Edgen Crypto·Jan 06 2026, 13:322025年上半期の未監査財務諸表によると、Telegramは潜在的なIPOを視野に入れる中で、複雑な状況にあります。収益は大幅に増加したものの、保有するトンコイン（TON）の評価損により、大幅な純損失に転落しました。報告書はまた、ロシアで5億ドル相当の債券が凍結されている地政学的リスクも浮き彫りにしています。
未監査の財務諸表によると、メッセージング大手テレグラムは2025年上半期に8.7億ドルの収益を上げ、前年同期の5.25億ドルから65%増加しました。同社は潜在的な新規株式公開（IPO）を検討しており、2025年の総収益目標は20億ドルです。しかし、このトップラインの成長は、収益性の著しい逆転によって影が薄れています。
テレグラムは2025年上半期に2.2億ドルを超える純損失を計上しました。これは、前年上半期に報告された3.34億ドルの純利益とは対照的です。この損失は、同社が暗号通貨エコシステム、特にトンコイン（TON）の保有資産と深く結びついていることに直接起因しており、大規模な金融評価損を余儀なくされました。
純損失の主な要因は、2025年にトークンの価値が69%急落した後、テレグラムのトンコイン保有資産に対する強制的な評価損でした。同社の財務状況は、トークンとの深く複雑な関係を明らかにしています。収益の約3分の1、つまり3億ドルは、TON収益に関連する「独占契約」から得られました。
リスクエクスポージャーを管理するための重要な動きとして、テレグラムは投資家に対し、年初から4.5億ドル以上のトンコインを売却したことを開示しました。報告時点では、この売却はTONの総時価総額46億ドルの約10%に相当し、トークンの市場ダイナミクスに圧力をかける大規模な清算を示唆しています。
テレグラムの株式公開への道は、地政学的および規制上の圧力によりさらに複雑化しています。財務文書によると、西側諸国の制裁の結果、同社の5億ドル相当の債券が現在、ロシアの中央証券決済機関に凍結されており、同社がこの地域にさらされているリスクを浮き彫りにしています。同社は資本市場で活発に活動しており、2025年5月にはブラックロックやアブダビのムバダラを含む後援者と共に17億ドルの転換社債を発行しています。
不確実性をさらに高めているのは、テレグラムのCEOであるパベル・ドゥロフが、プラットフォームが犯罪活動を適切に管理できなかったとされる疑惑に関して、フランスで正式な捜査を受けていることです。同社は債券保有者に対し、ドゥロフの法的状況が解決されるまでIPOを進めることはできないと伝えられているため、株式公開の野望は遅れることになります。
