EUVリソグラフィーにおけるASMLの独占的地位は、同社をAIチップサプライチェーンにおいて最も不可欠なサプライヤーにしている。
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ASML、AIチップ需要急増で年初来67%上昇——EUV独占体制が奏功
ASMLのEUVリソグラフィーにおける独占的地位は、同社をAIチップサプライチェーンにおいて最も不可欠なサプライヤーにしている。
NvidiaのH100からAMDのInstinctシリーズに至るまで、あらゆる先端AIプロセッサは、データセンターに届く前に必ずASMLの装置を通過する。オランダに本拠を置く同社の極紫外線（EUV）リソグラフィシステムは、1台あたり2億～4億ドル（約300億～600億円）の価格で、輸送に複数の航空機を要する。今日の最も要求の厳しいAIワークロードを動かす3ナノメートル未満の回路を描画できる唯一のツールである。
「AIはもはや顧客にとって単なる需要ドライバーではない。当社自身のオペレーションにおいて生産性向上ツールになりつつある」とASMLのクリストフ・フーケ最高経営責任者（CEO）は述べ、エンジニアリングワークフローやカスタマーサポートへの生成AI導入に向けたMistral AIとの協業を挙げた。
ASMLの支配力は2つの製品階層に支えられている。低NA（開口数）EUVシステムは現行世代の3nm・5nmチップに対応し、2nm未満のノードに不可欠な新型高NA EUVシステムは、IBMのアルバニー研究施設やTSMCの工場にすでに導入が進んでいる。同社の粗利率は2020年の48.6%から2025年には52.8%に拡大。これは、製造に不可欠な装置の唯一のサプライヤーであることに起因する価格決定力を反映している。同期間の売上高は年率18%で成長し、1株当たり利益（EPS）は年率24%で拡大した。
アナリストは2025年から2028年にかけて、ASMLの売上高とEPSがそれぞれ年率18%と27%で成長すると予測している。AIチップメーカーが次世代リソグラフィ装置の導入を競っているためだ。同社株は年初来で67.6%上昇しているが、これは半導体装置指数全体をやや下回る。現在の株価水準では、ASMLはプレミアム評価で取引されており、これは同社の難攻不落の堀（参入障壁）を反映している。EUVに代わる技術を提供できる競合他社は存在しない。
AI需要サイクル、ロジック半導体を超えて拡大
AIの計算処理への需要はもはやロジックチップだけに限らない。SKハイニックスやサムスンの高帯域メモリ（HBM）、ブロードコムのネットワークプロセッサ、先端パッケージ基板——これらすべてが最先端レイヤーの製造にEUVリソグラフィを必要とする。これにより、スマートフォンやPCといった単一の最終市場に依存した従来の半導体サイクルよりも、幅広く持続性のある需要サイクルが形成されている。
ASMLは自社の業務にもAIを統合している。Mistral AIとの提携は、エンジニアリング設計やカスタマーサービスの問題解決を迅速化し、数百万ドル規模のシステムの受注から導入までの期間を短縮することを目的としている。
地政学リスク、売上高の19%に影
直近期において中国はASMLの純システム売上高の19%を占めた。2025年4月に米国議会で提出されたMATCH法は、既存の輸出規制を旧型の深紫外線（DUV）浸漬装置にまで拡大するものである。これらの装置は現在、中国が購入可能な製品だ。同法案が可決されれば、重要な収益源が消失することになる。フーケCEOは対象となる装置を「約10年前に出荷された装置」と表現したが、財務への影響は大きい。オランダのシェルド・スュールズマ貿易相は今週ワシントンを訪問し、同法案に反対するロビー活動を行い、「オランダにとっての利害は非常に大きい」と述べた。
IBMのサブナノメートル・ロードマップはASMLに依存
IBMが最近発表した0.7nm NanoStackアーキテクチャ——約1000億個のトランジスタを爪先大のダイに集積——は、業界がASMLの高NA EUVツールに依存していることを示している。ASML、ラムリサーチ、東京エレクトロンが参加するアルバニー研究コンソーシアムでは、IBMが「ロジック微細化の将来にとって不可欠」と評する次世代リソグラフィシステムの導入がすでに進んでいる。IBMはNanoStackを5年以内に商業生産に移行する見通しであり、そのスケジュールはASMLの装置供給とサポート能力に完全に依存している。
投資家への示唆
ASMLは、個別のチップ銘柄を選定することなく半導体製造に投資できる最も直接的な手段である。同社の売上高はファウンドリおよびメモリ向け設備投資の総額に連動しており、AI需要の加速により2028年までに年間2000億ドル超に達すると予測されている。52.8%の粗利率と27%の予想EPS成長率により、ASMLは独占的な価格決定力と数量成長の組み合わせを提供する。最大のリスクは地政学である。米中輸出規制の強化により、売上高の15～20%が削減される可能性があるが、長期的なAI需要の軌道は変わらない。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。
