Les actions américaines prolongent leurs gains au milieu d'une activité record sur les options haussières
Les actions américaines ont poursuivi leur dynamique ascendante, alimentées par une augmentation sans précédent des transactions d'options haussières et une confiance soutenue des investisseurs. Le S&P 500 a enregistré sa plus forte performance en septembre depuis 15 ans, prolongeant une série notable de gains mensuels.
Détails de l'événement : Le volume des options atteint de nouveaux sommets
Au 1er octobre, le volume quotidien moyen des options d'achat négociées sur les options d'indices, les actions individuelles et les fonds négociés en bourse (ETF) a atteint un record de 40 millions au cours des 20 jours précédents. Les données de Goldman Sachs ont confirmé ce jalon, marquant le niveau le plus élevé jamais enregistré. Cette flambée des paris haussiers coïncide avec le S&P 500 réalisant son meilleur septembre en 15 ans et marquant son sixième jour consécutif en territoire positif. En outre, l'indice a progressé de plus de 1,9 % pendant cinq mois consécutifs, une série non observée depuis janvier 1999. Le ratio put-call total du Cboe s'élevait à 0,84 au jeudi, renforçant le biais du marché en faveur des options d'achat haussières par rapport aux options de vente baissières tout au long de l'année.
Analyse de la réaction du marché : Dynamiques de couverture et cycles auto-renforçants
La demande accrue d'options d'achat haussières joue un rôle important dans l'appréciation du marché. Lorsque les investisseurs achètent des options d'achat, les teneurs de marché couvrent généralement leur exposition en acquérant des actions du titre sous-jacent ou des contrats à terme sur actions. Cette activité de couverture dynamique peut contribuer à pousser le marché plus largement à la hausse. Danny Kirsch, responsable du desk de négociation d'options chez Piper Sandler, a qualifié ce phénomène de situation de "chien de Pavlov". Il a déclaré : "> Le marché monte, les options d'achat rapportent de l'argent, les traders reconduisent les options d'achat dans d'autres options d'achat, et ainsi de suite." Cela suggère un cycle auto-renforçant où les marchés en hausse génèrent des profits sur les options d'achat, qui sont ensuite réinvestis dans de nouvelles positions haussières.
Contexte plus large et implications : Au-delà des options
Bien que le trading d'options contribue au rallye actuel, les stratèges soulignent une base plus large de demande pour les actions. Cela inclut des flux de fonds de détail constants, un engagement institutionnel renouvelé, des rachats d'actions record et une accélération des investissements étrangers. La force actuelle du marché se produit également dans un contexte d'optimisme croissant motivé par le potentiel transformateur de l'intelligence artificielle (IA). Les principaux stratèges ont révisé à la hausse leurs objectifs pour le S&P 500 pour fin 2025 et jusqu'en 2026. Par exemple, Goldman Sachs prévoit que le S&P 500 atteindra 6600 d'ici fin 2025 et 6900 d'ici mi-2026, citant de fortes attentes de croissance des bénéfices. BMO Capital Markets et Deutsche Bank ont également fixé des objectifs ambitieux de 7000 pour le S&P 500.
Historiquement, la série de cinq mois de gains significatifs du S&P 500 reflète une période en 1999, après quoi l'indice a progressé de 20 % supplémentaires au cours de l'année suivante. Cependant, certains indicateurs suggèrent un potentiel de surchauffe du marché. Une activité spéculative excessive, en particulier dans les contrats "zero days to expiration", et une concentration extrême dans les actions à grande capitalisation (les 10 premières représentant plus de 40 % de la valorisation du S&P) sont notées. La prime de risque des actions est également à son plus bas niveau depuis des années, ce qui pourrait indiquer un rendement moins attrayant pour les actions par rapport aux obligations du Trésor.
Mark Hackett, stratège en chef du marché chez Nationwide, reconnaît que si le trading d'options a joué un rôle, il existe "beaucoup d'autres sources susceptibles de stimuler le rallye", telles que les flux de fonds de détail et l'engagement institutionnel. Le sentiment parmi les stratèges de Wall Street, comme en témoignent leurs objectifs relevés pour le S&P 500, souligne une forte croyance en une croissance durable des entreprises, en particulier dans les secteurs à fort levier d'IA.
Perspectives : Bénéfices et dynamique soutenue
L'attention immédiate du marché portera sur la saison des résultats du troisième trimestre (T3) 2025, qui a débuté mi-octobre. Les analystes anticipent une solide croissance des bénéfices de 7,9 % en glissement annuel pour les sociétés du S&P 500, marquant le neuvième trimestre consécutif d'expansion. David Kostin de Goldman Sachs prévoit une augmentation de 7,2 % pour le trimestre, avec des grandes banques et des entreprises d'IA/cloud qui devraient afficher des résultats particulièrement solides. Les calculs de JPMorgan indiquent que les entreprises liées à l'IA sont responsables d'une part significative de la croissance des bénéfices du S&P 500 (80 %) et de la croissance des dépenses en capital (90 %) depuis novembre 2022. Bien que les perspectives restent largement positives, avec des attentes d'une croissance accélérée des bénéfices et d'une position accommodante de la Réserve fédérale, le niveau élevé d'activité spéculative et la concentration du marché justifient une surveillance attentive des changements potentiels de sentiment ou des fondamentaux sous-jacents.
Edgen Stock·Oct 07 2025, 07:52