Edgen Crypto·Jan 05 2026, 15:42ゴールドマン・サックスは1月5日、主要な暗号資産取引所2社に対して対照的な見通しを発表しました。堅調な成長見込みと規模を理由にコインベースを格上げする一方、競争激化を理由にeToroを格下げしました。今回の見直しは、2026年に向けて暗号資産ブローカーセクターに対する同行の「選択的に建設的」な見方を反映しており、多様な収益源を持つ確立されたプレーヤーが、ますます競争が激化する市場を乗り切る上で最も有利な立場にあると予測しています。
1月5日、ゴールドマン・サックスはコインベース（COIN）の格付けを「中立」から「買い」に引き上げ、目標株価を294ドルから303ドルに修正しました。ジェームズ・ヤロ率いる同行のアナリストは、この株価には30%以上のアップサイドがあると予測しており、このニュースを受けて月曜日の早朝取引で株価は4.3%上昇しました。強気の見方は、コインベースの収益が2027年までに年平均12%の成長率（CAGR）を達成するという予測に基づいており、これは同業他社の平均である8%を大きく上回っています。
ゴールドマンは、コインベースの市場をリードする規模、ブランド力、効率的な顧客獲得能力を主要な差別化要因として強調しました。また、分析では、同社の拡大するサブスクリプションおよびサービス事業が現在、総収益の約40%を占めていることも指摘されました。このセグメントは、安定した成長をもたらし、収益のボラティリティを低減することで、同社を暗号資産市場の取引駆動型価格変動から保護することが期待されています。
同レポートで、ゴールドマンはeToro（ETOR）の格付けを「買い」から「中立」に引き下げ、目標株価を48ドルから39ドルに大幅に引き下げました。この修正により、ETOR株はプレマーケット取引で1.2%下落し、35.27ドルとなりました。今回の格下げは、eToroの主要製品および市場全体で競争が激化していることへの懸念の高まりを反映しています。
アナリストは、この競争圧力により顧客獲得コストが増加し、米国での同社の計画的な事業拡大に悪影響を及ぼす可能性があると警告しました。コインベースとeToroに対する異なる評価は、確立された規模と多様な収益源を持つ取引所に対する明確な選好を示しています。
今回の格付け変更は、2026年に向けて暗号資産ブローカーセクターに対するゴールドマンのより広範な「選択的に建設的」なスタンスの一部です。同行は、回復力のある個人取引環境と継続的な規制の進展が業界にとって支援的な背景を提供すると予測しています。しかし、アナリストは、伝統的な金融と暗号資産取引の融合が競争を激化させ、明確な勝者と敗者を生み出すと予想しています。この環境は、明確な競争優位性を持たない企業の市場シェアに挑戦し、価格を圧縮する可能性があります。