Edgen Crypto·Dec 11 2025, 10:08銀価格は、構造的な供給不足の継続、強い産業需要、そして米連邦準備制度理事会（FRB）による金融緩和への期待を背景に、1オンスあたり61ドルを超え、史上最高値を更新しました。この上昇は金の上昇率を大幅に上回り、鉱業株を著しく押し上げました。
現物銀価格は1オンスあたり61.6145ドルという記録的な高値に急騰し、1回のセッションで4%以上上昇、年初来の騰落率は100%を超えました。このパフォーマンスは、同期間に60%上昇した金を大幅に上回っています。この上昇は、ファンダメンタルズとマクロ経済的要因の複合的な影響によるものです。
主な推進要因は、深刻で長期的な需給の不均衡です。市場は5年連続で年間供給不足に見舞われると予想されており、2025年には約1億2,500万オンスの不足が見込まれています。これにより、ロンドンや上海などの主要市場中心地での物理的在庫が大幅に減少しています。上海先物取引所の在庫は歴史的な低水準に近づいており、ロンドンの在庫も2021年のピークから急落しており、流動性の逼迫を示しています。
需要側では、産業消費が絶え間ない牽引役となっています。太陽エネルギー、電気自動車（EV）、高度な電子機器などの主要セクターは、現在、全銀生産量の半分以上を占め、成長を続けていますが、鉱山生産量とリサイクルは10年以上にわたり停滞しています。
供給が制限された環境は、「価格の凸性」の条件を生み出しています。これはSprottのアナリストが、自由に取引可能な在庫が減少するにつれて価格変動がどのように加速するかを説明するために使用する用語です。産業ユーザーであろうと投資家であろうと、いかなる追加的な需要も価格に過大な影響を与えます。
このダイナミクスは、金属価格に対する運用レバレッジを提供する銀鉱業株に深刻な影響を与えています。米国最大の主要銀生産者であるHecla Mining (HL)は、その好例です。同社の株価は年初来で約250%急騰しました。2025年第3四半期の決算報告では、Heclaは約4億1000万ドルという記録的な収益を報告し、前年同期の2億4500万ドルから大幅に増加しました。さらに重要なことに、同社はわずか1年で純レバレッジを1.8倍から0.3倍に削減し、バランスシートの迅速な変革を遂げました。この新たな財務上の柔軟性により、有機的成長への投資が拡大されます。
さらに、HeclaはS&P MidCap 400指数への近々組み入れられることを発表しました。この動きは、パッシブな指数追跡ファンドからの機械的な需要を生み出し、機関投資家株主基盤を拡大すると予想されており、鉱業株の上昇モメンタムをさらに高めています。
市場アナリストはこの上昇を根本的な価格再評価と見ていますが、市場が過熱していると警告する声もあります。
アメリカンハートフォードゴールドの社長であるMax Baeckerは、「銀の動きは『単発的な急騰というよりも、10年以上にわたって抑えられてきた資産の遅すぎる再評価』である」と述べ、突破は長年の供給不足に起因するとしました。
逆に、他の専門家は上昇の速さから慎重な姿勢を勧めています。
Marex Groupの市場分析グローバルヘッドであるGuy Wolfは、銀市場が「過熱」しており、同社の分析によると価格が約15%高すぎるとコメントしました。
技術的な観点からは、主要な価格水準が注意深く監視されています。アバディーン・インベストメンツのETF投資戦略ディレクターであるRobert Minterは、1オンスあたり50ドルを重要な支持水準と特定しました。この水準を上回る持続的な価格は、強気相場が健在であることを示唆します。
需給のファンダメンタルズを超えて、マクロ経済情勢は重要な追い風となっています。**米連邦準備制度理事会（FRB）**が利下げを実施するという広範な期待は、米ドルを弱体化させ、非収益貴金属を投資家にとってより魅力的にしました。銀に裏打ちされた上場投資信託（ETF）への投機的な資金流入は堅調で、投資家はさらなる上昇に備えています。
地政学的および規制上の要因も市場の不確実性を高め、価格を支えています。米国政府が最近銀を重要鉱物リストに追加したことで、将来的な輸入関税の可能性に対する懸念が高まり、一部の市場参加者は国内で在庫を保有するようになりました。さらに、中国は2026年に発効する銀の輸出許可規則を厳格化すると発表しており、これにより規制が実施される前に供給を確保するための競争が加速する可能性があります。しかし、アナリストは金属固有のボラティリティについても警告しており、トレードネイションのDavid Morrisonは、銀の取引は「心臓の弱い人や過剰なレバレッジをかけた人向けではない」と述べ、急激な調整が起こる可能性があると指摘しています。