Les actions américaines maintiennent des niveaux records malgré les baisses de taux et le ralentissement économique

Les actions américaines maintiennent des records après la baisse des taux, la croissance économique ralentit

Les actions américaines ont terminé la semaine sur une note relativement stable, l'indice S&P 500 oscillant près de 6 650 et s'apprêtant à enregistrer sa troisième semaine de gains consécutive. Cette performance prolonge un rallye substantiel qui a vu le S&P 500 progresser de 34 % au cours des cinq derniers mois, accumulant 15 billions de dollars supplémentaires en valeur boursière depuis les plus bas d'avril et réalisant 27 clôtures record en 2025. Cette dynamique haussière soutenue intervient alors que la Réserve fédérale a initié sa première baisse de taux d'intérêt cette année, renforçant les perspectives de bénéfices des entreprises et le sentiment de prise de risque chez les investisseurs.

Fondamentaux du marché et mesures de valorisation

Malgré la performance robuste du marché, les marchés financiers sont aux prises avec des discussions concernant des valorisations élevées. Le ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel actuel du S&P 500 s'élève à environ 22x à 23x, un chiffre qui dépasse significativement sa moyenne historique à long terme d'environ 17x au cours des trois dernières décennies. Cette valorisation étendue est particulièrement prononcée dans les secteurs clés ; le secteur des technologies de l'information et le secteur de la consommation discrétionnaire affichent actuellement des ratios P/E prévisionnels de 30,3x et 27,1x, respectivement, selon les données de novembre 2024. Cette situation pousse les analystes à se demander si le marché est "valorisé à la perfection", suggérant un besoin accru de sélection judicieuse des actions.

Sweet d'Oxford Economics note qu'un investissement substantiel dans l'intelligence artificielle (IA) a "dynamisé le marché boursier et masqué les faiblesses ailleurs dans l'économie." De même, Wilding de Pimco anticipe que le cycle d'investissement technologique contribuera d'un point de pourcentage entier à la croissance du PIB cette année, "amortissant efficacement les parties plus cycliques de l'économie qui sont en déclin actuellement."

Politique de la Réserve fédérale et perspectives économiques

En septembre, la Réserve fédérale a mis en œuvre une réduction de 25 points de base du taux des fonds fédéraux, l'ajustant à une fourchette de 4,0 % – 4,25 %. Cette décision était principalement une réponse à l'affaiblissement des données du marché du travail, le dernier graphique à points de la Fed indiquant une attente médiane que le taux tombe à 3,5 % – 3,75 % d'ici la fin de 2025, impliquant deux baisses supplémentaires. Le double mandat de la Fed, qui consiste à maintenir un faible taux de chômage et une inflation stable, est actuellement en tension ; tandis qu'un marché du travail affaibli soutient les réductions de taux, l'inflation persiste au-dessus de l'objectif de 2 %.

L'économiste Tombs prévoit une croissance annualisée du PIB de 1,5 % pour le troisième trimestre de 2025, une décélération notable par rapport aux 3,3 % enregistrés au T2. Alors que les modèles de prévision instantanée des banques de la Réserve fédérale suggèrent une croissance plus robuste (2,1 %-3,3 %), les enquêtes auprès des prévisionnistes professionnels sont plus conservatrices, estimant une croissance de 0,9 %-1,3 %. Cette zone économique "moyenne" soulève des inquiétudes quant à la durabilité du rallye boursier, en particulier compte tenu des pressions externes telles que les incertitudes commerciales mondiales, illustrées par la prévision de FedEx Corp. (FDX) d'un impact de 1 milliard de dollars dû à la volatilité commerciale.

Sentiment des investisseurs et risques de marché

Malgré le sentiment haussier dominant qui a stimulé les gains récents, il existe un courant sous-jacent d'incertitude à un pessimisme prudent chez les investisseurs. Cette appréhension découle de la décélération de la croissance économique, des valorisations élevées et du potentiel d'une volatilité accrue. Bien que les tendances historiques suggèrent que de tels rallyes sont difficiles à faire dérailler, octobre est souvent une période de fluctuations boursières accrues, rendant un repli de 3 à 5 % un scénario plausible. Comme le suggère Stephanie Link de Hightower, les investisseurs "profitent de cette [volatilité] parce que... les bénéfices sont en fait meilleurs que prévu... Je pense qu'il faut l'acheter. Je pense que le quatrième trimestre sera très solide."

Certains investisseurs, comme ceux de Silvant Capital Management et de TCW Group, craignent que le marché n'ait déjà intégré les facteurs positifs, laissant une marge de progression limitée si la croissance économique continue de s'estomper. Les fonds spéculatifs, cependant, ont fait preuve de résilience face à l'incertitude macroéconomique, les stratégies de long/short actions ouvrant la voie en réduisant l'exposition brute, en ajoutant des couvertures tactiques et en se tournant vers les secteurs dotés de fondamentaux solides.

Implications plus larges pour le marché et perspectives d'avenir

L'environnement de marché actuel suggère une période où l'élan général du marché pourrait céder la place à une concentration sur la valeur fondamentale. La concentration significative des gains dans les "actions des grandes technologies" signifie que tout ralentissement de la croissance anticipée ou une augmentation du coût du capital pourrait entraîner des réévaluations substantielles. Les investisseurs suivront de près les rapports économiques à venir, en particulier ceux liés à l'inflation et aux marchés du travail, ainsi que les rapports sur les bénéfices des entreprises pour le troisième trimestre 2025.

Les perspectives à long terme indiquent des gains boursiers potentiellement plus lents ou une consolidation si l'économie reste dans un état de "croissance moyenne". Bien que la position accommodante de la Réserve fédérale apporte un certain soutien, la juxtaposition des valorisations élevées et des indicateurs économiques en décélération nécessite une approche prudente, privilégiant les stratégies d'investissement sélectives plutôt qu'une exposition générale au marché. La capacité du marché à naviguer dans cette confluence de facteurs définira sa trajectoire dans les mois à venir.