AMDのデータセンター売上高が57％増加、インテルは第1四半期にAIギャップを縮小

AMDのデータセンター売上高は第1四半期に57％増加したが、インテルのファウンドリー事業転換とNvidiaとの提携は、同じAI市場という賞品を狙う2つの異なる道筋を示している。

アドバンスト・マイクロ・デバイセズ（AMD）は第1四半期のデータセンター売上高が57億8000万ドルとなり、前年同期比57％増加した。一方、インテルのファウンドリー事業は16％増と、同じAIインフラ市場という賞品を狙いながら、両社の道筋は分かれている。

「AIインフラに対する需要の加速により、データセンターが当社の売上高と利益成長の主要な原動力となっています」とAMDのリサ・スー最高経営責任者（CEO）は述べた。

AMDの総売上高は102億5000万ドル（前年同期比38％増）、非GAAPベースの1株当たり利益は1.37ドルとなり、市場予想の1.29ドルを上回った。インテルは売上高135億8000万ドル（同7.2％増）、非GAAPベースのEPSは0.29ドルと、ゼロ近辺のコンセンサス予想を上回ったものの、Mobileyeに関連する40億7000万ドルのリストラ費用により、GAAPベースでは37億3000万ドルの純損失となった。

この明暗の差が重要なのは、両社が同じハイパースケーラークライアントを追いかけているためだ。AMDはMetaから最大6ギガワット分のInstinct GPUを受注した一方、インテルのXeon 6はNvidiaのDGX Rubin NVL8システムのホストCPUに採用された。AMDの株価は年初来129％上昇し、インテルも4月下旬以降86.5％急騰しているが、両銘柄のバリュエーションは大きく異なり、AMDはトレーリングベースで利益の168倍、インテルはその数分の一の倍率で取引されている。

Instinct vs. ファウンドリー：8000億ドル市場を巡る2つの賭け

AMDの戦略は純粋なファブレス型の加速である。同社はTSMCのプロセスノード上でInstinct GPUとEPYCサーバーCPUを設計し、MI455Xチップ用のHBM4メモリー供給でサムスンと提携している。Metaとの最大6ギャラワット分のInstinct GPU契約は複数製品世代にわたり、カスタムMI450アクセラレーターを核として、AMDに複数年にわたる収益パイプラインをもたらす。ジーン・フー最高財務責任者（CFO）は、MI450は第3四半期に立ち上がり始め、第4四半期に大幅に増産されると述べたが、製品の粗利益率は企業平均を下回ると指摘した。

インテルはより資本集約的な道を追求している。リップ・ブー・タンCEOは、CHIPS法に基づく米国政府の支援（出資を含む）を受け、同社を統合デバイスメーカーとして再建している。Nvidiaは以前にインテルに50億ドルを投資しており、Xeon 6がNvidiaのDGX Rubin NVL8システムのホストCPUに選ばれたことで、インテルはAIラックアーキテクチャにおける足掛かりを得た。インテル・ファウンドリーの売上高は第1四半期に16％増加したが、同事業セグメントは依然として全体の収益性に対する重荷となっている。

第2四半期が示す軌道の行方

AMDは第2四半期の売上高を約112億ドル（前年同期比約46％増）と見通し、粗利益率は56％に上昇する見通しだ。主要な焦点は、MI450の出荷がMetaとOpenAIからのパイプラインを報告売上高に変換できるかどうかである。インテルは売上高138億～148億ドル、非GAAPベースのEPSは0.20ドルと見通している。インテルのリスクは、18Aプロセスノードが外部ファウンドリー顧客を十分に獲得し、資本的支出を正当化できるかどうかであり、同社は第1四半期に38億7000万ドルのマイナスのフリーキャッシュフローを計上した。

投資家にとって、選択はビジネスモデルの好みに帰着する。AMDはクリーンなファブレスモデルで可視的な成長を提供するが、バリュエーションは誤差を許容しない水準にある。インテルは政府支援を受けたターンアラウンドストーリーと低いバリュエーションを提供するが、ファウンドリー構想には実行リスクが伴う。両社はともに、AIデータセンター市場への累積支出が8000億ドルを超えると賭けている。問題は、どちらのビジネスモデルがより多くを獲得するかである。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。