de Chine. Les revenus de cette région devraient diminuer de 12 % au cours de l'année en cours et de 20 % supplémentaires en 2026. Cependant, UBS estime que cette situation devient plus gérable, les ventes en provenance de Chine devant se normaliser à environ 15 % à 20 % des ventes totales à partir de 2028.

ASML est stratégiquement positionnée à l'avant-garde de la chaîne de valeur, fournissant des outils cruciaux pour la production de puces d'IA. Cela place l'entreprise en bonne position pour bénéficier significativement de la demande croissante d'Intelligence Artificielle, car la lithographie EUV est essentielle pour les puces d'IA avancées de 3 nm et plus.

Perspectives d'experts

L'analyste d'UBS François-Xavier Bouvignies a commenté la vision à long terme du marché :

Compte tenu des longs délais de production d'ASML et de sa forte intégration dans les feuilles de route à long terme des clients, le marché est susceptible de regarder au-delà d'une période relativement faible de 2026E à 2027E.

Catalyseurs et perspectives

Plusieurs catalyseurs à court terme devraient apporter une plus grande clarté et potentiellement stimuler la performance boursière d'ASML. Il s'agit notamment des aperçus attendus sur les expositions EUV incrémentielles et l'adoption du High-NA lors des événements industriels prévus début 2026, des commentaires d'ASML dans les prochains résultats trimestriels, du lancement d'un nouveau modèle EUV à faible ouverture numérique au second semestre 2026, et d'éventuelles nouvelles annonces de clients de la part d'Intel et Samsung.

La revalorisation d'UBS signale une perspective positive renouvelée pour ASML et, par extension, pour le secteur des équipements semi-conducteurs dans son ensemble. Elle souligne le rôle fondamental des technologies EUV et High-NA EUV dans les avancées technologiques futures, renforçant la confiance des investisseurs dans l'infrastructure critique soutenant la production mondiale de puces. Malgré une légère baisse récente du cours de l'action le 2 septembre 2025, la note consensuelle pour ASML reste un "Achat modéré", reflétant une confiance soutenue des investisseurs dans son potentiel à long terme.