3商品、2026年半ばに異なる方向へ——原油急騰で

中東情勢の激化による原油急騰、4,000ドル近辺で苦戦する金、そしてAI需要に支えられた銅——2026年半ば、3つの異なる商品相場のシナリオが浮かび上がっている。

ホルムズ海峡の封鎖により供給が途絶したことで原油は主要な水準を超えて急騰。金はドル高が上値を抑える中、1オンス4,170ドル近辺で推移。銅は鉱山供給の伸びを上回るAI主導の需要により上昇した。

「長期コモディティ強気相場のテーゼは依然として健在であり、銅鉱山会社や多角化された鉱業企業は、AI主導の需要が供給増加を上回るにつれて、アウトパフォームする可能性がある」と、Seeking Alphaの投資グループリーダーであるPower Hedgeは7月5日の分析で述べた。

COMEXのデータによると、7月5日時点で1オンス4,170.25ドルの金は、今年に入り他の商品と比較してパフォーマンスが劣っている。4,000ドルの水準は強力なサポートラインとなっているようで、2026年後半に中央銀行が購入を再開すれば、新たな買いが入る可能性がある。銀はMCXで1キログラム当たり234,081ルピーで取引され、セッションで2.11％上昇した。LMEの銅はAIインフラ需要の恩恵を受ける一方、原油価格は年初来のマクロ見通しを一変させたホルムズ海峡封鎖による地政学的リスクプレミアムを反映している。

この乖離は重要である。なぜなら、各商品が異なるマクロ力学を示しているからだ——原油は地政学的リスクを捉え、金は持続的なインフレによる金融政策の制約を反映し、銅は2027年まで価格を歴史的平均以上に維持する可能性のあるAIインフラからの構造的需要を指し示している。

原油の地政学的プレミアムがマクロ見通しを変える

2026年初頭のホルムズ海峡封鎖により原油価格は急騰し、2025年後半まで緩和傾向にあったインフレ懸念が再燃した。エネルギーと半導体の供給不足の両方によって拍車をかけられた持続的な高インフレは、連邦準備制度理事会（FRB）の利下げではなく小幅な利上げを促す可能性が高いと分析は述べている。WTI原油とブレント原油の両ベンチマークは上昇したリスクプレミアムを反映しており、異なる原油グレードに影響を及ぼす混乱に伴い、両者のスプレッドは拡大している。原油価格の急騰はインフレ期待の変化を促進する最大の単一要因であり、中東外交の軌道が2027年までプレミアムが持続するかどうかを決定づけると分析は述べている。

銅と金、需要要因で分岐

銅鉱山会社や多角化鉱業企業は、データセンターインフラ向けのAI主導需要が加速するにつれて、他のコモディティセクターをアウトパフォームする可能性がある。この金属の需給バランスは、鉱山生産の伸びが電化とAI構築のペースに追いつかず、タイト化している。BHPをはじめとする大手鉱山各社は、銅を重要な成長分野として位置づけており、同商品の長期的な強気相場のテーゼは依然として崩れていない。LMEの銅在庫は、中国の製錬所がテクノロジーセクターからの需要を満たすために在庫を切り崩していることから減少しており、価格を歴史的平均以上に支えている。

対照的に、金はドル高と中央銀行の売りによる逆風に直面しているが、2026年上半期を通じて4,000ドルのフロアは維持されている。2025年夏から2026年初頭にかけての金の上昇は、金ETFへの新たな注目を集め、GLD、IAU、SGOLは投資家に異なるコスト水準でのエクスポージャーを提供している。中央銀行や個人投資家による新たな買いが2026年後半に価格を支える可能性があると分析は述べている。ドル高にもかかわらず金市場が4,000ドルを維持できていることは、現物需要によってフロアがしっかりと支えられていることを示唆している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。