アポロ社長、AIが3つの専門サービス業界を破壊すると警告

アポロ・グローバル・マネジメントの共同社長スコット・クラインマン氏は、人工知能が法律事務所、会計事務所、コンサルティング会社を破壊すると述べ、プライベートエクイティ投資家に対し専門サービス分野の保有資産を再評価するよう警告した。

「この場にいる弁護士、会計士、コンサルタントの皆様には申し訳ないが、私はこの分野が大きな圧力に直面すると思う」とクラインマン氏はベルリンで開催されたSuperReturn会議で水曜日に述べた。

クラインマン氏によると、アポロはすでにソフトウェアへのエクスポージャーを削減し、資本を重要インフラやAIの破壊的影響を受けにくい事業にシフトしている。同社はソフトウェアセクターをアンダーウェイトにしており、プライベートエクイティによるソフトウェア資産の評価額は、公開市場で見られる価格修正に追いついていないと警告した。

この警告が重みを持つのは、プライベートエクイティ企業が近年、専門サービス分野に数十億ドルを投じ、会計事務所を安定したキャッシュフロー創出源として扱ってきたためだ。2024年にはCinvenがグラント・ソントンの英国事業の過半数株式を取得した。もしAIが時間単位の請求モデルを侵食すれば、これらの投資は減損に直面する可能性がある。

ソフトウェア評価額、価格修正リスクに直面

クラインマン氏は、ソフトウェア企業が消滅することはないが、「AIネイティブ」企業が時間の経過とともに従来型ソフトウェア企業に「大きな圧力」をかけると述べた。同氏は、プライベートエクイティ業界がソフトウェア企業にプレミアム価格を支払い、永続的な成長とマージン拡大を前提としていることを批判した。

「プライベートエクイティ業界はソフトウェアに夢中になり、これらの企業を天井知らずの価格で買い、永遠に成長しマージンは拡大し続けると想定した。しかし、永遠に上昇し続けるものは何もないことは誰もが知っている」とクラインマン氏は述べた。「問題は、次の買い手がこれらの企業にいくら支払うか、そしてその価格があなたが支払った倍率にどこまで近づくかだ。」

ソフトウェアを巡る公開市場と非公開市場の評価額の乖離は、リミテッド・パートナーにとってリスクとなる。クラインマン氏によると、公開ソフトウェア指数は投資家がAI競争を織り込み急激に価格修正されたが、プライベートエクイティが保有する多くのソフトウェア企業では同様の評価減が行われていない。

アポロ、インフラへシフト

クラインマン氏は、アポロは重要インフラやAIへのエクスポージャーが限定的な事業に資本を振り向けていると述べた。同社のクレジット戦略全体はよりディフェンシブな方向に転換しており、資産クラス全体でAI破壊リスクの体系的な価格修正が反映されている。

このシフトは、12兆ドルのプライベートエクイティ業界全体で進行中のより広範な見直しを反映している。機関投資家であるリミテッド・パートナーは、自動化に対して脆弱なセクターへのポートフォリオ・エクスポージャーを精査している。時間単位で請求される人間の専門知識から収益を生み出す専門サービス企業は、大規模言語モデルが契約書の作成、財務諸表の監査、戦略分析の作成を実証していることから、特に厳しい監視に直面している。

アポロは2026年3月時点で7330億ドルの資産を運用しており、世界最大級のオルタナティブ資産運用会社である。ソフトウェアからインフラへのシフトは、クラインマン氏が「AI破壊の拡大する円」と表現した——ソフトウェアから、長年にわたり不況に強いと考えられてきた専門サービスへ——主要な資金配分者がどのようにポジショニングしているかを示している。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。