ビットコイン需要の干ばつが8週間に、44億ドルの供給過剰が積み上がる

米国のビットコイン需要は8週連続でマイナスとなり、1年超で最長の期間となっている。資本が半導体株へとローテーションしているためだ。

ビットコインのコインベースプレミアム指数は5月6日以来マイナスが続いており、1年超で最長の軟調局面となり、米国需要の減退を示している。

「米国の買い手は後退する一方、資金は半導体チップに流れ込んでいる」とKobeissi氏は指摘し、今年の半導体指数はS&P500種株価指数を約85ポイントアウトパフォームしていると述べた。

このトレンドが始まった時点でビットコインは約81,429ドル付近にあったが、スポット価格はその後59,500ドル付近まで下落し、約27％の下落となった。資金のローテーションはファンドフローにも表れている。データによると、4月以来、米国の金とビットコインのETFは約120億ドルの資金流出を記録する一方、半導体ETFは約200億ドルの資金を集めた。ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（最大のビットコインファンド）は、6月のETF記録的な流出を牽引し、スポットETFローンチ以来最悪の月となった。

ビットコインの次の動きは、米国の買い手が戻ってくるかどうかにかかっている。プレミアムが再びプラスに転じれば、需要回復の最初の本格的なシグナルとなる。それまでは、抵抗が最も少ない経路は下方向を指している。

供給の状況が需要問題に拍車をかけている。グラスノードによると、ビットコイン上場投資信託は6月に71,600BTC（40億ドル超相当）を売却し、過去最大の月間償還額を記録した。企業の財務部門は同期間に7,500BTCを購入したにとどまった。新規採掘されたコインを加えると、正味の供給過剰は約77,000BTC、すなわち44億ドルに達する。

最大のコーポレート・ビットコイン・ホルダーであるストラテジーも圧力を強めた。同社は月曜日、最大12.5億ドルのビットコイン売却の可能性を承認した。主に、優先配当と利息支払いのための25.5億ドルの米ドル準備金を構築するためである。

資金の行き先

米国のビットコイン需要の弱さは、株式市場における歴史的な動きと符合する。半導体指数は今年、S&P500を約85ポイントアウトパフォームしており、年初来のリード幅としては過去最大で、2000年のドットコムピークを上回っている。マイクロン・テクノロジは約300％上昇し、サンディスクは760％超上昇した。

データによると、半導体は現在S&P500の約18％を占め、2026年の上昇分の約70％を牽引している。ビットコインとナスダックは通常連動し、6カ月の相関は約0.46である。今年、この両者は乖離している。ビットコインは2026年に約33％下落している一方、ハイテクセクターは上半期に20％以上上昇した。このギャップは、半導体に直接起因している。ビットコインが通常連動する資産クラスが、米国の買い手がまさに移行しているセクターによって押し上げられているのだ。

1月の前例

米国のビットコイン需要が消失したのは今年初めてではない。プレミアムは1月15日頃にマイナスに転じ、その時点でBTCは約95,583ドルで取引されていた。そのトレンドが2月24日に終了するまでに、ビットコインは約64,100ドルまで暴落し、6週間で約33％の下落となった。今回の軟調局面はより長期にわたっており、同一の米国需要減退を示している。

ビットコインは火曜日時点で59,250ドルで取引され、前日比1.5％安となり、週末の安値58,800ドルを試す構えだ。イーサは1.7％安の1,580ドルとなり、2025年4月と2023年10月に2度跳ね返された水準を試している。

プレミアムがマイナスのままで半導体への資金流入が続けば、ビットコインはさらなる下振れリスクに直面する可能性がある。1月から2月にかけての33％の価格下落は、BTCが現在の水準からまだ調整する余地があることを示している。プレミアムのプラス回帰が、国内需要が戻りつつあることを示す最初の本格的なシグナルとなるだろう。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。