Edgen Crypto·Dec 21 2025, 06:08暗号ヘッジファンド業界は2022年以来最も困難な年を迎え、10月10日のフラッシュクラッシュは深い構造的脆弱性を露呈しました。このイベントにより、約200億ドル相当のレバレッジポジションが一掃され、業界全体で戦略的な再評価が余儀なくされました。
機関投資家の採用が広範な損失を防ぐことができなかったため、暗号ヘッジファンドは2025年を2022年の市場崩壊以来最も困難な年と位置づけました。11月までのデータによると、方向性ファンドは2.5%下落しました。ファンダメンタル分析とアルトコインに焦点を当てた戦略はさらに悪化し、平均23%の下落となりました。対照的に、ヘッジ戦略を用いた市場ニュートラルファンドは唯一の明るい兆しで、約14.4%の利益を記録しました。
ETFやストラクチャード商品を通じたウォール街の機関投資家の流入は、従来の裁定取引戦略の収益性を圧迫しました。例えば、かつて収益性の高かったビットコイン現物-先物ベーシス取引は、そのリターンが二桁からほぼゼロに減少しました。この競争激化は、総運用資産が推定120億〜150億ドルであるこのセクターで、平均3000万ドルしか運用していない小規模ファンドを圧迫しています。
10月10日、ドナルド・トランプ陣営の関税関連発言によって引き起こされた突然の市場パニックは、暗号史上最速の清算イベントの一つを招きました。パニック売りによりビットコインの価格は約14%急落し、数時間で約200億ドル相当のレバレッジポジションが一掃されました。このイベントは多くの方向性ファンドにとって年間収益をすべて消し去り、流動性の低いアルトコインに焦点を当てた量的戦略は「完全な壊滅」に直面したと報じられています。
この暴落は市場インフラの決定的な弱点を露呈し、流動性の突然の蒸発とリスク管理システムの破綻につながりました。影響は深刻で、数十のアルトコインがわずか数時間で40%以上下落しました。このエピソードはFTXやテラ・ルナの崩壊と類似点があり、システミックリスクに対する懸念が高まりました。
トランプのツイートがリスクオフ心理を引き起こした可能性はあるが、一部のコインが一日で80%暴落した責任を負うべきではない。根本的な問題は担保管理の不備であり、それがマーケットメーカーによる流動性の引き揚げ後に連鎖的な清算を引き起こした。
— Forteus マネージングディレクター トーマス・クラデック
10月の暴落を受けて、ファンドマネージャーは戦略を積極的に再評価しており、アルトコインへのエクスポージャーを大幅に削減しています。例えば、M-Squaredファンドは10月に3.5%下落しました。これは2022年11月以来最悪の月間パフォーマンスであり、アルトコインのオーダーブックの深さに依存する戦略から完全に撤退するきっかけとなりました。同ファンドは11月に1.6%回復しましたが、この経験はこれらのポジションの脆弱性を浮き彫りにしました。
この戦略的転換は、不安定で流動性の低い資産から離れ、分散型金融（DeFi）のようなより安定した機会へと向かう業界の広範なトレンドを反映しています。10月10日のイベント以来、KaikoとBloombergのデータは、ビットコインの市場流動性の顕著な低下とボラティリティの増加を示しており、市場状況がまだ正常化していないことを示唆しています。これにより、参加者がより脆弱な取引環境に適応するにつれて、業界の戦略的再編が余儀なくされています。