国際決済銀行（BIS）は、個人投資家の活動に牽引され、金と米国株が「バブル圏」に突入したと警告した。これは、両資産クラスが相関する「爆発的」な段階にあるのは50年ぶりであり、市場の急激な調整に対する懸念が高まっている。
国際決済銀行（BIS）は、金と米国株の両方がバブルのような特徴を示しており、その主な原因は個人投資家にあるという重要な警告を発しました。BISによると、これら伝統的に相関性のない資産の同時急騰は、半世紀ぶりに「爆発的なゾーン」に突入させました。特に中国からの個人投資家の熱狂が要因の一つではありますが、この上昇はより構造的な力に支えられています。これには、世界の中央銀行が準備金を多様化するために積極的な金購入を行っていることや、**米連邦準備制度理事会（FRB）**による金融緩和への広範な市場期待が含まれます。これにより専門家の間で、市場は投機的で個人投資家主導のバブルを目撃しているのか、それともグローバルな資産配分における根本的なパラダイムシフトを目撃しているのかという議論が巻き起こっています。
BISの警告の核心は、市場行動における歴史的な異常にあります。金価格は9月上旬以降約20%上昇し、株式のような高リスク資産と同期して動いています。この挙動は、株式や他のリスク資産が下落するときに通常価値が上昇する金の長年の安全資産としての役割から大きく逸脱しています。BISの報告書は、両資産クラスにおける同時かつ急速な価格上昇が過去50年間で前例がなく、これらを機関が「爆発的なゾーン」と呼ぶ場所に位置付けていることを強調しています。この同期した動きは、高い流動性や投機的な熱狂といった共通の要因が、伝統的な資産クラスのファンダメンタルズを凌駕し、システミックリスクを高めていることを示唆しています。
BISの分析の主要な示唆は、両市場における「急激かつ迅速な調整」のリスクが高まっていることです。金と株式の同時下落は、投資家が金保有から得られる分散効果を無効にします。このような事態は連鎖反応を引き起こし、金でヘッジされたポートフォリオが両方から損失を被るため、より広範な市場の安定性に影響を与える可能性があります。この現象は、例えば銀のような関連資産にも波及効果をもたらしており、銀はさらに劇的な上昇を経験し、一時的に1オンスあたり60ドル近くの過去最高値を記録し、年初来の上昇率をほぼ100%に伸ばしています。
この件に関する専門家の意見ははっきりと分かれています。
BISが提示する一つの見方では、この現象は主に個人投資家によって引き起こされる投機的な過剰生産物であるとされています。この視点では、市場のセンチメントが経済のファンダメンタルズから乖離しており、崩壊寸前の脆弱なバブルのような状況を作り出していると示唆しています。
対照的に、ロイター Breakingviewsや資産運用会社Sprottのような情報源の分析は、この上昇は合理的な「パラダイムシフト」であると仮定しています。この陣営は、この急騰が強力なマクロ経済および地政学的要因の収斂に対する論理的な反応であると主張しています。主な論点には以下が含まれます。
- 中央銀行のリスク軽減： 2022年のロシアの外貨準備凍結は、新興市場の中央銀行に「制裁耐性のある」資産への戦略的転換を促しました。公的部門による金購入は3年連続で年間1,000トンを超えています。
- 中国人投資家の安全資産への逃避： 不動産バブルの崩壊によって推定18兆ドルの家計資産が消滅した中国のデフレ危機は、個人投資家と**中国人民銀行（PBoC）**を価値貯蔵手段として金へと駆り立てました。
- 財政優位と通貨の減価： Sprottは、連邦準備制度理事会による最近の量的引き締め終了と、流動性支援の再開（一種の「QE-lite」）への転換が、資金調達ストレスと公的債務の増加への反応であると指摘しています。これは、法定通貨に対する「減価取引」を促進するため、金にとって構造的に強気であると見なされます。
現在の金の市場ダイナミクスは、単純な価格チャートをはるかに超えており、世界の金融秩序の潜在的な再編を示唆しています。中央銀行による持続的かつ大規模な金の蓄積は、米ドルから多様化し、世界の主要準備通貨としての長年の地位に挑戦するための実質的な努力を表しています。この傾向は、伝統的なポートフォリオ戦略の崩壊によってさらに複雑化しています。ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズが指摘するように、ストレス期間中の株式と債券間の正の相関関係の増加は、古典的な60/40ポートフォリオのヘッジ特性を低下させ、金をより重要な分散ツールにしています。BISは個人投機の危険性を指摘していますが、データは、中央銀行の戦略的決定や、深刻な国内経済の混乱に直面している投資家による合理的な資本保護を含む、多面的な動きを示しています。
