バーンスタイン、AIインフラへの戦略的転換が注目を集める中、ビットコインマイナーの目標を引き上げ

エグゼクティブサマリー

ウォール街の証券会社バーンスタインは、Core Scientific、Riot Platforms、CleanSpark を含む米国上場ビットコインマイナーの目標株価を大幅に引き上げました。これは、彼らがビットコイン生産から人工知能アプリケーション向けの高密度電力インフラの収益化へと戦略的に転換していることを反映しています。この再評価は、電力容量への独自のアクセスによって、これらの企業が不可欠なAIインフラプロバイダーとして果たす役割が増大していることを認めるものです。

ビットコインマイナーの戦略的再評価

ガウタム・チュガーニが率いるバーンスタインのアナリストは、ビットコインマイニング企業の展望を修正し、これらのエンティティがAIバリューチェーンの不可欠な一部になりつつあると述べています。同社は、従来の割引キャッシュフロー評価モデルを部分合計アプローチに置き換えました。この新しい方法論は、ビットコインマイニングとAIコロケーションビジネスの個別の評価を考慮に入れ、ビットコイン保有量、マイニングEBITDA、AIコロケーション収益、クラウド収益、およびAIデータセンターに指定された電力サイトの価値（1メガワットあたり300万ドルと推定）などの指標を組み込んでいます。

この改訂された枠組みの下で、Core Scientific (CORZ) の目標株価は17ドルから24ドルに、Riot Platforms (RIOT) は19ドルから25ドルに、CleanSpark (CLSK) は20ドルから24ドルに引き上げられました。これは、バーンスタインがカバーするすべての米国上場ビットコインマイナーが、ビットコイン価格の上昇のみに焦点を当てるのではなく、電力資産の価値を最大化するために戦略的に転換しているという、より広範な業界トレンドを反映しています。

AIインフラピボットの解体

ビットコインマイナーは、急成長するAIインフラ分野において独自の利点を持っています。それは、事前に確保された高密度電力容量へのアクセスです。この電力は、再生可能エネルギーが余剰にある地域に位置することが多く、相互接続の遅延や送電網の混雑に直面しているAIクラウドプロバイダーにとって、マイナーを重要なパートナーとして位置付けています。このレバレッジは、AIデータセンターの展開時間を最大75%短縮する可能性があります。

このピボットを例証するために、IREN (IREN) は Microsoft との複数年GPUクラウドサービス契約を発表しました。これは5年間で97億ドルと評価され、20%の前払い金が含まれています。IRENはまた、GPUおよび関連機器についてDell Technologiesと58億ドルの契約を確保しました。バーンスタインは、2027年までにIRENのAIおよび電力資産がその企業価値の約87%を占め、ビットコインマイニング事業に帰属する割合はわずか13%になると予想しています。同様に、TeraWulfはGoogleが支援するFluidstackと95億ドルのプロジェクトを発表し、168メガワットの次世代AIコンピューティング能力を開発し、51%の所有権とGoogleからの13億ドルのリースバック保証を確保しました。Cipher MiningもAIクラウドプラットフォームFluidstackと10年間のHPCホスティング契約を締結し、30億ドルの収益を生み出すと予想されており、Googleはプロフォーマで5.4%の株式を保有しています。

アナリストは、AIコンピューティングがビットコインマイニングと比較して1キロワット時あたり25倍高い収益を生み出すことができると指摘し、この戦略的転換をさらに促進しています。

市場への影響と広範な背景

ビットコインマイナーのAIインフラへの戦略的転換は、市場のダイナミクスと企業戦略に深い影響を与えています。JPモルガンのアナリストは、ビットコイン自体が横ばいの取引パターンを維持しているにもかかわらず、上場ビットコインマイニング企業の合計時価総額が大幅に上昇しているという異例の傾向を観察しました。これは、株式市場がこれらの企業を単に暗号通貨へのエクスポージャーだけでなく、そのAIの可能性に基づいてますます評価していることを示しています。

2024年4月の半減期イベント後、ビットコインマイナーの収益性への圧力は激化し、ブロック報酬は6.25ビットコインから3.125ビットコインに減少しました。JPモルガンは、現在の平均生産コストがビットコインあたり約92,000ドルであり、2028年4月の次の半減期後には約180,000ドルに達すると予測しています。ビットコインは現在約109,700ドルで取引されており、これは純粋に暗号通貨生産に焦点を当てるマイナーにとって困難なコスト構造を生み出します。

この傾向は、Web3ネイティブ企業のビジネスモデルにおける重要な進化を示しており、市場の状況と技術的要件への実用的な適応を実証しています。デジタル資産インフラとAIのための高性能コンピューティングの融合は、これらのマイナーをより広範なテクノロジーエコシステムにとって重要なイネーブラーとして位置付け、収益源を多様化し、暗号通貨価格の変動を超えた長期的な存続可能性を強化します。