Edgen Crypto·Nov 20 2025, 02:44イーサリアム共同創設者のヴィタリック・ブテリン氏は、大企業がバランスシートに過剰レバレッジのETHを保有することによるシステムリスクについて重大な警告を発しました。彼は、連鎖的な清算がイーサリアムネットワークを不安定化させ、機関投資家の採用とプロトコルの安定性の間に軋轢を生む可能性を強調しました。
イーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリン氏は、機関投資家の採用の増加傾向に起因するイーサリアムネットワークへの潜在的な「存続の脅威」について公に警告を発しました。デブコネクト（Devconnect）会議で、ブテリン氏は、主要な危険は直接的な保有からではなく、ブラックロックのような企業が多額の過剰レバレッジされたETHを国庫に保有することから生じると具体的に述べました。彼は、急激な市場の低迷が連鎖的な清算を引き起こし、エコシステム全体にシステムリスクをもたらし、機関投資家の資本とネットワークの分散化のバランスに疑問を投げかけるシナリオを明確に示しました。
ブテリン氏の警告は、「レバレッジのフィードバックループ」の概念を中心にしています。企業がETH保有を担保としてローンを確保する際にリスクが顕在化します。ETHの市場価格が大幅に下落すると、貸し手から証拠金請求がトリガーされます。企業が追加の担保を提供できない場合、貸し手はローンをカバーするためにETHを公開市場で強制的に清算することになります。
この強制売却はETHの価格に著しい下落圧力を加え、それがひいては同様のレバレッジポジションにある他の企業の証拠金請求を引き起こす可能性があります。ブテリン氏はこれを潜在的な「時限爆弾」と表現し、単一の大規模な清算イベントが連鎖的な強制清算に発展し、市場の安定性に深刻な影響を与え、投資家の信頼を揺るがす可能性があると述べました。このシナリオは、資産価格、レバレッジ、および市場全体のシステムリスク間の脆弱な相互作用を浮き彫りにしています。
イーサリアムの共同創設者のコメントは、仮想通貨資産に対する機関投資家の無制限な熱狂という物語に、慎重さの層を加えるものです。ブテリン氏の分析は、市場が大規模な機関投資家の保有に関連するレバレッジを監視し、管理するために、より洗練されたリスク管理フレームワークを開発する必要があるかもしれないことを示唆しています。これは、機関投資家の採用が無条件に肯定的なものであるという考えに直接異議を唱え、慎重に管理されない場合、集中化圧力と不適切な技術的決定につながる可能性があることを示唆しています。これにより市場のセンチメントが冷え込み、そのようなレバレッジ誘発型の危機を防ぐためのセーフガードの確立について、より深い議論が促される可能性があります。
デブコネクト会議で、ヴィタリック・ブテリン氏は直接懸念を表明し、過剰な機関投資家のレバレッジが重大な脅威となると述べました。報道によると、彼はそのようなシナリオが仮想通貨の価値を急落させる可能性があると警告しました。しかし、彼の立場は微妙です。ブテリン氏は機関投資家の参加の利点も認め、「ETHにアクセスするための異なる選択肢があることは良いことであり、それが人々がETHを直接購入するだけでなく、国庫を購入する理由の1つだと私は考えています」と述べました。これは、彼の懸念が機関投資家の参加そのものにあるのではなく、レバレッジの誤用によってもたらされる特定の金融リスクにあることを示しています。
ブテリン氏の警告は、主要な金融機関がスポットETH上場投資信託（ETF）の追求に代表されるように、仮想通貨分野への関与を深めている時期に発せられました。企業が仮想通貨をバランスシートに保有する戦略は、しばしばMicroStrategyのビットコイン戦略と比較されます。しかし、ブテリン氏が特にレバレッジの危険性に焦点を当てていることは、彼の懸念をより広範な企業国庫の割り当てトレンドと区別するものです。この事件は、デジタル資産エコシステム内の根本的な緊張、すなわち、膨大な機関投資家の資本を引き付けるという推進力と、資産の本質的価値を支える分散化とネットワーク安定性の原則を維持する必要性との間の緊張を浮き彫りにしています。