Les actions américaines sous surveillance de valorisation malgré des résultats d'entreprise solides
Les actions américaines évoluent actuellement dans un paysage complexe caractérisé par des valorisations historiquement élevées pour le S&P 500 parallèlement à de solides bénéfices d'entreprise du troisième trimestre. Alors qu'une partie significative des entreprises a dépassé les attentes des analystes, les indicateurs de valorisation du marché plus large incitent à une prudence accrue chez les investisseurs et attirent l'attention sur les stratégies de diversification, en particulier vers les marchés internationaux.
La valorisation élevée du S&P 500 et l'influence des « Sept Magnifiques »
La valorisation du S&P 500 approche les niveaux observés pour la dernière fois lors de la bulle dot-com, avec son ratio C/B de Shiller atteignant presque 39. Ce chiffre, le plus élevé depuis octobre 2000, signale une valorisation extrême qui a historiquement précédé des périodes de rendements futurs plus faibles et une fragilité accrue du marché. Une grande partie de la récente course haussière des actions américaines a été alimentée par l'optimisme entourant l'intelligence artificielle (IA) et la performance démesurée des actions technologiques des « Sept Magnifiques ».
Le Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) a affiché un rendement total solide de 18% depuis le début de l'année jusqu'à la mi-octobre 2025, s'appuyant sur une hausse de 37% au cours des 12 derniers mois, dépassant significativement le gain de 15% du S&P 500 plus large. Ces entreprises devraient atteindre une croissance des bénéfices de 14,9% d'une année sur l'autre au T3 2025, soit plus du double des 6,7% prévus pour le reste du S&P 500. Nvidia, en particulier, se distingue, avec son chiffre d'affaires de centre de données en hausse de 56% d'une année sur l'autre au dernier trimestre fiscal, représentant plus de 88% de son chiffre d'affaires total, soulignant son rôle pivot dans la révolution de l'IA. Les « Sept Magnifiques » représentent collectivement environ 28-34% de la capitalisation boursière totale du S&P 500, ce qui soulève des préoccupations quant à la concentration du marché et à la durabilité d'un leadership aussi étroit.
La diversification internationale gagne du terrain comme couverture
En réponse à ces préoccupations de valorisation, les investisseurs explorent de plus en plus la diversification internationale comme une couverture potentielle contre un ralentissement du marché américain. Le Vanguard Total International Stock ETF (VXUS) est devenu un instrument clé dans cette stratégie, offrant une large exposition à plus de 8 600 actions non américaines sur les marchés développés et les marchés émergents. En mai 2025, VXUS maintient un ratio C/B relativement modeste de 15,6x et un ratio C/DD de 1,8x, significativement inférieurs aux actions américaines. Ses entreprises sous-jacentes présentent des fondamentaux robustes, avec un taux de croissance des bénéfices de 15,1% et un rendement des capitaux propres de 12,4%, tout en offrant un rendement de dividende de 2,7%. Les principales participations comprennent Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC), SAP, Alibaba, Samsung et HSBC.
Les actions internationales ont démontré une résilience et une surperformance début 2025. Au 14 mars 2025, alors que le S&P 500 a connu une baisse de près de 10% par rapport à ses récents sommets et une baisse de 6% depuis le début de l'année, VXUS a grimpé de 6% depuis le début de l'année. D'autres ETF internationaux tels que l'iShares MSCI Germany ETF (EWG) ont enregistré un gain de près de 20% depuis le début de l'année, et le Vanguard FTSE Emerging Markets ETF (VWO) a affiché un gain de 2,7%. Cette surperformance est attribuée à des valorisations plus faibles — l'indice MSCI ACWI ex USA, que VXUS suit, se négocie avec une décote de 35% par rapport au S&P 500 en mai 2025 — et à la perception d'un meilleur positionnement pour gérer les dynamiques commerciales mondiales. Les investisseurs américains ont réagi en versant plus de 19 milliards de dollars dans les ETF d'actions internationales depuis le début de l'année, VXUS seul attirant 2,7 milliards de dollars.
Signaux contradictoires : des bénéfices solides contrent les préoccupations de surévaluation
Paradoxalement, la période actuelle de valorisations élevées des actions américaines s'accompagne d'une solide saison des bénéfices. Les premiers rapports du T3 2025 indiquent un aperçu optimiste des finances des entreprises américaines. Selon Bloomberg Intelligence, alors que seulement 13% des entreprises du S&P 500 ont rapporté, plus de 85% ont dépassé les attentes de Wall Street — la plus grande part à le faire en plus de quatre ans. General Motors a relevé ses prévisions de bénéfices pour 2025, tandis que Coca-Cola a annoncé une augmentation de 5% de ses ventes nettes au T3, atteignant 12,46 milliards de dollars, avec une augmentation de 1% des unités vendues malgré les hausses de prix dues aux tarifs douaniers. Des marques non consommatrices telles que Halliburton, Danaher et JPMorgan ont également enregistré de solides bénéfices. Ces solides performances d'entreprise pourraient tempérer certaines préoccupations concernant la surévaluation découlant de l'engouement pour l'investissement dans l'IA.
Les risques géopolitiques et leur impact sur les marchés mondiaux
Bien que la diversification internationale offre des avantages en termes de valorisation, le climat d'investissement mondial, en particulier sur les marchés émergents, est de plus en plus façonné par des risques géopolitiques et économiques élevés. Les événements géopolitiques, tels que les conflits militaires internationaux, ont un impact disproportionnellement grave sur les économies des marchés émergents, entraînant une baisse moyenne mensuelle du cours des actions d'environ 2,5 points de pourcentage, et jusqu'à 5 points de pourcentage pendant les conflits militaires. Ces risques se traduisent également par des coûts d'emprunt plus élevés, les primes de risque souverain augmentant en moyenne de 45 points de base pour les économies des marchés émergents après de tels événements. La nature unique, la rare occurrence et la durée incertaine de ces risques les rendent difficiles à évaluer, entraînant souvent des réactions rapides du marché et des retombées potentielles sur le système financier plus large et l'économie réelle.
Perspectives : Équilibrer la croissance avec une stratégie de portefeuille prudente
À l'avenir, le marché continuera probablement de faire face à la tension entre la forte dynamique de bénéfices des principales entreprises américaines et les préoccupations générales concernant la valorisation du S&P 500. La résilience et les valorisations plus faibles des marchés internationaux présentent une alternative intéressante, bien que le paysage de risques géopolitiques accru nécessite une approche nuancée, en particulier sur les marchés émergents. Les investisseurs surveilleront les prochains rapports économiques, les bénéfices des entreprises et les développements géopolitiques pour évaluer la durabilité des tendances actuelles et affiner leurs stratégies de portefeuille, en mettant l'accent sur la diversification et la gestion des risques comme principes centraux.
Edgen Stock·Oct 23 2025, 08:40