Edgen Crypto·Dec 03 2025, 15:41S&Pグローバル・レーティングは、テザー（USDT）の準備資産の評価を「弱い」に格下げし、HSBCから、ステーブルコインが米ドルからペッグを外れるリスクが再燃したとの警告が発せられました。この動きは、世界最大のステーブルコインを裏付ける資産の質と透明性に関する根強い懸念を浮き彫りにしています。
S&Pグローバル・レーティングは、テザー（USDT）を裏付ける準備資産の安定性評価を「弱い」に格下げしました。この動きは、ステーブルコインの資産の質と透明性に関する市場の長年の懸念を増幅させています。これに対し、HSBCは厳しい警告を発し、今回の格下げがUSDTが米ドルとの1対1のペッグを失う可能性のある「デペッグ」イベントのリスクを再燃させると指摘しています。この展開は、不安定な市場環境の中で発生し、デジタル資産エコシステム全体におけるシステムリスクと潜在的な伝播に関する懸念を引き起こしています。
問題の核心は、S&Pグローバル・レーティングがテザーの準備資産に保有されている資産を再評価したことにあります。準備資産を「弱い」と分類することで、格付け機関は、数十億ドル規模のステーブルコインを裏付けるポートフォリオの流動性と安定性について正式に疑念を示しました。HSBCの分析によると、この行動は単なる手続き的なものではなく、包括的でリアルタイムの透明性を欠くステーブルコインに内在するリスクの「新たな警告」として機能します。デペッグイベントが発生した場合、USDTの保有者がトークンを1米ドルと交換できなくなる可能性があり、これにより市場に大きな混乱が生じるでしょう。
S&Pの格下げが直ちに意味するのは、USDTから、より安全であると認識されている代替手段、特に歴史的に透明性が高く、より保守的に管理された準備資産を持つと見なされているCircleのUSDCへの資金流出が加速する可能性です。VALRのCEOであるFarzam Ehsaniが説明するように、「浅い」流動性で特徴付けられる市場では、このようなシフトはボラティリティを悪化させる可能性があります。USDTに対する信頼の危機は、強制清算を引き起こし、トレーダーがステーブルコイン建てのポジションから急いで撤退することで、**ビットコイン（BTC）やイーサリアム（ETH）**のような主要な仮想通貨に対する下落圧力を増幅させる可能性があります。また、このイベントは、主要なステーブルコインのシステム上の重要性にますます焦点を当てている世界の規制当局からの監視強化を引き付けると予想されます。
金融機関や市場の専門家は、潜在的な影響について迅速に意見を表明しました。HSBCの報告書は、S&Pの格下げが準備資産の質に関連するデペッグリスクを再び前面に押し出したと明確に述べています。この見解は、より広範な市場を悩ませる構造的な問題によってさらに強化されています。
「ビットコインが90,000ドルを下回ったのは、週末に観測された脆弱な市場構造と弱い流動性条件の衝突の結果です」と、仮想通貨取引所VALRのCEO、Farzam Ehsani氏は述べ、市場がわずかなショックさえも吸収できないことを強調しました。
この脆弱性は、上場されている仮想通貨関連企業にも及んでいます。サセックス大学のキャロル・アレクサンダー教授によると、デジタルアセットトレジャリー（DAT）企業が使用するモデルは、景気後退期に重大な課題に直面しており、流動性を維持するためにトークン保有を売却せざるを得なくなる企業もあり、それによって「より広範な仮想通貨市場のボラティリティが増幅される」と指摘しています。
デジタル資産取引エンジンの主要な潤滑油としてのテザーの役割は、信頼の喪失がシステム全体に影響を及ぼすことを意味します。この状況は、MicroStrategy (MSTR)のようなデジタルアセットトレジャリー（DAT）企業に関連するリスクと類似しています。これらの企業は、貸借対照表に大量のBTCを保有しており、MSCIによる潜在的な方法論変更によって主要な指数から除外される可能性があり、すでに圧力を受けています。ステーブルコイン危機は複合的な影響を生み出し、これらの企業財務部からの強制的な売却を引き起こし、BTC価格に負のフィードバックループをもたらす可能性があります。このダイナミクスは、ブラックロック・インベストメント・インスティテュートが指摘するように、民間部門と公共部門の両方でレバレッジが増大しており、金融ショックに対する脆弱性を高め、借入コストに上昇圧力をかけているマクロ経済的背景の中で展開されています。