AI集中によりアジア2市場が78%超急騰

指数	主要銘柄	合計ウェイト
韓国 (Kospi)	サムスン、SKハイニックス	44%
台湾 (Taiex)	TSMC	45%

韓国の総合株価指数（Kospi）は今年78％以上急騰して過去最高値を記録し、台湾の加権指数（Taiex）も、世界的な人工知能（AI）ブームに後押しされた上昇局面の中で、繰り返し新高値を更新しています。

ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ティム・モー氏はCNBCに対し、「一言で言えば、AIハードウェアというテーマが明らかに物事を推進している」と語りました。同氏は、台湾はAI関連の収益源への露出が「80％を大幅に超えている」のに対し、韓国は約60％であると指摘しました。

クィルター・シェビオット・ヨーロッパとマニュライフ・インベストメント・マネジメントのデータによると、サムスン電子とSKハイニックスが韓国市場の44％を占め、台湾市場では台湾積体電路製造（TSMC）だけで45％を占めており、その集中度は驚異的です。この上昇は、イランでの戦争が輸入依存型経済のエネルギー供給を混乱させている中でさえ起こりました。

このように限られた輸出企業グループに大きく依存していることは、両市場を世界のAI支出サイクルや地政学的ショック、あるいはデータセンター需要の減速に対して非常に脆弱にさせ、知らず知らずのうちに同じ取引に二重に賭けている可能性のあるグローバル投資家に「二重のリスク」をもたらしています。

偉大なる乖離

アジア市場と米国市場の記録的なパフォーマンスは、急騰する株式バリュエーションと、エネルギー危機に阻まれて減速する世界経済との間の急激な乖離を浮き彫りにしています。S&P 500とナスダック100が新高値を更新する一方で、AIへの露出が低いインドのS&P BSE Sensexなどは今年9.3％下落しました。

主な原動力は、現在のエネルギー危機とは無関係に見えるAI革命の持続的な勢いです。AJベルの投資ディレクター、ラス・モールド氏はユーロニュースに対し、「調査によると、テクノロジーセクターが牽引しており、AIのおかげで今年の収益成長率は38％、2027年には25％に達するとコンセンサス予想が示されている」と述べました。これは第1四半期の決算にも反映されており、S&P 500企業は13％の予想を大きく上回る28％の収益成長を報告しました。

テクニカルな市場ダイナミクスも火に油を注ぎました。ゴールドマン・サックスの調査によると、アルゴリズム主導のファンドや、3月中旬にショートポジション（空売り）を取っていたヘッジファンドが買い戻しを余儀なくされ、数十億ドル規模のショートスクイーズが発生し、上昇が増幅されました。

集中とボラティリティ

アナリストは、極端な集中がボラティリティを増幅させる可能性があると警告しています。韓国と台湾の上昇の強さは、インプライド・ボラティリティ（予想変動率）が価格とともに上昇し、S&P 500指数に対してピーク水準付近で推移するという「ボラティリティ上昇・スポット上昇（vol up, spot up）」のパターンを生み出しました。

両市場ともチップメーカーが支配していますが、一部のストラテジストはその層の厚さに違いがあると考えています。ゴールドマンのモー氏は、韓国市場は「より深く、より広い」と主張し、投資家が造船、防衛、電力設備も購入しているため、上昇がより幅広い産業基盤を反映しているとしています。対照的に、台湾市場は国内経済からますます切り離され、TSMCと結びついています。UOBのチーフ・インベストメント・オフィサー、チ・ワン氏は「台湾は『一つ覚えのポニー』だと言う人もいます。その一つ覚えとはTSMCのことです」と述べました。

この集中リスクは、ノボ・ノルディスクの肥満治療薬への需要や原油価格が下落した際に、それぞれデンマーク市場とサウジアラビア市場が急落した最近の動きによっても浮き彫りになりました。ソウルと台北の投資家にとってのリスクは、AIサプライチェーンのいかなる混乱も、急激な調整を引き起こす可能性があるということです。

この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。