AIトレード売り加速、メガキャップテクノロジー7社すべて下落

AIトレードは2026年に入り最も深刻な週間売りに見舞われ、フィラデルフィア半導体株指数が8%急落、マグニフィセント・セブンのメガキャップ銘柄がすべて値下がりし、オラクルは2001年のITバブル崩壊以来となる最大の週間下落を記録した。

「市場は『成長のためならコストを問わない』という考え方から、AI投資に利益性の証明を求める姿勢へとシフトしている」とモルガン・スタンレーのチーフ・エクイティ・ストラテジスト、マイケル・ウィルソン氏は指摘する。「設備投資サイクルはもはやバリュエーション拡大のための無条件の通過点ではない」。

売りは広範かつ深かった。フィラデルフィア半導体株指数は金曜日だけで5%以上下落し、週間の下落率は約8%に達した——これは今年最悪の週間パフォーマンスである。オラクルは週間で19.4%急落、2001年8月以来の最大の週間下落率となり、投資家は同社の大規模なデータセンター投資がフリー・キャッシュ・フローにつながるのか疑問視している。オンセミは金曜日に24%暴落、2020年10月以来の最大の日中下落率となった。同社はフィジカルAI分野への拡大を目的に、シナプティクスを70億ドルの全株式交換で買収すると発表した。この取引では、シナプティクス株主に対してオンセミ株1株あたり1.35株の交換比率で19%のプレミアムが提供され、年間約2億ドルのコスト削減が見込まれ、18カ月以内に調整後利益への貢献が見込まれる。投資家は統合リスクと短期的な利益希薄化を懸念した。

マグニフィセント・セブンの全銘柄が週間で値下がりで終えた。アルファベットは8.92%下落、エヌビディアは8.62%下落、テスラは5.19%下落、アマゾンは4.79%下落、アップルは4.77%下落、メタは4.67%下落、マイクロソフトは1.69%下落した。この連動した下落は、数カ月にわたるメガキャップ銘柄の好パフォーマンスに終止符を打った。対照的に、S&P500種株価指数の非AI構成銘柄は週間で2%以上上昇しており、AI関連銘柄からエネルギー、ヘルスケア、生活必需品などのバリュー志向セクターへの資金シフトを示している。

最近のIPOで最も注目されたスペースXは、取引開始から2週目の週間で17.17%下落し、デビュー週の14.94%上昇分を帳消しにした。この反転は、高成長・高バリュエーション銘柄に対する広範なリスク回避ムードを示している。ゴールドマン・サックスTMT優良株指数は2025年4月以来の最大の週間下落を記録した。当時はトランプ政権が世界的な相互関税を発表していた。

なぜAIトレードが圧力を受けているのか

今回の売りは、AI投資テーゼの根本的な値決めの修正を反映している。過去1年間、マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタ、オラクルは、AIデータセンター、GPU調達、クラウドインフラに総額で数千億ドルを投じてきた。設備投資が拡大を続ける中、多くの投資家がこれらの支出が測定可能な投下資本利益率を生み出すという証拠を求めている。

「問題はもはや『いくら使っているか』ではなく『回収期間はどのくらいか』だ」とウィルソン氏は言う。「設備投資からキャッシュフローへの明確な道筋を示せない企業はバリュエーションの圧縮に直面するだろう」。

米国10年物国債利回りは週間で8ベーシスポイント上昇し4.38%となり、将来利益の割引率を引き上げることでグロース株に圧力を加えた。ドル指数は104.5近辺で推移し、金は1オンスあたり2,348ドルと0.6%上昇、投資家は逃避先を求めた。

今後の展望

AIセンチメントの次の大きな試練は、第2四半期の決算シーズンが始まる今後数週間となる。マイクロソフト、アルファベット、アマゾンの決算発表が予定されており、データセンターの収益成長、残存履行義務、設備投資ガイダンスが厳しく精査される。収益の伸びを伴わない支出加速の兆しがあれば、AI関連銘柄のさらなる下落を招く可能性がある。

現時点では、市場はAIという物語だけではもはや高いバリュエーションを支えるには不十分であることを投資家に示している。企業は数字で示さなければならない。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。