Edgen Crypto·Nov 07 2025, 13:33現在の暗号資産のトークノミクス、特にボンディングカーブは、つり上げ・投げ売りスキームを助長し、投資家の信頼を損ない、主流への採用を妨げていると批判されています。
現在の暗号資産のトークノミクス、特にそのインセンティブ構造は、つり上げ・投げ売りスキームを含む投機的行動を促進する傾向があるため、ますます厳しい監視の目にさらされています。この傾向は投資家を搾取するだけでなく、Web3エコシステムの主流への採用と長期的な信頼性にとって大きな障壁となっています。
組織的なつり上げ・投げ売りスキームは、暗号資産市場の非中央集権的でほとんど規制されていない性質を悪用し続けています。TelegramやDiscordなどのプラットフォーム上のプライバシー重視の通信チャネルを通じてしばしば組織されるこれらの操作は、独自の4段階パターンに従います：プレローンチ時の誇大広告生成、ローンチ時のプロモーション強化、つり上げ段階で需要を押し上げるための誤解を招く情報の拡散、そして最後に、操作者による大量売却によりトークン価値が急落します。Web3取引の24時間365日の性質は、投資家の脆弱性を悪化させます。
これらのスキームを可能にする重要なメカニズムは、多くの暗号プロジェクトにおける価格発見の支配的なメカニズムであるボンディングカーブです。この構造は、購入ごとに価格が上昇するため、早期参加者に報酬を与え、早期参入者を収益性の高いものにします。この設計は、後続の購入者を「出口流動性」として利用することで、本質的に迅速な出口を奨励します。結果として、参加者は市場が崩壊する前に「より大きな愚か者」を見つける人にゲームが有利であることを理解し、しばしば「投げるために買う」システムとなります。この問題の規模は大きく、2024年だけでもPump.funなどのプラットフォームを通じて100万を超えるトークンがローンチされました。この広範な操作に対応して、法執行機関は努力を強化しており、2024年10月の**「トークンミラー作戦」**では2500万ドルが押収され、18人が起訴されたことは、Web3空間における法執行能力の向上を示しています。
既存のトークノミクスによって加速されるつり上げ・投げ売りスキームの蔓延は、不信と変動性の環境を作り出し、より広範なWeb3エコシステムの完全性を損ないます。市場の未規制の部分のこの継続的な悪用は、無防備な投資家にとって多大な損失をもたらし、信頼を侵食し、それによってデジタル資産の主流および機関による採用を妨げます。特定のトークン配布モデル、特に信念よりも速度を重視するモデルの固有の設計は、本質的に、真のコミュニティと長期的な価値創造を育むのではなく、短期的な投機的行動をプログラムします。このダイナミクスは、暗号資産が弾力的で信頼できる金融技術となる可能性を直接妨げます。
専門家は、現在のトークノミクスはしばしば信念よりも速度を重視し、真の支持者を早期参入者の出口流動性に変えていると主張しています。主流への採用のためには、業界は搾取的なモデルを、信念と長期的なコミットメントを報奨する参加インセンティブに置き換える必要があります。公正な代替案には、固定価格でのプレセール、べスティングスケジュールの実装、そしてチームトークンの割り当てだけに頼るのではなく、取引手数料を使用してプロジェクトに資金を供給することが含まれます。
べスティング期間は非常に重要であり、チームメンバー、早期投資家、ステークホルダーに割り当てられたトークンを、設定された期間（通常は初期のロックアップフェーズを伴う）にわたって段階的にリリースします。このメカニズムは、長期的なコミットメントを奨励し、市場の即時暴落を防ぎ、コミュニティの信頼を築きます。さらに、堅牢なトークン配布計画は極めて重要であり、インサイダーに割り当てられるトークンのごく一部を主張します。例えば、Polkadotは初期トークン配布の58.4%を一般に割り当て、創業者は30%を受け取り、プライベートセールを総供給量の15〜25%以下に制限する前例を作りました。MegaETHによる譲渡不可能なソウルバウンドトークン（SBTs）、「The Fluffle」の使用などの革新的なアプローチは、将来のトークン割り当てへのアクセスを提供し、オンチェーン活動とソーシャルエンゲージメントに基づいて参加者に報酬を与えることで長期的なエンゲージメントを奨励し、それによって投機を抑制します。
トークノミクスにおける体系的な問題に対処することは、暗号資産市場の長期的な存続と成長にとって不可欠です。明確な規制ガイドラインは、投資家を詐欺行為から保護し、公平な競争条件を確保する上で極めて重要な役割を果たします。肯定的な規制ニュースは投資家の信頼を大幅に高め、市場の成長を促進することができますが、その欠如は不確実性と市場の低迷につながります。投機を超えて、報酬は暗号資産への低リスクで日常的な露出を提供し、日常の購入を漸進的な貯蓄に変え、親しみやすさを育みます。この文脈において、ビットコインは、その回復力と信頼性により、持続的な報酬の実行可能な選択肢として際立っており、報酬クレジットカードが消費者の行動とショッピングの選択に影響を与える広範な使用と影響力を反映しています。