主な要点
投資家がエヌビディアからより広範なAIハードウェア企業へと資本を移す中、AIエージェントによる新たな需要と世界的なメモリ不足に賭ける広範なセクターローテーションが進行しています。
AI投資の根本的な変化が半導体業界を再編しています。かつてはエヌビディア（Nvidia Corp.）にほぼ独占的に流れ込んでいた資本が、現在ではより広範なハードウェアサプライヤーへと分散されています。この動きは、AI構築の次なる段階ではより多様なコンポーネントが必要になるとの予測を反映しており、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）、インテル（Intel Corp.）、マイクロン・テクノロジー（Micron Technology Inc.）といった企業の株価を大幅に押し上げています。
今週は、みずほ証券のアナリスト、ジョーダン・クライン氏が「AIにおける主役の交代」と呼んだ状況を最も鮮明に示すものとなりました。エヌビディアの年初来の上昇率は約15%にとどまる一方、AMDとインテルは週間で約25%上昇、メモリメーカーのマイクロンは37%急騰、光ファイバーサプライヤーのコーニングは18%上昇しました。これら4社はいずれも今年、価値が2倍以上に膨らんでおり、インテルは200%を超える上昇で首位を走っています。
投資家はAIの強気相場が長く続くと見ており、このローテーションを牽引する2つの主な要因があります。第一に、高帯域幅メモリの世界的な構造的不足により価格が急騰しており、少数の生産者に直接的な利益をもたらしています。第二に、AIがチャットボットから、複雑なタスクを実行できる「AIエージェント」へと進化していることで、AMDとインテルが主要プレーヤーである中央演算処理装置（CPU）市場の需要が復活していることです。
最も強力な原動力は、マイクロン、サムスン、SKハイニックスが支配するメモリ市場の構造的な供給不足です。供給難により、マイクロンはウォール街で最も注目される銘柄の一つとなりました。今週、同社の時価総額は初めて8000億ドルを突破し、株価はこの1年間で750%以上上昇しています。サンジェイ・メロトラCEOによると、供給問題により、主要顧客は「必要量の50%から3分の2」しか確保できていない状況です。
みずほのクライン氏は顧客へのノートで、「市場が急速に実質的な不足状態に陥り、価格が急騰すると、このようなことが起こります。新規生産能力を迅速に追加できない歴史的なメモリの上昇局面において、オーバーウェイトにすることで多額の利益を得ることができます」と記しています。
メモリに加え、複雑なタスクを自律的に実行できるプログラムであるAIエージェントの台頭が、CPUに対する飽くなき需要を喚起しています。バンク・オブ・アメリカは、データセンター向けCPU市場が2025年の270億ドルから2030年までに2倍以上の600億ドルに成長すると予測しています。AMDの最新の四半期報告はこのトレンドを裏付けており、第2四半期の売上高見通しは約112億ドルと、46%の成長を示唆しています。
AMDのリサ・スーCEOはCNBCに対し、「エージェントはAI採用サイクル全体において途方もない需要を牽引しており、その中心にいることを非常に嬉しく思っています」と語りました。この結果を受け、ゴールドマン・サックスやバーンスタインが格付けを引き上げました。
AIブームの第一波をほぼ逃していたインテルが、巻き返しを図っています。アップルが米国製デバイス向けプロセッサの製造について同社と交渉中であるとのブルームバーグの報道を受け、株価は急騰しました。この展開は、後にウォール・ストリート・ジャーナルによっても確認されたと報じられています。
AIインフラへの投資理論が拡大する一方で、一部のアナリストは1990年代後半のドットコムバブルとの類似性を指摘しています。BTIGのアナリスト、ジョナサン・クリンスキー氏は、半導体株のラリーの規模が1999年に似ていると警告し、今年66%上昇したフィラデルフィア半導体株指数（PHLX）は25%から30%の調整に直面する可能性があると述べています。投資家にとって、このローテーションはAI構築の次なる段階での成長を捉える機会であると同時に、過熱した市場に参入するリスクも孕んでいます。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。
