Edgen Crypto·Nov 22 2025, 17:34分散型金融（DeFi）プロトコルに関する最近の分析により、推定120億ドルの資金が遊休状態にあるという重大な流動性危機が明らかになりました。この非効率性は個人投資家に多大な損失をもたらし、自動マーケットメーカー（AMM）の現在の構造について疑問を投げかけています。
分散型金融（DeFi）の現状に関する新しいレポートは、その中核インフラ内の重大な非効率性を露呈し、最大120億ドルのデジタル資産が流動性プールに遊休状態にあることを明らかにしました。分析によると、自動マーケットメーカー（AMM）に供給された全資本の83%から95%が、取引に積極的に利用されていません。この広範な資本非効率性は、個人参加者に不釣り合いな影響を与えており、データによると、すべての流動性プロバイダー（LP）の約半分が財務的損失を被っています。
特定された中心的な問題は、非永続的損失の現象です。これは、預けられた資産の価格が、単に保有していた場合の価値と比較して変化するAMMで流動性を提供する際に固有のリスクです。調査結果によると、これらの潜在的な損失は、得られる取引手数料によって十分に補償されていません。この研究は、Uniswap V3などの主要プラットフォームのLPの約50%がマイナスのリターンを被り、集団で6000万ドルを超える赤字に寄与していることを強調しています。
この問題は、専門家が断片化された流動性と呼ぶものによって悪化しています。資本は数千の孤立したプールに薄く分散されており、その多くは significantな取引量を引き付けることができません。OECDのこの問題に関する報告書は、この高い集中を裏付けており、取引量の大部分が、主にイーサリアムブロックチェーン上の利用可能な流動性プールの「ごく一部」で発生していると指摘しています。
レポートの調査結果は、DeFiエコシステムの長期的な存続可能性と、主流投資家への魅力にとって重大な課題を提示しています。個人LPの間での高い損失率は、信頼を損ない、新たな資本がこの分野に流入するのを妨げ、それによって成長を制限する可能性があります。さらに、データは、現在のAMMモデルが革新的であるものの、構造的に欠陥があり、ユーザーベースの大部分に持続可能なリターンを提供できていないことを示唆しています。この非効率性は、多大な機会費用と、分散型経済全体の健全性に対する足かせとなります。
金融アナリストとプロトコル開発者は、これらの数字を個人参加者にとって持続不可能なモデルの証拠として指摘しています。分散型取引プロトコルであるBancorが実施した調査は、以前にこれらの調査結果を裏付けており、Uniswap V3のLPの49.5%が非永続的損失によりマイナスのリターンを経験したと述べています。
これに対し、一部の業界専門家は、潜在的な解決策として集中流動性を提唱しています。このメカニズムにより、LPは、無限のスペクトルではなく、ほとんどの取引が発生する特定の価格範囲内に資本を割り当てることができます。流動性を集中させることで、プロバイダーは理論的に資本効率を向上させ、同額の資産からより高い手数料を得ることができ、リスクを管理し、非永続的損失を潜在的に軽減するためのより積極的な方法を提供します。
この流動性危機は、DeFi内のより広範な構造的問題、すなわち市場の断片化の症状です。統合されたブロックチェーン上でも、流動性は孤立したプールにサイロ化されたままであり、資本が最も必要とされる場所に流れるのを妨げています。ごく一部のプロトコルとプールに活動が過度に集中していることは、市場がまだ成熟している段階にあることを示しています。DeFiセクターが進化するにつれて、これらの根本的な非効率性に対処することは、洗練された大容量取引をサポートできる、より安定した、効率的で信頼できる金融エコシステムを育成するために不可欠となるでしょう。