アマゾン、月間13%下落——2000億ドルの設備投資計画が投資家を警戒させる

アマゾン・ドット・コムの株価は過去1カ月で13%下落し、投資家らが2000億ドル規模の設備投資計画と消費者需要の懸念を天秤にかける中、調整局面に突入した。

市場データによると、この下落によりアマゾンの株価収益率（PER）は28倍となり、S&P500の平均32倍を下回り、過去に同社が誇った50倍超の倍率から大きく割り引かれている。同株はこの期間、「マグニフィセント・セブン」の中で最もパフォーマンスが悪く、市場は同社の巨額なインフラ整備が投下資本に対して十分なリターンを生むのか疑問視している。

2026年第1四半期の純売上高は前年同期比17%増加し、前年の9%成長から加速した。純利益は77%増の300億ドルに達したが、そのうち約160億ドルは投資関連の利益によるもの。営業利益は29%増加した。AWSの純売上高は28%増となり、Grand View Researchが2030年までのクラウド市場に予測する年平均成長率16%の約2倍の伸びを示した。オンライン販売は年率12%増加し、アマゾンがアナリストらが家計支出パターンを憂慮する幅広い消費者減速を回避する方法を見いだした可能性を示唆している。

時価総額2兆6000億ドルという規模は、株価が倍になるためにはさらに2兆6000億ドルの価値創造が必要であることを意味し、小規模な競合他社と比較して自然とリターンが圧縮される。それでも、二桁の売上成長と市場平均を下回る利益倍率を考慮すれば、短期的な設備投資サイクルを割り引いて見ることができる投資家にとっては買いの機会となる可能性もある。

アマゾンの2000億ドルに上る設備投資表明は、業界全体のトレンドの一部である。 Alphabet、メタ・プラットフォームズ、マイクロソフト、アマゾンの4社は、2026年の合計支出が最大7250億ドルに達する見通しであり、これはスイスやトルコの国内総生産（GDP）を上回る規模である。 Alphabetの最高財務責任者（CFO）であるアナト・アシュケナジ氏は決算説明会で、これらの投資は「Google Cloudにおける記録的な収益と受注残の成長に示されるように、力強い成長をもたらしている」と述べた。マイクロソフトのCFOであるエイミー・フッド氏は、2026暦年の設備投資に約1900億ドルを見込んでおり、この中にはメモリーチップの構成部品価格上昇による約250億ドルが含まれると述べた。

同社は1430億ドルの流動性を保有しており、支出サイクルに対する緩衝材となっている。アナリストらは、いずれかのハイパースケーラーが設備投資の先行きガイダンスを10%超引き下げれば、その支出の大半を獲得しているエヌビディアやブロードコムなどの半導体サプライヤーに直接的な圧力がかかると指摘している。バンガード・インフォメーション・テクノロジーETFは、半導体銘柄の調整を受け、1週間で5%下落した。これはAIインフラ整備に対する市場の監視が強まっていることを反映している。エヌビディアの時価総額は約4兆7000億ドルとアップルの約4兆2000億ドルを上回る一方、マイクロソフトは年初来で23%下落している。

今回の下落は、アマゾンのバリュエーションの下限に達したかどうかを試すものとなる。PER28倍——市場全体に対し割り引いた水準——で取引される中、次のカタリストは2026年第2四半期の決算発表となる。投資家らはAWSの継続的な成長加速と、消費者支出環境が安定化する兆候を注視する。

本稿は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。