Edgen Crypto·Dec 16 2025, 13:4511月の米国の失業率は4.6%に上昇し、市場コンセンサス予測の4.4%を上回りました。この予想外の上昇は労働市場の冷え込みを示唆し、潜在的な経済減速への懸念を高め、連邦準備制度の政策経路を複雑にしています。
米労働統計局（BLS）は、11月の全国失業率が4.6%に上昇したと報告しました。これは、アナリストのコンセンサス予測である4.4%と9月に記録された4.4%のいずれをも上回る数字です。この発表は、10月と11月の両方のデータを組み合わせた、最近の歴史の中で最も複雑なものの1つでした。
報告書の整合性は、10月1日から11月12日までの43日間の連邦政府閉鎖によって影響を受け、データ収集が停止されました。その結果、BLSは1948年にシリーズが開始されて以来初めて、10月の失業率を発表できませんでした。11月の報告書には10月の非農業部門雇用者数データが含まれていますが、BLSは、統計的調整のため、11月の家計調査の推定値が通常よりも「わずかに高い」分散を持つと指摘しました。
予想を上回る失業率の数字は、米国労働市場の冷え込みの最も明確な兆候を提供し、より広範な経済減速への懸念を煽っています。この展開は、最大雇用と物価安定という二重の使命のバランスをとらなければならない連邦準備制度にとって重大な課題を生み出しています。このデータは、労働市場が弱まっているという見方を裏付けており、連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長も以前、「労働市場の状況は徐々に冷え込んでいるようだ」と述べてこの点を認めていました。
この報告書は、労働市場で「スタグフレーション」のリスクに関する議論を激化させました。スタグフレーションとは、失業率の上昇と高インフレの時期を指します。9月現在、総合インフレ率が3.0%で推移しており、労働市場の弱体化は、中央銀行がより深刻な景気後退のリスクなしに金融政策をさらに引き締める能力を複雑にしています。
エコノミストは、経済の根本的な健全性について懸念を表明しています。ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏は、統計的なノイズがあるにもかかわらず、データは「労働市場が苦戦しており、インフレ率が不快なほど高い」ことを示す可能性が高いと述べました。
政治学者トッド・ベルト氏は、経済が直面している主要なリスクを明確にし、ニューズウィークに次のように語りました。
「スタグフレーション――低成長、インフレ上昇、失業率上昇――の現実的なリスクが迫っており、それがカーター大統領の任期を破滅させたのです。」
グラスドアのチーフエコノミスト、ダニエル・チャオ氏は、報告書に先立ち、データ中断の前例のない性質は謙虚さを要すると警告し、「報告書に臨むにあたっては謙虚さを持ち、あらゆる事態に備える必要がある」と述べました。
この雇用データは、米国経済にとって極めて重要な時期に発表されました。連邦準備制度は最近、経済の軟化の兆候を受けて、目標金利を3.5%から3.75%の範囲に引き下げるというハト派的な利下げを実施しました。労働市場の弱体化は、サプライマネジメント協会が報告した製造業活動の9ヶ月連続の減少を含む他の弱気指標と一致しています。
これらのデータポイントは、トランプ政権の楽観的な経済予測とは著しい対照をなしています。大統領は、自身の関税政策によって、今後1年以内に製造業が「アメリカの黄金時代」を迎えると公に予測していました。しかし、雇用と産業活動に関する現在の指標は、この予測を困難にする重大な経済的逆風を示唆しています。