Edgen Crypto·Nov 20 2025, 10:25香港証券先物委員会（SFC）は、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム（VATP）が、提携する海外の規制対象プラットフォームとオーダーブックを共有することを許可する通達を発行しました。この政策は香港市場の流動性と深さを高めることを目的としていますが、ライセンスを持つ運営者には厳格なコンプライアンスとリスク管理の義務が伴います。
香港証券先物委員会（SFC）は、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォーム（VATP）が、他の管轄区域にある提携プラットフォームと流動性を共有することを正式に許可しました。「仮想資産取引プラットフォームによる共有流動性に関する通達」を通じて、規制当局は地域のデジタル資産エコシステムの市場の奥行きと効率性を向上させることを目的としたフレームワークを概説しました。しかし、この許可には厳格な規制要件が伴い、市場の整合性の責任は香港のライセンスを持つエンティティに完全に課せられます。
SFCの通達は、共有オーダーブックを、2つ以上の仮想資産取引プラットフォームによって管理および共有される統合オーダーブックとして定義しています。中核となる規定は、香港のライセンスを持つVATPが、海外で運営されている自社の関連プラットフォームとオーダーブックを共有することを許可するものです。重要な条件は、これらの提携エンティティが、香港の包括的な規制フレームワークに匹敵する管轄区域でライセンスを取得し、規制されている必要があることです。
この動きは、SFCが2018年以来発展させてきた「慎重かつ一貫した」規制アプローチの継続です。規制当局の「小さなステップ、迅速な実行」という哲学は、市場開発の目標と堅固な投資家保護のバランスをとるこの決定に明確に表れています。香港を拠点とするプラットフォーム運営者は、共有オーダーブック全体の取引の公平性と秩序を確保し、その取り決めに関連する「潜在的および実際のあらゆるリスクを特定し、管理」できることが明確に求められます。
この政策の即時かつ意図された影響は、香港の規制された仮想資産市場における流動性の大幅な増加です。より深い流動性プールは、通常、より狭いビッドアスクスプレッド、大口取引の滑りの減少、より安定した価格発見をもたらします。これにより、市場は機関投資家やプロの投資家にとってより魅力的になります。
規制の構造は、複数の管轄区域でライセンスを持つエンティティを設立した大規模なグローバル暗号通貨取引所グループに不均衡な利益をもたらします。これらの企業は、香港での事業をグローバルな流動性プールと統合できるようになり、より小規模な香港限定のプラットフォームよりも競争上の優位性を獲得します。コンプライアンスの高コストと洗練された市場横断監視の要件は、新規または小規模なプレイヤーにとって大きな参入障壁となる可能性があります。
この政策は、SFCが表明した規制ロードマップ「A-S-P-I-Re」（アクセス、セーフガード、製品、インフラストラクチャ、関係）と直接的に一致しています。共有流動性を可能にすることで、SFCは回復力のある仮想資産エコシステムを構築するための戦略の「インフラストラクチャ」の柱に取り組んでいます。規制当局は、これは規制緩和への動きではなく、安全で効率的な市場を育成するための計算されたステップであると指摘しています。
SFCの公式発表によると、共有オーダーブックを利用するプラットフォーム運営者は、「プラットフォーム運営者（帳簿や記録を含む）がSFCの監督のために利用可能であり続ける」ことを保証するための一連の措置を講じる必要があります。これは、国境を越える活動の性質にもかかわらず、規制当局が厳格な監督を維持することに重点を置いていることを強調しています。
SFCの決定は、香港がWeb3とデジタル資産の世界的な主要ハブとしての地位を確立するためのより広範な戦略の重要な要素です。これは、SECやCFTCなどの機関間の管轄権の重複が依然として存在する米国などの他の主要市場で見られる規制の曖昧さとは対照的な、より明確な運用フレームワークを提供します。
さらに、この発展は、**香港金融管理局（HKMA）**によるステーブルコインとトークン化された金融商品の規制に関するイニシアチブを補完するものです。流動的で信頼性の高い二次取引市場は、これらの資産の繁栄する一次発行市場の前提条件です。堅牢な取引インフラストラクチャを確保することで、SFCは香港における将来のトークン化された証券と規制されたステーブルコインの成功裏のローンチと採用のための基盤を築いています。