ビットコイン、3.67兆ドルの米国債務の壁が迫る中で魅力的なゾーンに突入

ビットコインの長期的なテクニカル構造は、歴史的にサイクル安値に先行する水準に近づいているが、2027年に迎える3.67兆ドルの米国債借り換えの壁が持続可能な強気反転を依然として妨げる可能性があると、Real Visionのチーフ暗号アナリスト、ジェイミー・カウツ氏は指摘する。

「私は第2四半期と第3四半期が、過去の弱気相場の構造に基づいて底値になると主張してきた。その通りに展開している」とカウツ氏は述べた。「相対的なセットアップは非常に魅力的な水準に近づいている。この資産は長期的な積み立てゾーンにある。」

ビットコインはプレス時点で63,196ドルで取引されており、資本が暗号セクターから流出する中で2025年後半の高値から下落している。カウツ氏によれば、個人投資家と機関投資家の資金フローは2025年第4四半期以降ビットコインから流出しており、オンチェーンアクティビティは複数年の低水準に落ち込んでいる。「流動性の限界的な単位はすべてAI構築資産に流れ込んでいる。資本は最も良く扱われる場所へと流れる」と同氏は述べた。

マクロ的な課題の中心は2027年にある。米国はこの年に3.67兆ドルのクーポン満期を借り換えなければならない。これは2020～2025年の平均を36%上回る数字だとカウツ氏は指摘する。この債務は金利がほぼゼロだった時期に発行され、現在は利回りが4～5%のレンジにある市場でロールオーバーされなければならない。カウツ氏は、現在の流動性水準ではこの供給を容易に吸収できないと主張する。特に、より小規模なバランスシートを志向するシグナルを発しているケビン・ウォーシュ氏の下でFRBのバランスシートがさらに縮小する可能性があるためだ。

「縮小するFRBのバランスシートを通じて3.67兆ドルの満期を、債券市場の事故なくロールオーバーすることは、この世代で最も印象的な財政・金融政策の運営の一つになるだろう」とカウツ氏は述べた。

同アナリストは、ステーブルコインが流動性需要の一部を吸収する上でますます重要な役割を果たす可能性が高いと述べた。しかし、政策の針が動く前に国債が「問題を起こし始める」必要があるかもしれず、ビットコインがFRB側の流動性の変化を感知するまでには依然として厄介な距離があると警告した。

「ビットコインがそれを最初に検知するだろう」とカウツ氏は述べた。「しかし、そこにはまだ不快な距離が残っている。」

この見通しはビットコインを微妙な位置に置いている。長期的なテクニカル指標は歴史的な底値形成パターンと一致しているが、マクロ的な基盤、具体的には国債の借り換え負担と制約されたFRBの流動性が、次の持続的な上昇を遅らせる可能性がある。投資家にとっての問いは、債券市場のストレスイベントが政策対応を促すのか、それともビットコインの積み立てフェーズが持続可能な上昇トレンドに転換する前にそのイベントが発生するのか、という点だ。

※本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。