AMD、CPUシェア拡大で2030年の利益目標を2年前倒し達成へ

AMDのサーバー用CPU市場シェアの拡大は急速に進んでおり、バーンスタインのアナリスト、Stacy Rasgon氏は同社が2030年目標を2年前倒しし、2028年までに1株当たり20ドルの利益を達成すると予測している。

「私は2028年の数字を分析しており、1株当たり利益20ドルにかなり近づいている。これは彼らの2030年目標だった」と、長年AMDに懐疑的だったが最近同社株を格上げしたRasgon氏は、ポッドキャスト「The Real Eisman Playbook」の最近のエピソードで語った。

この格上げの鍵はサーバー用CPUにある。Rasgon氏は、AMDのサーバーCPU事業の成長率見通しを今年は50％から70％以上に引き上げた。AMDは、x86サーバープロセッサーのシェアを実質ゼロから40％台半ばまで獲得する一方、Intel（NASDAQ:INTC）は60％台に低下している。Lisa Su CEOは、サーバーCPUの2030年の総アドレス可能市場（TAM）見通しを600億ドルから1200億ドルに倍増させた。

AMD株は、年初来129％、過去1年で322％急騰し、6月8日の終値は490.40ドル。株価はフォワード・ベースで67倍の利益率で取引されている。Rasgon氏の2028年までの20ドル達成シナリオが維持されれば、この倍率は急速に圧縮される。しかし、AIバリュエーション・ストーリーの主な原動力であるGPU事業は、AMDが市場シェア約4％から10〜11％に拡大する可能性があるものの、依然として発展途上であり、同市場は1兆ドルを超えると予測されている。

CPUエンジンがアウトパフォーム

財務指標はすでにこの変化を反映している。2026年度第1四半期の売上高は102億5300万ドル、データセンター売上高は57億7500万ドル（前年同期比57％増）に達した。Non-GAAPベースの1株当たり利益は1.37ドルで、コンセンサスを約6％上回った（同社の8-K提出書類による）。フリーキャッシュフローは3倍以上の26億ドルに増加。第2四半期のガイダンスでは、売上高約112億ドルを見込み、前年同期比約46％の成長を示唆している。

「当社は素晴らしい第1四半期を達成しました。AIインフラへの需要加速が原動力となり、データセンターが当社の売上高と利益成長の主要な原動力となっています」とSu氏は決算説明会で述べた。

サーバーCPUのシェア拡大には、より大きなTAMが存在する。Su氏が改定した2030年のサーバーCPU市場規模1200億ドルという見通し（従来予想の2倍）は、AI推論ワークロードにおけるプロセッサーの役割拡大を反映している。AMDのEPYCチップは、IntelのXeonシリーズと直接競合する。

GPUの課題：ワラントとソフトウェアギャップ

有力なGPU取引を獲得するために、AMDは株式を提供せざるを得なかった。Rasgon氏によると、同社はMeta Platforms（NASDAQ:META）とOpenAIとの大口契約を確実にするため、それぞれに約10％のワラントを発行した。これにはOpenAIとの6ギガワットのパートナーシップや、MetaによるMI450アクセラレーターの同等規模の導入が含まれる。

「ワラントを発行せずに大型契約を結ぶ方が望ましいが、ワラントの必要性は理解できる」とRasgon氏は述べた。その理由は、「現時点の製品はまだ十分に優れていない」ため、AMDはROCm開発者エコシステムを構築し、NVIDIA（NASDAQ:NVDA）のCUDA支配に挑戦するために必要な規模を確保する代わりに株式を提供したという。

Rasgon氏はAMDのGPUの軌道を「限界的なプレーヤーから、やや限界的でなくなるプレーヤーへの移行」と表現し、市場シェアは約4％から10〜11％に拡大する可能性があると述べた。同社はまた、2026年第3四半期にOracle Cloudに5万基のGPUを供給する契約を獲得している。

リスクは依然として残る

中国向けInstinct MI308 GPUに対する輸出規制により、2025年度に約4億4000万ドルの純費用が発生しており、この地政学リスクは継続している。同社株のベータ値は2.49で、上昇・下降の両方向に激しく変動する。センチメントの勢いは弱まっており、30日間の複合センチメントは9.14ポイント低下した（24/7 Wall St.が引用したデータによる）。

ウォール街は総じて強気姿勢を維持している。買い推奨36、強気買い5、中立10、売り推奨ゼロで、平均目標株価は482.69ドル——この水準は同株がすでに超えている。言い換えれば、アナリストのコンセンサスは現実に追い越された格好だ。

投資家にとっての重要な問いは、CPUストーリーだけで現在のバリュエーションを維持できるかどうかだ。Rasgon氏の答えは「イエス」——サーバーCPU事業は現在、GPUをアップサイドのオプションとしながらも、単独で2030年目標を2年前倒しで達成できる強力な強気材料となっている。これは、市場が2024年に議論していた投資テーゼとは大きく異なるものだ。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。