Edgen Crypto·Dec 01 2025, 14:46最近のベンチマークの報告書は、Strategy (MSTR) の財務モデルに対する信頼を再確認し、ビットコインの価格下落を反映した株価の著しい下落にもかかわらず、同社を主要なビットコイン代理として擁護しています。
Strategy (MSTR) の株価が大幅に下落する中、投資仲介会社Benchmarkは、同社を「主要なビットコイン代理」として擁護し、「根拠のない破滅の物語」と呼ぶものを直接否定するレポートを発表しました。報告書は、市場がStrategyの資本構造の回復力を見過ごしていると主張しています。この構造は、支払不能リスクを軽減しながらビットコイン (BTC) へのレバレッジエクスポージャーを提供するように設計されています。この分析は、同社の株価パフォーマンスがビットコインの最近の下落と密接に連動しており、その積極的なBTC蓄積戦略の実現可能性について議論を巻き起こしている中で発表されました。
Benchmarkによると、MSTR株の最近の下落は、特にBTC価格の調整に直面して、同社の財務安定性に関する懸念を再燃させました。しかし、仲介会社はこれらの懸念は的外れであると主張しています。Benchmarkの主張の中心は、低コストの転換社債と永久優先株を活用するStrategy独自の資金調達モデルが、同社に持続的な優位性をもたらしているということです。この構造により、同社は他の種類のレバレッジに伴う即時清算の脅威なしに、ビットコイン購入のための長期資本を確保することができます。
MicroStrategyのそれと比較されてきたStrategyの企業戦略は、BTC価格上昇期間中に債務と株式を体系的に発行し、さらなるビットコインの取得に資金を供給することを含みます。同社は、これらの資金調達活動から生じる1株あたりのビットコインの増加を測定する「BTCイールド」として知られる主要な業績指標を通じて、その成功を内部的に追跡しています。
このモデルの重要な要素は、永続的で希薄化のない資本を提供する永久優先株のような金融商品の使用です。しかし、MSTRの株価は歴史的に、その純資産価値 (NAV) —ソフトウェア事業と大量のBTC保有の合計価値—に対して大幅なプレミアムで取引されてきました。VanEckの分析によると、このプレミアムはMSTRの変動性の約87%とリターンの96%を占めており、市場がそのレバレッジビットコインプレーに投機的な関心を持っていることを強調しています。
Benchmarkの擁護は、Strategyモデルの構造的完全性に焦点を当てることで投資家心理を回復させることを目的としています。しかし、同社の運命はビットコインの価格と本質的に結びついています。優先株の価値の最近の下落は、将来のBTC購入のための資金調達がより高価になる可能性を示唆しており、これはその蓄積戦略を実行する能力を潜在的に制約する可能性があります。この状況は、MSTRをデジタル資産を含む企業財務管理のための重要なケーススタディとして位置付けており、そのパフォーマンスは、レバレッジ暗号通貨エクスポージャーに対するより広範な市場の食欲のバロメーターとして機能します。
Strategyの現在の課題は、ビットコイン価格が111,117ドルの高値から後退し、Strategyが最近S&P 500指数から除外されたことを含む、より広範な市場の混乱を背景に展開されています。Benchmarkのアナリストであるマーク・パーマーは、同社のビットコイン連動型永久優先株を固定収入資金調達のゲームチェンジャーとして宣伝していますが、市場はかなりのリスクを織り込んでいるようです。MSTR株の30%の急落は、Benchmarkの強気な見方に対する強力な反証を反映しており、同社の長期戦略に対する確信と市場の変動の即時の現実との間に明確な分裂を生み出しています。