戦略家が指摘、7800ポイントのAI上昇相場の中で韓国投資家は中国に冷ややか

ある戦略家による最近のソウル訪問によると、韓国の投資家はここ数年見られなかったほどの熱狂で国内株式市場に資金を投じており、KOSPI指数を7,800ポイント超へと押し上げる一方、中国株には冷ややかな態度をとっています。

「ほとんどの投資家は、今は中国市場全体をロングにするタイミングではなく、むしろアルファの機会を探すべきだと考えている」と、中金公司（CICC）の戦略家である劉剛氏は、5月に行われた韓国の機関投資家との3日間のロードショーでの観察を総括して述べました。

対照的な動きは鮮明です。KOSPIは上昇を続けており、最近では7,000ポイントの大台突破を祝いました。これは、サムスン電子やSKハイニックスといった地元の半導体大手を活性化させた世界的なAIブームに支えられています。これに対し、香港のハンセンテック指数はこの1年の大半を低迷し、多くの地域投資家が含み損を抱える結果となりました。香港から中国本土のA株への南向資金の流入額は、年初来でわずか2,400億元にとどまり、昨年の1.3兆元のわずかな一部にすぎません。

この乖離は、地域的な資本配分における重大な変化を浮き彫りにしています。投資家は韓国や米国のような市場で強力なAI主導のシナリオを追い求める一方、中国の回復見通しについては深い懐疑心を抱き続けています。韓国の投資家にとっての課題は、個人投資家によるレバレッジ利用の拡大を含む現在の熱狂が持続可能なのか、あるいは天井の兆候なのかということであり、中国にとっての課題は、競合する高パフォーマンスなシナリオを前に、いかにして投資家の関心を取り戻すかということです。

サムスン証券2026年グローバル投資家戦略会議の一環として行われた劉氏の訪問では、現地の機関投資家が概して中国株に対してアンダーウェイトであることが判明しました。支配的な見方は、中国市場に期待がないわけではないものの、韓国株を動かしているような明確で強力なテーマに欠けているというものです。ある投資家は、「テクノロジーやAIチェーンを買いたいのであれば、なぜ米国や韓国ではなく、A株や香港で買う必要があるのか」という厳しい質問を投げかけました。

このセンチメントはパフォーマンスに根ざしています。米国や韓国のAI関連銘柄では収益予想の上方修正が株価の急騰を裏付けている一方で、多くのA株のAI関連銘柄はファンダメンタルズの支えを欠いており、投資家は「不安」を感じていると指摘しました。

韓国のグランドナラティブ

ソウルでのムードは単に楽観的なだけでなく、劉氏との会話によれば「熱狂的」です。個人投資家はレバレッジをかけて株を購入しており、未成年者までもが市場について議論していると伝えられています。資産効果は明白で、ソウルの不動産価格も過去最高値を更新しています。

機関投資家は、自分たちの強気姿勢を一つの「壮大な物語（グランドナラティブ）」で正当化しています。それは、現在の世界的な分断化と米中デカップリングが韓国にとって戦略的な機会をもたらすというものです。彼らは、1980年代の貿易摩擦の時期における日本の台頭と類似点を見出しています。この信念はテクノロジーにとどまらず、韓国が米国主導のサプライチェーンに深く組み込まれる中で、軍事、造船、電力設備などの韓国株の好調を後押ししています。

中国の苦戦

中国に対しては、懸念が多岐にわたっています。投資家は、経済回復の持続性、消費の見通し、そしてA株と香港上場銘柄の乖離について繰り返し質問しました。依然として機会を見出している投資家もいますが、それらは広範な市場エクスポージャーではなく、香港でのIPOのようなニッチでボトムアップ的な投資に限定されています。

ある投資家は、かつて高成長銘柄と見なされていた中国のハイテク株が、今ではバリュー株のように取引されていると指摘しました。ファンダメンタルズの好転や、米国および韓国のハイテク株上昇の大きな揺り戻しがない限り、地域の資金流動にとって最も抵抗の少ない経路は中国から離れることであるように見受けられます。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。