仮想通貨準備金銘柄が急落、Strategy社は40％下落

Strategy社の好循環、株価40%下落で逆転

仮想通貨準備金企業は、中核となるビジネスモデルが逆転し、かつて価値創造の好循環であったものが、潜在的な下降スパイラルへと転じた。これらの企業はこれまで、純資産価値にプレミアムを上乗せして株式を売却し、その収益でより多くのデジタル資産を取得してきた。トークン価格の上昇は、その後さらに株価を押し上げた。このサイクルは現在、破綻している。企業として最大のビットコイン保有者であるStrategy（MSTR）の株価は、10月下旬から40％以上下落しており、これは同社のビットコイン準備金の価値下落を大幅に上回る。これらのプレミアムが消失すると、新規投資家は基盤となる仮想通貨を直接購入する代わりに、当該企業の株式を購入する理由がほとんどなくなり、企業は資金不足に陥り、事業運営に圧力がかかることになる。

債務リスクが迫る中、企業は自社株買いと現金温存に転換

市場の圧力に対応し、企業は生き残りに焦点を当てた新たな戦略を展開している。主要な戦術は、仮想通貨の取得を停止または削減することによる現金温存だ。例えば、Matador Technologiesは2027年までに6,000ビットコインを蓄積するという目標を公に撤回した。Strategy社は異なるアプローチを取り、積極的なビットコイン蓄積を継続しつつ、配当金と利息の支払いを賄うために21.9億ドルの現金準備金を確立した。しかし、この戦略にはリスクが伴う。S&Pグローバル・レーティングスは最近、Strategy社のBマイナスのジャンク債格付けを据え置き、同社が債務履行のために市場が低迷する中でビットコインを売却せざるを得なくなる可能性があると警告している。

他の企業は、割引された株価を機会と捉えている。企業の株式が保有する仮想通貨の価値よりも低く取引される場合、自社株買いは効果的な手段となる。日本のMetaplanetは、評価額を回復させるために最大1.5億株の自社株買いプログラムを開始した。同様に、ETHZillaは10月に約4000万ドル相当のイーサリアムを売却し、自社株買いの資金を調達した。持続的に割引価格で取引される企業にとって、統合は避けられない。ビットコイン準備金企業であるStriveは、9月に同業のSemler Scientificを買収することに合意し、前例を作った。スタンダードチャータードのアナリストは、特に中小企業の評価額が資産価値を大幅に下回る場合、大規模な売却よりも統合がより可能性の高い結果であると述べ、さらなる取引を予想している。